柴油库存降至多年低位，供应紧张加剧成本压力
根据S&P全球旗下Platts和能源咨询机构CERA的数据，截至8月21日，全球柴油库存降至5.42亿桶，同比减少2850万桶，库存紧缩明显。俄罗斯和中东地区占全球净柴油供给约半数，却因制裁、无人机袭击和霍尔木兹海峡运输中断而大幅受限。美国炼油厂利用率攀升至纪录性的98%，9月1日美国墨西哥湾沿岸轻质低硫柴油价差达到历史最高的每桶98.15美元。美国产品库存低于近五年同期水平，恰逢秋收和采暖季需求旺盛期，炼厂检修季也同步到来。柴油作为运输、农业和货运的关键能源，其供应短缺直接推高商品运输和生产成本。
美国经济学家指出通胀压力再起，服务业通胀传导增强
KPMG美国首席经济学家戴安·斯旺克（Diane Swonk）基于近期ISM制造业和服务业价格指数以及美联储《褐皮书》分析指出，管道内通胀压力未见缓解迹象，反而有回升趋势。制造业价格上涨主要受关税和进口成本推动，服务业价格则因劳动力紧缺与工资上涨带动成本传导加剧。运输和物流费用的持续攀升，正在将商品价格上涨溢出至服务领域，形成通胀相互叠加的“余震效应”。
斯旺克强调，联邦公开市场委员会内部正在从探讨是否加息，转向研讨需要多大程度的紧缩政策才能遏制被视为“已根深蒂固”的通胀。美联储报告也指出消费支出呈“K型分化”，价格敏感的消费者缩减开支，而不敏感群体的增长推动整体需求保持强劲。这种状态若无进一步的政策干预，通胀难以自然回落。劳动力市场方面，亚特兰大联储工资追踪数据显示跳槽员工工资有所上涨，虽然8月ADP报告显示持续岗位工资略有放缓，预计明年福利成本回暖可能进一步推动服务领域通胀。
市场影响与未来关注点
虽然柴油供应紧张有部分受俄乌冲突及霍尔木兹海峡运输异常的暂时因素影响，但如果此类因素持续存在，抬升的运输成本压力可能深化通胀形势。与此同时，斯旺克所述的经济学家闭门会议讨论反映部分业内专家对于通胀开始“植根”的担忧，暗示美联储可能面临更持久且严格的加息周期。市场若预期利率将比当前定价更高并维持更长时间，通常将对股市和无息资产如黄金短期构成压力。
值得注意的是，黄金在长期而言仍具避险和对冲通胀及货币贬值的功能，且这种效应与短期的利率敏感性形成拉锯。接下来，9月的美国消费者价格指数（CPI）数据和15日至16日美联储议息会议将是判断通胀走势及货币政策走向的关键节点，届时市场风险偏好和资产价格波动可能出现新变化。