Cảnh báo của MSCI về khả năng áp dụng biện pháp “hạ hạng kép” đối với thị trường Indonesia đã khiến nhà đầu tư đặt nhiều câu hỏi về mức độ cần thiết và tác động của động thái này. Hơn 100 người tham dự cuộc điện đàm do UBS tổ chức vào chiều thứ Ba theo giờ địa phương, trong đó một số nhà đầu tư yêu cầu MSCI giải thích vì sao đang cân nhắc một bước điều chỉnh mạnh như vậy và liệu Indonesia còn cơ hội giữ vị thế thị trường mới nổi hay không.
Trọng tâm cuộc thảo luận không chỉ nằm ở việc điều chỉnh chỉ số. Raman Aylur Subramanian, Giám đốc điều hành của MSCI, cho biết vấn đề Indonesia đối mặt là vấn đề của thị trường chứ không đơn thuần là vấn đề của chỉ số. Ông đồng thời cho rằng Indonesia cần thúc đẩy cải cách để loại bỏ những “chủ thể tham gia không tuân thủ” khỏi thị trường.
Nhà đầu tư quan tâm đến khả năng “hạ hạng kép”
MSCI trước đó cảnh báo đang xem xét khả năng “hạ hạng kép” đối với Indonesia. Tuyên bố này gây bất ngờ cho giới đầu tư bởi thay đổi trong phân loại chỉ số có thể ảnh hưởng đến việc phân bổ vốn của các quỹ bám theo những chuẩn tham chiếu liên quan, đồng thời tác động đến đánh giá của nhà đầu tư quốc tế về khả năng tiếp cận và đầu tư vào thị trường cổ phiếu Indonesia.
Trong cuộc điện đàm, các câu hỏi tập trung vào hai điểm. Thứ nhất, vì sao MSCI cho rằng cần cân nhắc một điều chỉnh xếp hạng có quy mô lớn như vậy. Thứ hai, Indonesia có thể tránh mất vị thế thị trường mới nổi thông qua cải cách hay không. Những thông tin hiện có cho thấy MSCI chưa đưa ra quyết định cuối cùng; xếp hạng của thị trường Indonesia vẫn đang trong quá trình thảo luận và đánh giá.
MSCI tập trung vào cơ chế vận hành thị trường
Subramanian mô tả trường hợp Indonesia là vấn đề ở cấp độ thị trường, nhấn mạnh rằng các cải cách cần xử lý những vấn đề cụ thể liên quan đến các bên tham gia và môi trường giao dịch. Điều này cho thấy MSCI không chỉ xem xét diễn biến ngắn hạn của chứng khoán Indonesia, mà còn quan tâm đến quy tắc vận hành, hành vi của các chủ thể trên thị trường và khả năng nhà đầu tư quốc tế tiếp cận một môi trường giao dịch ổn định, minh bạch.
Ông đề cập đến nhu cầu loại bỏ các “chủ thể tham gia không tuân thủ”, nhưng thông tin công khai chưa nêu rõ những tổ chức, hành vi hay biện pháp quản lý cụ thể nào nằm trong diện này. Vì vậy, nhà đầu tư hiện chưa thể xác định phạm vi cuối cùng, thời điểm thực hiện hay các điều kiện có thể kích hoạt việc hạ hạng.
Vị thế thị trường mới nổi của Indonesia chưa được quyết định
Đối với Indonesia, việc duy trì vị thế thị trường mới nổi có liên quan trực tiếp đến dòng vốn và hoạt động của thị trường. Nếu xếp hạng thay đổi, một số danh mục đầu tư được xây dựng theo phân loại thị trường hoặc tỷ trọng chỉ số có thể phải đánh giá lại mức phân bổ vào tài sản Indonesia. Tuy nhiên, chưa có thông tin cho thấy bất kỳ điều chỉnh nào đã được triển khai, và MSCI cũng chưa công bố kết quả xếp hạng cuối cùng.
Điểm đã được xác nhận là MSCI đặt cải cách thị trường Indonesia vào trọng tâm của các bước đánh giá tiếp theo. Nhà đầu tư sẽ theo dõi việc Indonesia có đưa ra kế hoạch cải cách cụ thể hay không, cũng như việc MSCI sẽ giữ nguyên, điều chỉnh hoặc rút lại cảnh báo “hạ hạng kép” sau quá trình đánh giá bổ sung. Kết luận về xếp hạng và thời điểm áp dụng, nếu có, vẫn là hai thông tin mà các bên tham gia thị trường đang chờ đợi.