Theo báo cáo mới nhất của Goldman Sachs, khi động lực kinh tế Mỹ có thể tăng trở lại, các cổ phiếu giá trị có khả năng tiếp tục "lãnh đạo kín tiếng" trong vài tháng tới. Ngân hàng này nhấn mạnh rằng, từ đầu năm đến nay, các mục tiêu định giá thấp đã tiếp tục thể hiện tốt hơn so với các ngành cùng loại có định giá cao.
Chỉ số định giá thấp tiếp tục vượt trội: Tỷ suất thu hồi vào khoảng 15% nửa cuối năm ngoái
Goldman Sachs cho biết, các cổ phiếu mà họ theo dõi có định giá thấp hơn so với các cổ phiếu có định giá cao (theo quan điểm trung tính ngành) vẫn giữ được ưu thế trong quý đầu của năm nay; chỉ số này đã ghi nhận tỷ suất thu hồi khoảng 15% vào nửa cuối năm 2025.
Logic vĩ mô: Nếu tăng trưởng tăng tốc, chênh lệch định giá giữa tăng trưởng và “chất lượng” dễ bị thu hẹp
Giả định cốt lõi của báo cáo là, vào nửa đầu năm 2026, tăng trưởng kinh tế Mỹ điều chỉnh theo lạm phát có thể tăng tốc lên trên 3%. Goldman Sachs cho rằng, trong giai đoạn tăng trưởng mạnh, thị trường thường định giá lại chênh lệch định giá dài hạn của tính chất tăng trưởng và “chất lượng”, qua đó làm tăng sự ưa chuộng đối với các cổ phiếu định giá thấp.
Kinh nghiệm lịch sử và bối cảnh chính sách: Cổ phiếu giá trị có tỷ lệ thành công cao hơn, nhưng độ mạnh chưa chắc tái lập được vòng trước
Dữ liệu từ Goldman Sachs cho thấy, từ năm 1980, khi hoạt động kinh tế tăng tốc trong 12 tháng tiếp theo, chỉ số định giá thấp của họ thu được trung bình khoảng 14% lợi nhuận, gần gấp đôi so với giai đoạn kinh tế ổn định hoặc chậm lại. Ngân hàng này cũng đề cập rằng, nếu môi trường tiền tệ thuận lợi, sự chênh lệch giữa nền tảng lợi nhuận và định giá có cơ hội thu hẹp, từ đó tiếp tục hỗ trợ cho biểu hiện của cổ phiếu giá trị.
Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng cảnh báo rằng, thời gian và mức độ vượt trội của vòng tiếp theo này có thể không bằng giai đoạn phục hồi giá trị mạnh mẽ trước đây (ví dụ như đầu năm 2021 và năm 2022 với mức tăng khoảng 35%).
Cảnh báo rủi ro: Phân hóa do AI dẫn dắt, một số cổ phiếu tăng trưởng định giá cao vẫn có thể “có câu chuyện và kết quả”
Báo cáo đồng thời chỉ ra rằng, đầu tư và ứng dụng AI tác động không đồng đều đến lợi nhuận trong các ngành khác nhau, có thể khiến sự khác biệt giữa nền tảng và định giá duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn và tiếp tục cung cấp động lực cho một số lĩnh vực tăng trưởng có định giá cao. Nói cách khác, sự dao động giữa giá trị và tăng trưởng có thể trở nên “căng thẳng” hơn, thay vì chuyển đổi đơn lẻ.
