- 欧洲央行(ECB)行长拉加德(Christine Lagarde)周一在欧洲议会表示，没有迹象表明通胀出现需要更強力政策应对的回升，且企业活动数据也显示通胀指标表现温和。
- 德国10年期公债收益率周三维持在11周低点附近，日内微跌至2.91%，创下今年4月初以来的最低水平，本周累计下跌已接近8个基点。
- 衍生品市场预计欧洲央行年内仅将再加息25个基点，而美联储(Fed)鹰派预期则推动美国10年期公债收益率走高至4.48%，美德10年期国债利差扩大至157个基点。
欧债收益率触及数周低位
欧元区基准借贷成本周三持续承压。作为欧元区定价基准的德国10年期国债收益率最新报2.91%，维持在4月初以来的最低点附近。投资者对欧洲央行未来加息空间的预期进一步收窄，这主要受到通胀前景受控以及经济活动指标表现温和的支撑。短期债市同样保持平稳，德国2年期国债收益率持平于2.50%，而长端德国30年期国债收益率则下跌近2个基点至3.46%，同步触及数周低点。
拉加德暗示政策紧缩受限
欧债收益率的下行趋势在周一拉加德向欧洲议会发表证词后得到巩固。拉加德在发言中强调，当前并无迹象显示欧元区通胀存在需要动用更强力货币政策来应对的反弹风险。结合近期公布的PMI等企业活动数据，区内核心价格通胀指标表现平稳，限制了货币政策进一步激进收紧的必要性。本月欧洲央行虽然采取了加息行动，但目前的掉期市场定价显示，交易员预计今年年内仅有一次25个基点的加息空间，且2026年进一步上调利率的可能性明显降低。
美德利差扩大至2025年以来新高
与此同时，大西洋彼岸的美联储政策路径与欧洲央行呈现出明显的走势分化。受强劲宏观数据影响，交易员对美联储的政策预期转为更为鹰派，推动美国10年期国债收益率走高至4.48%。这一分化导致美德10年期国债利差走阔至约157个基点，创下2025年8月以来的最大利差。这种利差扩大可能对欧元兑美元汇率产生持续的下行压力。
市场前瞻与变量评估
展望后市，欧元区债市的定价逻辑将继续在经济增长放缓与通胀受控之间寻找平衡。若未来公布的欧元区核心通胀数据出现超预期反弹，市场对欧洲央行的利率定价可能面临重新评估的风险。相反，若欧元区企业活动进一步走弱，则可能促使市场提前押注降息周期的到来，从而推动收益率进一步下行。
