Bob Peck กรรมการของ New York Angels มองว่า หาก Anthropic เข้าจดทะเบียนผ่านการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) การกำหนดมูลค่าบริษัทอาจช่วยเป็นจุดอ้างอิงให้หุ้นเทคโนโลยี หลังตลาดเผชิญแรงขายที่เกี่ยวข้องกับ AI นักลงทุนจึงจับตาทั้งการเข้าตลาดของบริษัท AI รายนี้และราคาที่จะใช้ประเมินมูลค่าบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่กับผู้ให้บริการคลาวด์
หุ้น Alphabet ร่วง เพิ่มคำถามเรื่องรายได้จาก AI
Peck กล่าวในรายการ Squawk on the Street ของ CNBC ว่า บรรยากาศการลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีระมัดระวังมากกว่าเมื่อหกเดือนก่อน เขาเชื่อมโยงการลดลงของหุ้น Alphabet กับข้อกังวลเรื่องความสามารถในการสร้างรายได้จากธุรกิจ AI ที่ยังไม่แข็งแกร่ง ขณะที่ Intel เผชิญแรงกดดันจากความต้องการพีซีที่อ่อนลง และ Apple กำลังรับมือกับแรงกดดันด้านอัตรากำไร
เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม หุ้น Alphabet ร่วงมากกว่า 12% ซึ่งเป็นการลดลงในวันเดียวที่รุนแรงที่สุดเป็นประวัติการณ์ และทำให้มูลค่าตลาดหายไปราว 500,000 ล้านดอลลาร์ การปรับตัวลงครั้งนี้ทำให้นักลงทุนยิ่งพิจารณาว่าเงินลงทุนด้าน AI จะเปลี่ยนเป็นรายได้ได้มากเพียงใด และมูลค่าหุ้นของบริษัทที่เกี่ยวข้องยังรองรับได้หรือไม่ การตั้งราคา IPO ของ Anthropic จึงอาจเป็นจุดสำคัญที่ตลาดใช้ประเมินคำถามเหล่านี้
นักลงทุนมองมูลค่าใกล้ขอบล่างของช่วง 1.5–2 ล้านล้านดอลลาร์
มีรายงานว่านักลงทุนรายใหญ่ต้องการให้มูลค่าของ Anthropic อยู่ใกล้ระดับล่างของช่วง 1.5–2 ล้านล้านดอลลาร์ มากกว่าที่จะเข้าใกล้ 2 ล้านล้านดอลลาร์ Peck ระบุว่า ราคาขายหุ้น IPO อาจกลายเป็นเกณฑ์เปรียบเทียบสำหรับผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ซึ่งมีมูลค่าตลาดราว 2–4 ล้านล้านดอลลาร์
หาก Anthropic เข้าตลาดด้วยมูลค่าสูง นักลงทุนอาจนำไปเทียบกับบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่มีธุรกิจ成熟และฐานรายได้ต่างกัน ส่วนการตั้งราคาต่ำกว่าอาจสะท้อนความระมัดระวังต่อการเติบโตที่คาดหวังไว้ อย่างไรก็ตาม ความต้องการด้านมูลค่าที่มีการกล่าวถึงยังไม่ใช่ราคา IPO ขั้นสุดท้าย
เอกสารจดทะเบียน S-1 ที่ Anthropic ยื่นระบุว่า บริษัทมีอัตราการรักษารายได้สุทธิราว 900% หมายความว่าลูกค้าปัจจุบันใช้จ่ายประมาณเก้าเท่าของปีก่อนหน้า ตัวเลขนี้สูงกว่า Palantir และ Snowflake ซึ่งเปิดเผยอัตราดังกล่าวที่ 157% และ 126% ตามลำดับ อัตราการรักษารายได้สุทธิสะท้อนการซื้อเพิ่มของลูกค้าเดิม แต่ไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่กำหนดมูลค่าบริษัท
Harrison Rolfes นักวิเคราะห์อาวุโสของ PitchBook เตือนว่า อัตราการรักษารายได้ของ Anthropic อาจลดลงอย่างรวดเร็วได้ เนื่องจากเริ่มต้นจากฐานที่ต่ำ นักลงทุนจึงต้องพิจารณาด้วยว่าอัตราการเติบโตจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ และการใช้จ่ายของลูกค้าจะยังเพิ่มในจังหวะเดิมหรือไม่เมื่อรายได้ของบริษัทขยายตัว
IPO ที่มีอัตราส่วนราคาต่อยอดขายสูงพบได้ไม่บ่อย
ในบรรดา IPO จำนวน 4,110 รายการที่ผ่านมา มีเพียง 14 รายการที่เสนอขายด้วยอัตราส่วนราคาต่อยอดขายมากกว่า 40 เท่า สถิตินี้สะท้อนว่าการกำหนดราคาสูงเมื่อเทียบกับยอดขายจะมีเกณฑ์ให้ตลาดพิจารณาอย่างเข้มงวด
สำหรับนักลงทุนหุ้นเทคโนโลยี มูลค่าที่ใช้เสนอขายหุ้น Anthropic และตัวเลขการรักษารายได้จากลูกค้าเดิมจะเป็นข้อมูลสำคัญในการประเมินการสร้างรายได้จาก AI และความเชื่อมั่นของตลาด ขณะที่ระดับมูลค่าที่นักลงทุนต้องการยังไม่ใช่ข้อสรุปราคาสำหรับการเสนอขาย