截至目前的宏观经济数据显示，经济存在疲软迹象，导致低质量和经济敏感型市场板块表现不佳，而少数高质量的大型股票则推动了市场表现。
摩根士丹利的策略师表示，这表明市场“越来越关注增长放缓，而对通胀和利率的关注度降低”。
“尽管利率下降，小盘股表现不佳就是这种现象的一个很好例子，”策略师们写道。
他们补充说，“这种背景与我们长期以来的观点一致，即当前的政策组合，即大量财政支出和较高的前端利率，实际上排挤了许多经济参与者。”
除非宏观经济状况发生重大变化，否则摩根士丹利认为，大型优质股票将继续引领市场表现。这家华尔街巨头认为，有三种可能的触发因素可能导致这种变化。
首先，通胀和增长重新加速可能促使美联储重新考虑加息。然而，摩根士丹利的策略师指出，这种情况不太可能发生，而且在市场中被低估。如果发生，这可能会扩大股票的上涨范围，包括小盘股和地区银行，但较高的利率可能会影响大盘股的估值。
此外，流动性恶化可能导致股票资金流出，特别是在政府赤字的资金成为关注点时。
“监控这种风险的一个好方法是关注期限溢价，目前期限溢价接近零，”策略师们表示。“如果这种情况改变，期限溢价像去年秋天那样上升，我们预计股票会普遍下跌，只有少数股票表现良好。”
他们补充说，目前的流动性供应减轻了这种风险。
