德國總理弗里德里希．默茨所屬的基督教民主聯盟（CDU）在週日舉行的兩場地方選舉中明顯失利，令歐洲市場本週同時面對油價、通脹預期及央行決策等多項變數。布蘭特原油延續回落，亞洲股市與歐美股指期貨走高，但德國政局壓力升溫，仍可能推高歐元資產的政治風險溢價。
兩州選舉失利加重默茨政治壓力
初步點票結果顯示，CDU在梅克倫堡—前波莫瑞州的得票率降至4.9%，低於進入州議會所需的5%門檻；在柏林州，CDU得票率為18.8%。默茨形容東北部州份的選舉結果是「災難」，但表示會繼續擔任總理，並推進原定的改革議程。
在梅克倫堡—前波莫瑞州，右翼政黨德國另類選擇黨（AfD）以38.2%的得票率領先得票率35.5%的社會民主黨（SPD）。不過，其他政黨此前已排除與AfD組成執政聯盟的可能性，因此該黨能否加入州政府仍受到限制。在柏林州，左翼黨以25.7%的得票率勝出。
選舉結果並不代表德國聯邦政府即時面臨解體，但默茨在執政聯盟及黨內承受的壓力進一步增加。市場關注的是，未來是否可能出現總理人選變動，或聯邦政府推進財政、經濟及產業改革的能力受到削弱。若政治不確定性持續累積，歐元資產可能面對更高的政治風險溢價。
布蘭特油價回落，地緣政治溢價收窄
布蘭特原油週一早段跌穿每桶102美元，延續上週跌勢。市場重新關注美國與伊朗恢復外交接觸的可能性。美伊雙方週末仍互相發出威脅，但美國總統特朗普表示，可能在本週舉行的聯合國大會期間與伊朗總統會面。
中東局勢並未完全緩和。胡塞武裝表示，週末曾襲擊利雅得的敏感設施，以及位於延布的一處沙特阿美設施。不過，經由荷莫茲海峽的船運量增加，沙特部分恢復出口，令市場對當前供應中斷的憂慮有所減輕，原油價格中的地緣政治溢價亦隨之回落。
若荷莫茲海峽未出現新的運輸干擾，且美伊關係進一步緩和，能源價格下跌可能改善市場風險偏好。上週股市已呈現這種傳導路徑：油價最初上升時，防禦型、低波動及價值型股票表現較佳；油價回落後，週期股、成長股、動能股及大型股重新獲得支持。醫療保健及科技板塊是全週表現較強的行業。
PMI與北歐央行決策成為本週焦點
瑞典方面，Origo將於本週公布第三季通脹及工資預期調查。在8月的月度調查中，一年期通脹預期由1.83%升至1.97%，兩年期預期則由2.02%升至2.07%。
週三公布的主要經濟體9月初值採購經理指數（PMI）將成為重要數據。歐元區夏季經濟增長較強，已增加市場對歐洲央行進一步收緊政策的討論空間，市場將重點觀察製造業動能是否持續改善。
挪威央行及瑞典央行將於週四公布利率決定。挪威市場定價與經濟學家預期大致各佔一半，分別對應加息及維持利率不變。市場基準判斷是，挪威央行將政策利率維持在4.25%，同時保留日後進一步加息的可能性。瑞典央行則可能把利率維持在1.75%，但透過政策措辭釋放第四季加息的訊號。
歐美通脹預期與製造業數據出現分化
歐洲央行消費者調查顯示，歐元區8月一年期通脹預期中位數升至按年3.0%，三年期預期升至2.9%。此前自5月起持續下跌的預期暫時穩定在約3%，這項變化可能在一定程度上被歐洲央行視為偏鷹派訊號。
美國8月工業生產數據弱於預期。工業生產按月持平，市場原先預期增長0.3%，前值為增長0.2%；製造業產出按月下降0.3%，市場原先預期增長0.3%，前值為增長0.2%。製造業產出結束連續七個月的增長，耐用品是主要拖累因素。
8月產能利用率維持在76.3%，略低於市場預期的76.4%，亦低於79.4%的長期平均水平。數據顯示，在能源價格上升及利率走高的背景下，美國製造業活動可能較上半年較強的表現有所放緩。
中國方面，中國人民銀行維持貸款市場報價利率（LPR）不變，一年期LPR為3.0%，五年期LPR為3.5%，符合市場預期。LPR維持穩定，顯示現時支持經濟的政策較多依靠財政工具，而非進一步下調貸款基準利率。
美債收益率上升，瑞典克朗續受壓
美國國債上週五呈現熊市趨平走勢，延續聯儲局議息會議後的重新定價。兩年期及中段收益率當日上升約7至8個基點，兩年期美債收益率收報4.74%，為2024年7月以來最高水平。
歐洲利率同樣上升。能源價格上漲，加上法國主權風險明顯惡化，推動德國兩年期國債收益率上升5至6個基點，至3.28%；十年期收益率上升5個基點，至3.52%。歐元兌美元週五在1.15以下整固，能源價格變化相對有限。
北歐貨幣表現分化。歐元兌瑞典克朗升至約11.30的一年高位，瑞典克朗持續受壓；歐元兌挪威克朗則大致穩定在10.80附近。現階段市場的直接驅動因素仍包括油價變化、歐美利率重新定價，以及本週北歐央行對後續政策路徑的表述。