摩根大通資產管理在10月19日發布的《2027年長期資本市場假設》中，首度把比特幣納入其年度長期展望的情境分析。以報告採用的8.3萬美元參考價格計算，該機構推演的十年基準情境約為21.53萬美元，樂觀情境約為38.55萬美元，悲觀情境則約為2.53萬美元。
這些數字是基於不同市場假設作出的推演，並非確定的價格預測。報告同時指出，現階段仍不宜把相關結果視為戰略投資組合的明確配置依據。
三種情境反映不同年化回報假設
在基準情境下，摩根大通資管假設比特幣未來10年的年複合回報率為10%，對應價格約21.53萬美元。樂觀情境採用16.6%的年化回報率，推算價格約為38.55萬美元；悲觀情境則假設比特幣每年下跌11.2%，10年後價格約為2.53萬美元。
這組價格區間顯示，長期結果對回報率假設相當敏感。報告比較指出，比特幣的基準年化回報假設高於美國大型股的7.5%及黃金的5.5%；但其預計年化波動率達55%，高於美國股票的18%，超過後者三倍。潛在回報較高的同時，價格波動也顯著更大，因此不能只根據回報數字判斷比特幣在投資組合中的作用。
貨幣供應與黃金替代成為估值核心
報告模型把比特幣相對供給增長與美元及全球貨幣供應擴張之間的關係列為核心因素，佔模型權重的65%；比特幣吸引原本配置於黃金的資金，佔30%；網路採用程度則佔5%。在基準情境下，網路採用程度對年化回報的貢獻為負3.2%。
按報告的分項測算，貨幣供應因素及黃金配置替代因素，分別對應10.7%的年化回報。換言之，模型對比特幣長期估值的判斷，主要取決於貨幣環境變化，以及比特幣能否從黃金等傳統價值儲存資產吸引資金，而非更廣泛的加密基礎設施發展。
摩根大通資管並假設，在其他區塊鏈上運行的代幣化資產擴張，不會直接為比特幣帶來明顯收益。
報告將比特幣描述為投機性資產，也把它視為對沖貨幣寬鬆的可能工具，並指出比特幣價格通常會像其他高風險資產一樣，對全球流動性變化作出反應。不過，該機構不認為對貨幣貶值的憂慮必然會推動資金流入加密貨幣。比特幣價格波動較大，與其他資產的相關性亦不穩定，這些因素都會影響相關投資邏輯的可靠性。
相關性與波動率限制投資組合用途
摩根大通資管的單獨投資組合分析顯示，比特幣歷史上與美國大型股的相關係數為0.33，與黃金的相關係數為0.10。該機構認為，這些關係並不穩定，現階段不足以支持比特幣在多元化投資組合中持續發揮可靠的分散風險作用。
負責比特幣分析的投資組合經理Sheena Shah及數位資產策略師Dennis Cristallo也指出，極端波動及不穩定的相關性，限制了比特幣作為長期投資組合資產的適用性。按報告判斷，若要改善比特幣用於戰略投資的條件，市場仍需看到波動率下降、相關性更加穩定、流動性加深，以及價格發現機制改善。
長期情境分析與Jamie Dimon立場並存
這份分析反映出摩根大通業務層面對加密資產的關注，儘管該行行政總裁Jamie Dimon長期公開批評比特幣。Dimon曾形容比特幣是騙局，並質疑其經濟價值，理由包括投機交易、犯罪活動及監管風險。
不過，在2025年5月的摩根大通投資者日上，Dimon確認該行將允許客戶購買比特幣，並在客戶帳戶結單中顯示相關持倉；當時該行尚未提供託管服務。Dimon表示自己並不喜歡比特幣，但支持客戶自行決定是否投資。個人立場與機構對資產進行長期情境分析並不矛盾，也不代表摩根大通把這些價格推演視為投資承諾。
摩根大通發布相關預測後，Bitwise首席投資官Matt Hougan在社交平台X表示，金融機構對比特幣的態度已從忽視、嘲笑及反對，轉向把它納入長期資本市場假設，並評估其未來10年成為表現最佳資產之一的可能性。這番評論突顯傳統金融機構參與加密資產討論的方式正在改變；但摩根大通報告本身仍強調，比特幣的高波動率及相關性不確定性，是評估其投資價值時不可忽視的限制。