Làn sóng mua lại có sử dụng đòn bẩy sôi động trở lại
Thị trường trái phiếu Mỹ gần đây thể hiện những dấu hiệu rất giống với giai đoạn trước khủng hoảng tài chính năm 2007. Báo cáo mới nhất cho thấy phố Wall đang sắp xếp tài trợ cho các thương vụ mua bán sáp nhập với tổng giá trị hơn 200 tỷ USD, trong đó kế hoạch mua lại trị giá 50 tỷ USD của Electronic Arts đang trở thành tâm điểm. Mặc dù bên mua hiện tại có xu hướng đầu tư thêm cổ phần để giảm rủi ro đòn bẩy, nhưng quy mô lớn của các giao dịch vẫn gây ra lo ngại. Điều này khiến người ta liên tưởng đến thương vụ mua lại TXU Corp. trị giá 44 tỷ USD, một dấu mốc quan trọng trước khi khủng hoảng bùng phát.
Tín hiệu vỡ nợ trong lĩnh vực tiêu dùng xuất hiện
Ngoài việc mua lại doanh nghiệp, áp lực tín dụng tiêu dùng cũng bắt đầu xuất hiện. Một số công ty cho vay xe hơi dưới chuẩn ở Mỹ đã phá sản, tỷ lệ vỡ nợ vay xe hơi tăng đáng kể. Tricolor Holdings vừa phá sản và khó khăn của First Brands Group nhấn mạnh sự mong manh tài chính của một số người tiêu dùng trong điều kiện kinh tế chậm lại và lãi suất cao. Tình hình này rất giống với giai đoạn đầu của làn sóng vỡ nợ dưới chuẩn năm 2007, nhưng hiện nay rủi ro tập trung vào các lĩnh vực như tài chính ô tô.
Định giá thị trường nợ cao bất thường
Hiện nay, mức chênh lệch rủi ro trái phiếu đầu tư của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 27 năm qua, cho thấy thị trường quá lạc quan về rủi ro. Quy mô huy động vốn của công ty ngày càng phình to, tuần này Oracle phát hành trái phiếu trị giá 18 tỷ USD, là giao dịch lớn thứ hai trong năm. Đồng thời, thị trường tín dụng tư nhân đã mở rộng lên 1.7 nghìn tỷ USD, trở thành một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất trong tài chính. Các tập đoàn khổng lồ như Blackstone và Apollo đang tích cực thúc đẩy các sản phẩm nợ liên quan, không thể xem thường sự sôi động của thị trường.
Cảnh báo từ các chuyên gia và tổ chức
Nhiều nhân vật tài chính nổi tiếng bày tỏ lo ngại về môi trường định giá hiện tại. Giám đốc điều hành JPMorgan Jamie Dimon thẳng thắn cho biết sẽ không chọn mua tài sản tín dụng trong môi trường như vậy. Jeffrey Gundlach của DoubleLine cũng đang cắt giảm sự tiếp xúc với trái phiếu rác, lý do là giá cả hiện không thể hiện rủi ro thực sự. Các ngân hàng đầu tư và quản lý quỹ khác đều cho rằng thị trường trái phiếu hiện quá mong manh, bất kỳ cú sốc nào từ bên ngoài đều có thể dẫn đến sự điều chỉnh.
Nền tảng kinh tế và rủi ro tiềm ẩn
Về mặt kinh tế, thị trường lao động và niềm tin tiêu dùng của Mỹ đều cho thấy dấu hiệu chậm lại. Dữ liệu mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tháng 8 đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2021, trong khi chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 9 giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng. Trong môi trường mà tài sản đang bị "định giá đến hoàn hảo", áp lực từ sự chậm lại của kinh tế trở nên đặc biệt nhạy cảm.
Các nhà phân tích cho rằng, mặc dù sự giám sát nghiêm ngặt và đệm vốn giúp hệ thống ngân hàng mạnh mẽ hơn so với năm 2007, nhưng dấu vết bong bóng trên thị trường nợ không thể bị bỏ qua. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi thị trường ở trạng thái mong manh và định giá cao, ngay cả khi không bùng phát khủng hoảng toàn cầu, thị trường cũng có thể trải qua những điều chỉnh mạnh.
