- Thị trường dầu thô toàn cầu đang đối mặt với cú sốc cung cấp lớn nhất trong lịch sử, trong khi giá dầu Brent duy trì quanh mức 100 USD/thùng, phản ánh mức độ rủi ro địa chính trị hiện tại vẫn ở mức tương đối hạn chế.
- Việc các quốc gia giải phóng dự trữ dầu chiến lược cùng với nhu cầu của Trung Quốc chậm lại và bổ sung kho dự trữ ẩn đã tạm thời bù đắp ảnh hưởng của việc cung cấp 11,1 triệu thùng dầu mỗi ngày do xung đột địa chính trị ở Trung Đông, nhưng kho dự trữ dầu toàn cầu đã giảm từ 3,7 tỷ thùng vào tháng 3 xuống còn 3,45 tỷ thùng vào tháng 6.
- Thị trường đặt cược rằng tình hình địa chính trị sẽ hạ nhiệt trước mùa thu, hiện tại đường cong kỳ hạn dầu thô vẫn định giá giá dầu sẽ giảm xuống còn khoảng 85 USD/thùng trước cuối năm, tuy nhiên việc tiêu thụ kho dự trữ đang làm tăng rủi ro phía sau.
Sự xói mòn của đệm hiện tại và tính toán phí bảo hiểm
Theo tính toán của JPMorgan, giá dầu Brent hiện tại 100 USD/thùng chỉ cao hơn 13 USD so với định giá cơ bản hợp lý 87 USD vào tháng 7, mức độ tính toán phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị rõ ràng là chưa đủ. Mặc dù quy mô thiếu hụt cung cấp đã đạt gấp đôi so với cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973, nhưng kho dự trữ chiến lược toàn cầu và điều chỉnh cấu trúc từ phía cầu đã loại bỏ một phần không gian phí bảo hiểm.
Nhiều điểm tắc nghẽn trong chuỗi cung ứng và tiêu thụ kho dự trữ
Theo dữ liệu từ Kpler, kho dự trữ dầu thô toàn cầu đã giảm tổng cộng 250 triệu thùng kể từ tháng 3, việc tắc nghẽn vận chuyển tại eo biển Mandeb và Hormuz đã làm suy yếu thêm tính linh hoạt của thị trường giao ngay. Các nhà phân tích của Goldman Sachs và Raymond James chỉ ra rằng nếu sự can thiệp vận chuyển tại Vịnh Ba Tư kéo dài đến mùa thu, sau khi cơ chế cân bằng cung cầu giao ngay thất bại, giá dầu sẽ nhanh chóng được định giá lại lên trên 120 USD/thùng.
Cuộc chơi chính sách và cân nhắc chính trị bầu cử
Sự nhạy cảm của Nhà Trắng đối với giá nhiên liệu cuối cùng là biến số biên cốt lõi hạn chế sự leo thang vô hạn của giá dầu. Khi cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11 của Mỹ đến gần, giá dầu cao sẽ tác động đến tâm lý cử tri, buộc các nhà hoạch định chính sách phải can thiệp vào tình hình địa chính trị thông qua các biện pháp ngoại giao hoặc kinh tế, các nhà giao dịch đang dựa vào đó để giới hạn động lực tăng giá dầu.
Rủi ro tái định giá đường cong kỳ hạn
Cấu trúc chiết khấu của quyền chọn và hợp đồng tương lai dầu thô cho thấy, dòng vốn vẫn duy trì giả định cơ bản rằng giá dầu sẽ trở lại mức 85 USD/thùng trong năm nay. Tuy nhiên, nếu thời gian tắc nghẽn tại các tuyến đường quan trọng như eo biển Mandeb kéo dài hơn dự kiến, lực mua biên sẽ buộc phải tái định giá mạnh mẽ đường cong kỳ hạn, từ đó gây ra sự tái cân bằng tài sản rủi ro trên nhiều khía cạnh.
