Strategy與Strive上週合計買入約2,305枚比特幣，投入約1.83億美元。隨著比特幣價格重返8.5萬美元上方，兩家企業資產負債表重新獲得價格回升支撐，但上市公司整體增持比特幣的速度，仍明顯低於2025年年中水平。
Strategy持倉回升至846,000枚比特幣
Strategy在9月14日至20日期間買入950枚比特幣，交易金額約7,570萬美元，平均成本為每枚79,670美元。公司於9月21日提交的監管文件顯示，交易完成後，其比特幣持倉回升至846,000枚，累計購入成本約638億美元，平均成本為每枚75,416美元。
Strategy目前是持有比特幣數量最多的上市公司。公司此前連續兩次發布週度更新時，均未披露新增比特幣；截至9月13日，持倉為845,050枚。因此，這筆最新交易也代表Strategy在暫停增持後重新恢復買入。
Strive同期的買入規模更大。該公司在9月14日至18日期間購入1,355枚比特幣，投入約1.077億美元，平均價格為每枚79,475美元，持倉增至26,355枚。同一期間，Strive的現金及現金等價物增加至2.296億美元。
兩筆交易的平均買入價都低於比特幣最新市場價格。9月21日，比特幣一度升破85,000美元，觸及1月以來最高水平，較8月低點累計反彈接近30%。
企業持幣增速仍低於2025年
兩家公司恢復買入之際，企業比特幣配置市場仍未回到去年夏季的規模。Glassnode上週發布的數據估算，過去三個月上市公司合計增加約5,900枚比特幣；相比之下，企業在2025年7月單月便曾累計買入約89,000枚。
Glassnode估算，企業持幣群體的平均購入成本約為80,500美元。該機構發布數據時，比特幣價格仍低於這一水平，意味著企業持幣群體整體處於帳面成本以下。隨著價格週一突破85,000美元，市場價格重新高於這一估算成本線，企業持倉的整體帳面狀態也隨之改善。
不過，企業持幣平均成本並不等同於所有公司的實際成本。Strategy與Strive的持倉規模、融資方式及買入時間各不相同，價格回升對兩家公司財務報表及融資能力的影響也存在差異。
Strategy回購優先股並控制融資成本
比特幣上漲對Strategy的會計帳面影響尤其明顯。第二季末，比特幣收於58,714美元，當時Strategy持有的比特幣數量同樣為846,000枚。價格下跌使公司截至6月底的數位資產錄得約83.2億美元損失，其中未實現損失約83.1億美元。
若按85,000美元計算，Strategy現有比特幣持倉的市場價值約為719億美元，較累計購入成本高出約81億美元；與6月30日收盤價對應的持倉價值相比，市值增加超過220億美元。
這項估算不能直接視為Strategy第三季最終確認的會計收益，因為公司在季度內仍可能買入或出售比特幣，公允價值變化也會按照交易及會計確認時點計入財務報表。不過，這項比較顯示，比特幣反彈能在短期內大幅改變公司的資產負債表規模。
與此同時，Strategy並未將所有資金投入比特幣。公司上週以約1.74億美元回購177萬股浮動利率STRC優先股，並從美元儲備中撥出5,740萬美元，用於支付優先股股息及債務利息。截至9月20日，公司美元儲備為50.4億美元，另有10.5億美元指定現金。
過去數月，Strategy持續透過回購及調整資本結構，令STRC價格盡量貼近100美元面值。公司執行長Phong Le在7月表示，在面值以下回購相關證券，既可能減少未來股息負擔，也有助於維持公司認為可持續的優先股市場。截至目前，Strategy在STRC回購上的累計支出約為11億美元。
因此，最新的比特幣買入並非完全取代資本管理行動，而是公司在處理優先股融資及利息支出的同時，重新恢復比特幣累積。
Strive透過SATA優先股持續融資
Strive的增持節奏相對連續。該公司前一週買入469枚比特幣，並在9月初買入1,375枚；近期則持續透過發行SATA優先股籌集資金，以擴大比特幣儲備。
Strive表示，認股權證行使上週也開始帶來新的融資，產生約2,120萬美元毛收入。公司稱，若將這部分資金納入統計，SATA已貢獻其累計融資總額的約57.7%，顯示優先股融資在其比特幣配置計劃中的比重持續上升。
最新文件顯示，Strive的SATA流通股上週增加786,194股，至1,118萬股；公司A類普通股數量增加約207萬股。對Strive而言，只要比特幣價格上升速度快於相關證券的融資成本，這種融資模式便較容易維持。不過，該公司最新買入的比特幣價格，比週一約85,000美元的市場價格低近5,500美元，其整體持倉成本仍比Strategy更接近當前價格。
市場關注企業買盤能否擴大
比特幣重新站上企業持幣群體的估算成本線後，市場焦點轉向其他上市公司是否會恢復配置。Glassnode數據顯示，2025年期間每月曾吸收數萬枚比特幣的企業買盤，近期已集中在數量更少、增持更積極的公司。
Strategy與Strive目前都已在價格回升階段重新買入，但企業需求若要達到去年水平，仍需要更多此前處於觀望狀態的公司參與。對市場而言，後續值得關注的不只是比特幣價格本身，也包括企業能否透過普通股、優先股、認股權證或現金儲備，持續為新增持倉提供資金。