力拓利润结构出现深度转型
花旗集团最新研报显示，矿业巨头力拓集团（Rio Tinto）正迎来利润结构性变化。到2026年，其铁矿石业务对整体息税折旧摊销前利润（EBITDA）的贡献预计将降至48%，较2023年的81%显著下滑。这意味着铁矿石不再是该公司唯一的盈利支柱，而铜业务的迅速崛起正推动其实现利润多元化。
分析师埃弗拉姆·拉维（Ephraim Ravi）指出，随着铁矿石价格预期走弱及全球绿色能源转型加速，力拓正调整业务重心，从传统的大宗商品依赖型企业转向更具前瞻性的金属资源布局。
铜业务成新增长引擎
花旗在报告中强调，力拓的铜板块增长势头强劲，已成为公司未来利润的重要驱动力。拉维预计，铜业务的利润将在2026年增长7%，2027年再增长5%，并将在未来两年内显著提升在整体利润中的比重。
力拓目前在智利的埃斯孔迪达（Escondida）矿及秘鲁的奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）矿均处于扩产阶段，这些项目被视为全球最具潜力的铜资产之一。随着清洁能源、电动车和储能产业对铜需求的激增，力拓正加快扩建与技术升级，以巩固在全球铜供应链中的地位。
业内人士认为，这一战略转向符合全球能源结构重塑的趋势。铜被视为“能源转型金属”，其需求预计将在2030年前增长近40%，而铁矿石需求则可能面临平台期。
铁矿石业务仍具战略意义
尽管利润占比下降，花旗分析师指出，铁矿石仍将是力拓的核心资产之一。其在澳大利亚皮尔巴拉地区的高品位矿石生产成本较低，具备强大竞争优势。
目前，力拓仍在推进几内亚的西芒杜（Simandou）项目——这一全球最大未开发铁矿资源储备被认为是公司未来十年的重要战略资产。项目建成后有望成为全球钢铁供应链的新支撑点，为力拓保留稳定的现金流基础。
不过，报告也指出，铁矿石价格可能继续承压。受全球制造业疲软、中国钢铁需求放缓及供应端扩张影响，花旗预计2025年至2026年间铁矿石均价或维持在每吨90至100美元区间，低于2023年的均价水平。
投资者聚焦即将召开的说明会
花旗认为，12月4日的投资者说明会将成为观察力拓战略转型进度的关键节点。届时，公司管理层预计将详细阐述多元化布局、资本开支及股东回报计划。
市场普遍关注的问题包括：铜业务扩张是否会挤压现金分红空间、铁矿石价格波动如何影响资本配置，以及公司是否会进一步投资于锂、镍等新能源金属领域。
截至目前，花旗对力拓维持“中性”评级，认为尽管铁矿石业务增速放缓，但整体盈利结构趋于稳健。分析师拉维指出：“从风险角度看，力拓正逐步从周期性商品价格依赖中脱身，进入一个更具战略平衡的增长阶段。”
