全球政府债券收益率创多年新高
近期，全球政府债券市场出现大幅抛售，尤其是美国、日本、英国和德国的长期国债收益率攀升至多年高点。美国10年期国债收益率升至2023年11月以来最高，突破4.7%；日本10年期国债收益率首次突破3%，为1996年以来首次；英国10年期金边债券及德国10年期国债也触及2008年以来的峰值。
结构性变化促使通胀压力加剧
投资者正重新评估低通胀时代是否已经结束。CG资产管理的投资组合经理Emma Moriarty指出，全球经济的结构性变化正在推动通胀上行，对全球化的退潮、贸易保护主义抬头以及地缘政治紧张局势是主要因素。这些因素带来的关税、产业回流及国防支出增加，将构成长期通胀压力。
Callanish Capital首席执行官Haig Bathgate认为，当前公共支出快速增长的趋势难以逆转，回顾历史显示，一旦通胀“魔瓶打开”，要重新控制通胀异常困难。他警示，通胀的持续性超过市场预期。
央行政策面临复杂局面
面对持续通胀和财政赤字压力，主要央行在加息路径上表现出分歧。英美央行或容忍通胀暂时高于目标值以应对经济增长乏力，而欧洲中央银行和日本央行则更加坚定地推动政策正常化。
美联储主席Kevin Warsh上周在杰克逊霍尔发表讲话后，市场对9月加息25个基点的预期从35%升至超过66%。ING美洲区域研究主管兼全球利率策略负责人Padhraic Garvey强调，中东局势和高企油价是推动欧洲和亚洲长期债券收益率上扬的关键因素。
投资者重新调整资产配置
收益率攀升使得债券与股市的相关性增加，传统的资产配置意义受到挑战。Ninety One多资产收入负责人John Stopford表示，波动加剧虽然削弱了债券的分散效用，但利率上升可能提升债券的相对吸引力。巴林全球固定收益团队董事总经理Brian Mangwiro建议投资者保持短期债券仓位，关注收益机会，同时密切留意美元走势对新兴市场资产的影响。
市场未来需关注通胀持续性及政策反应
当前全球债市波动反映出市场对通胀长期性的担忧尚未消散。财政赤字压力、能源价格居高不下以及地缘政治风险持续为通胀带来上行动力。央行在平衡经济增长与通胀抑制间权衡艰难，未来政策走向及全球宏观环境变化将持续左右债市表现。