5月23日（週五），CBOT穀物期貨市場延續分化格局，受地緣政治、氣象擾動、出口需求及政策預期多重因素影響，主要農產品品種呈現截然不同的運行路徑。從短期持倉變化與全球基本面趨勢來看，穀物期貨或仍將在波動中尋找方向。
小麥：空頭回歸，反彈動能趨弱
CBOT小麥期貨週五微跌0.14%，報5.44美元/蒲式耳，儘管周線錄得3.6%漲幅，但市場空頭氣氛再度升溫。5月22日，基金淨增空頭3500手，顯示短線謹慎情緒迴歸。
近期美國出口數據表現亮眼，單週淨銷售達88.2萬噸，創近半年新高，但全球小麥供應仍顯寬鬆。國際穀物理事會（IGC）維持2025/26產量預估在8.06億噸，俄羅斯取消最低出口報價更令市場預期價格承壓。雖然阿根廷暴雨短暫支撐期價，但未來乾燥天氣可能緩解播種困擾。
技術面看，小麥在5.40-5.50美元/蒲式耳震盪概率較高，若俄烏局勢緊張或南美天氣惡化，不排除空頭回補推動測試5.60水平。
大豆：多頭升溫，天氣支撐強勢格局
美大豆期貨週五上漲0.28%，收報10.69-3/4美元/蒲式耳，全周累計漲幅近2%。基金本週大幅增持淨多頭頭寸，近五日淨買入11000手，反映出市場偏多情緒增強。
基本面方面，美豆出口維持穩健，且中西部降雨減少可能推遲播種進度，爲期價提供支持。阿根廷暴雨亦加劇減產預期，推動巴西大豆升貼水上漲，間接抬升CBOT價格。
短線技術面大豆支撐牢固，若後續天氣持續不利，期價或上試11.00美元/蒲式耳。但遠期需求尚存不確定性，價格上行空間或受限，需關注南美出口節奏與中國採購動向。
豆油：政策博弈下高位震盪
豆油期貨週五上漲1.34%，在生物柴油政策支撐下表現強勁。美政府45Z燃料稅收抵免延續，提振市場情緒，基金亦連續五日淨買入，短線看多氛圍濃厚。
然而，高庫存與國際原油疲弱構成潛在壓力，印度進口虧損擴大、馬來西亞棕櫚油貼水擴大等因素均令期價承壓。短期豆油料在44.00-45.00美分/磅間震盪運行，若相關稅收利空落地，或測試43.00美分支撐區。
豆粕：技術買盤與低庫存支撐偏強
豆粕本週雖小幅下跌0.44%，但整體走勢韌性十足。美豆粕出口數據良好，阿根廷天氣及國內低庫存持續爲價格提供底部支撐。
持倉數據顯示短期基金加倉情緒升溫，油粕比價回落亦對豆粕形成相對利多支撐。預計CBOT豆粕將在360-370美元/短噸間偏強運行，若庫存恢復不及預期，甚至有望衝擊380美元。
玉米：供需博弈中企穩，短線支撐增強
玉米週五微漲0.16%，收報4.63-1/2美元/蒲式耳，全周大漲4.5%。儘管長期基金淨空頭達4.9萬手，反映整體偏空態勢，但中短期空頭回補和良好基差提供了支撐。
種植進度和出口數據是未來行情關鍵變量。若美中西部降雨減少緩解播種壓力，同時出口訂單改善，或推動玉米進一步試探4.70美元阻力位。
市場展望：
CBOT穀物市場料維持品種間“強中有弱”的結構性分化格局：
- 小麥：在5.40-5.50美元/蒲式耳窄幅震盪，需關注地緣風險催化因素；
- 大豆：技術與天氣支撐上試11.00美元，但長期上行仍需基本面配合；
- 豆油：政策預期主導，短線高位震盪，高庫存壓制漲幅；
- 豆粕：低庫存+技術面良好，整體偏強運行；
- 玉米：基差堅挺、播種進度是關鍵，短線仍有上行空間。
未來走勢仍需關注：美國天氣變化、出口動向、政策調整與地緣局勢演變等多重因素對市場情緒的持續牽動。
