Eo biển Hormuz, nơi chịu trách nhiệm vận chuyển một phần năm lượng dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) trên toàn cầu, đã bắt đầu có dấu hiệu tái mở luồng giao thông, trở thành yếu tố vĩ mô chủ đạo gây biến động các loại tài sản lớn trong tuần này. Hành động mua hàng thực tế của các tổ chức như CPC Đài Loan và Glencore, kết hợp với giá cước của tàu chở dầu siêu lớn (VLCC) tăng vọt lên mức cao lịch sử W580, phản ánh rằng bối cảnh thực tế nhanh chóng phản ứng với những thay đổi bên lề của địa chính trị. Mặc dù việc khôi phục hoàn toàn hiệu suất hàng hải vẫn cần thời gian, nhưng quá trình này đang tái định hình kỳ vọng của nguồn vốn vĩ mô đối với con đường lạm phát toàn cầu và độ bền của chuỗi cung ứng trong nửa cuối năm.
Ảnh hưởng Đa Tài sản (Cross-Asset Implications)
Dự báo về việc phục hồi chuỗi cung ứng năng lượng đang khởi phát quá trình định giá lại trong lĩnh vực đa tài sản. Trên thị trường hàng hóa, mặc dù giá tuyệt đối của dầu thô bị áp lực do sự cạnh tranh địa chính trị, nhưng sự tăng vọt của giá cước khiến cho chênh lệch giá giữa các khu vực (như Brent-Dubai EFS) dao động mạnh. Trên thị trường ngoại hối, áp lực biên của các đồng tiền nhập khẩu năng lượng ở châu Á như Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan đã được giảm bớt phần nào do kỳ vọng giảm lâu dài của phụ phí rủi ro trong chi phí nhập khẩu dầu thô, giúp khôi phục điều kiện thương mại. Đồng thời, trên thị trường cổ phiếu, ngành vận tải tàu biển được thúc đẩy bởi sự tăng giá cước ngay bầy giờ, có thể đạt được lợi suất tương đối vượt trội trong ngắn hạn.
Khôi phục Kỳ vọng Lạm phát và Định giá Vĩ mô
Trong sáu tuần qua, rủi ro gia tăng giá năng lượng do tắc nghẽn tuyến đường đã từng đẩy tỷ lệ lạm phát hòa vốn dài hạn của các nền kinh tế phát triển lên cao. Nếu eo biển Hormuz có thể khôi phục lại lượng lưu thông bình thường trong trung hoặc ngắn hạn, nó sẽ cắt đứt hiệu quả con đường lan tỏa của cú sốc cung ứng năng lượng vào lạm phát cốt lõi. Điều này cung cấp không gian sai số cho các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới duy trì nhịp độ chính sách hiện tại. Tuy nhiên, dựa trên thực tế là chi phí vận chuyển của mỗi tàu VLCC đã gấp đôi và phí lưu trú lên tới 580.000 USD mỗi ngày, chi phí logistics tăng lên vẫn sẽ xuất hiện dưới dạng lạm phát nhập khẩu trong chỉ số giá xuất xưởng của các nhà sản xuất công nghiệp ở các quốc gia sản xuất của châu Á.
Tái cấu trúc Dòng chảy Thương mại và Xáo trộn Ngoại hối
Cuộc đua tranh giành năng lực vận chuyển lần này đã làm nổi bật sự cân bằng dễ tổn thương của hệ thống thương mại năng lượng toàn cầu. Trong bối cảnh giá cước tăng cao và thiếu thốn năng lực vận chuyển, tính thanh khoản của thị trường giao ngay có xu hướng nghiêng về phía các người mua chủ quyền lớn hoặc các công ty thương mại đa quốc gia với khả năng thanh toán tốt hơn và các cơ chế phòng ngừa rủi ro hoàn thiện hơn. Nếu tình trạng lưu kho và rủi ro thông hành tiếp tục tồn tại, một số nhu cầu từ châu Á có thể buộc phải tìm nguồn cung thay thế từ lưu vực Đại Tây Dương hoặc châu Mỹ, việc tái cấu trúc bị động này của dòng chảy thương mại sẽ tạo ra nhu cầu thanh khoản bổ sung trên thị trường tài trợ đô la Mỹ, dẫn đến xáo trộn bất đối xứng đối với biến động tỷ giá ngắn hạn.
