花旗銀行美國軟體股票研究聯席主管Tyler Radke表示，人工智慧正讓軟體業的受惠者與承壓者逐漸分流。企業把更多資訊科技預算投入AI計畫，擁有雲端服務、資料業務或AI產品的微軟、Palantir與Snowflake，較有機會取得新增支出；Adobe及部分規模較小的應用軟體供應商，則可能面臨預算遭排擠。
這項判斷反映，AI帶來的變化不只在於增加一類新產品，也牽動企業採購軟體的方式與預算配置。對投資人而言，軟體公司的估值與成長差距，可能更取決於能否把AI功能融入既有產品並轉化為收入，而非是否沾上AI題材。
微軟仍有AI產品變現空間
Radke以微軟為受惠案例。他指出，微軟Office月費不到100美元，還可搭配銷售安全服務與Copilot AI助理。相較之下，部分競爭對手每月收費數百美元，微軟仍有空間進一步提高AI產品的變現能力。
微軟截至6月30日的季度收入年增18%。Radke預期，微軟未來收入增速可能超過20%。他也提到，花旗對資訊長進行的調查顯示，微軟自行開發的AI模型已接近業界領先研究機構的水準，或有助企業客戶接受其AI產品組合。
微軟的另一項優勢是既有企業客戶基礎。Office、安全服務、雲端運算與Copilot可納入同一套採購架構，讓公司透過交叉銷售擴大AI收入。相較之下，應用軟體業者往往得另行爭取客戶預算，微軟在企業軟體支出中的位置較為穩固。
Adobe與小型業者面臨預算排擠
Radke認為，Adobe與規模較小的應用軟體供應商承受的壓力較大。企業IT預算並非無限；當更多資金流向AI基礎設施、模型與相關工具，其他軟體類別就得競逐剩餘支出。
這不代表相關產品需求會立即消失，但客戶可能延後續約、減少新增使用席次，或要求供應商證明AI功能能帶來明確的生產力提升。若軟體公司仰賴單一應用、定價偏高，或缺乏大型企業銷售通路，預算轉向的影響可能更直接。
Adobe還面臨生成式AI進入影像、設計與內容製作流程的挑戰。若客戶認為新AI工具可以完成部分既有功能，傳統應用軟體的收費模式與產品差異化便需要重新檢視。Radke指出，AI計畫正吸收企業預算，應用軟體公司不能只靠既有訂閱收入支撐成長預期。
軟體股與晶片股表現分化
Radke表示，今年稍早軟體板塊內部的表現差距已相當明顯：當時晶片板塊表現最弱的股票，漲幅仍高於軟體板塊表現最佳的股票。這反映市場資金當時較集中於AI運算基礎設施，對軟體公司AI商業化能力的認可則相對有限。
企業開始把AI從試驗計畫轉為實際支出後，市場關注焦點可能從晶片供應延伸至雲端平台、資料服務與企業軟體。不過，各公司的受惠程度仍取決於收入成長、客戶使用情況、產品定價，以及AI開發成本。微軟、Palantir與Snowflake較貼近新增AI預算；Adobe及小型應用軟體商則須應對客戶重新排序支出所帶來的經營壓力。
軟體業下一階段的關鍵，不只是公司是否推出AI功能，而是這些功能能否帶來新合約、提高客戶付費意願，並抵銷模型開發與基礎設施投入。就目前資訊而言，微軟的收入增速、產品搭售方式與企業調查結果，是Radke看好其表現的主要依據；Adobe及其他應用軟體公司的壓力，則集中反映在IT預算流向的變化。