比特币至少一年未发生链上移动的供应占比在9月18日升至63.3%，较8月18日的62.32%提高0.98个百分点。这个指标显示比特币供应整体向更长持有周期移动，但并不能单独证明市场出现了新一轮买盘，也无法确认这些代币是否被持有者主动撤出流通市场。
一年期供应占比升至63.3%
Maketo的HODL波数据按比特币未花费交易输出（UTXO）上一次发生链上移动的时间，将供应划分为不同年龄区间。代币只要持续未移动，就会随着时间推移进入更老的区间；一旦发生转账，计时通常会重新从较年轻的区间开始计算。
因此，9月18日的一年期持有供应上升，首先反映的是链上代币年龄结构发生变化。它不等同于过去一个月有63.3%的供应被新买家买入，也不代表所有持有者都在有意减少卖出。
数据中更具体的变化出现在相邻年龄区间。8月18日至9月18日，持有时间为一至两年的供应占比从13.52%升至14.57%，增加1.05个百分点，是一年以上各年龄区间中增幅最大的一档。同期，六至十二个月区间从19.10%降至17.53%。Glassnode在9月18日发布的快照也显示了这两个区间的相同最新数值。
这组此消彼长的变化与部分代币跨过一年的年龄门槛相吻合。换言之，一些此前处于六至十二个月区间的代币，只要继续保持静止，就可能自然进入一至两年区间。年龄分布是各区间的净结果，既包含代币进入和离开区间的影响，也包含链上移动导致的重置，因此无法直接揭示具体代币的实际流向或受益所有权变化。
短期移动供应同步减少
另一项变化是，最近一个月内发生过移动的比特币供应占比从8月18日的7.30%降至9月18日的7.03%，减少0.27个百分点。这表明短期链上活动在这段时间有所减弱，但“移动减少”仍不等于可供出售的供应已经收紧。
按照Glassnode对HODL Waves的计算方法，未移动的UTXO会在达到不同时间门槛后逐步进入更老的年龄区间；任何一次移动都可能让相关输出重新落入较年轻的区间。该方法能够追踪供应年龄结构，却不能单独判断持币者的身份、交易动机或是否发生了真实的所有权转移。
例如，同一名投资者控制的钱包之间转账，或托管机构内部的钱包迁移，都可能让链上输出看起来变得“年轻”，但实际受益所有权并未改变。长期丢失、无人控制的比特币则可能持续留在最老的年龄区间，也不代表持有人正在执行主动持有策略。
Coinbase案例显示归因仍有限
Coinbase在2025年11月曾表示，内部钱包迁移会在链上产生较大交易量，而这些活动与市场买卖状况没有直接关系。这个案例并不是当前年龄分布变化的成因，但说明仅凭链上移动数据，很难准确判断资金是否正在流入市场、离开交易平台，或只是发生了机构内部的技术性调整。
就9月18日的数据而言，可以确认的结论较为有限：比特币链上供应的年龄分布变得更老，最近一个月内发生移动的供应占比有所下降。但当前数据没有直接测量可出售供应，也没有说明流动性供应是否已经明显收缩。
还需结合交易所与实体数据
如果要判断这是否构成新的积累阶段，还需要同时观察按实体调整的钱包余额变化、交易所净流入和净流出、长期持有者的花费行为，以及代币在不同主体之间的转移情况。只有这些指标相互印证，年龄结构变化才更接近对真实持有意愿和市场供需的判断。
截至相关数据发布时，比特币报80,447.74美元，24小时下跌0.58%，市值约1.62万亿美元，24小时成交额约225.6亿美元，较前期下降41.17%。流通供应量约为2009万枚，完全摊薄估值约1.69万亿美元。当前的一年期HODL波上升，更适合被理解为供应老化信号，而不是新增需求已经得到确认。