長天期政府債收益率擴大漲幅
近期全球主要政府債券市場面臨明顯拋售壓力，美、日、英、德等國長天期公債收益率同步攀升至多年高點。美國10年期公債收益率突破4.7%，為2023年11月以來最高水準；日本10年期債收益率首次突破3%，創下1996年以來新高；英國與德國10年期公債亦觸及2008年金融危機後最高點，顯示全球資金面對利率和通膨風險調整加劇。
通膨壓力源於結構性經濟變革
投資經理人重新評估低通膨時代是否終結，CG資產管理投資組合經理Emma Moriarty分析，受全球化退潮、貿易保護主義升溫及地緣政治緊張影響，關稅調整、產業回流與防務開支增加將形成長期通膨支撐。Callanish Capital執行長Haig Bathgate指出，公部門快速擴張財政支出是難以逆轉的趨勢，歷史經驗顯示一旦通膨意外上升，挽回控制將更為困難，通膨挑戰可能超出市場原先預期。
央行利率決策分歧凸顯調控難題
在持續通膨與政府財政赤字壓力下，全球各大央行政策方向呈現分歧。英、美央行可能容忍通膨暫時高於目標值，以支撐經濟增長動能；相對地，歐洲央行與日本央行則傾向積極推動貨幣政策正常化。美聯儲主席Kevin Warsh於上周傑克森霍爾會議後，市場對9月加息25個基點的預測由原本約35%提升至超過66%。ING美洲區研究主管Padhraic Garvey強調，中東緊張局勢及高油價是推升歐亞長債收益率的重要因素。
投資人調整資產配置以應對波動
隨著收益率攀升，債券與股市關聯度提高，投資者對傳統資產配置的考量面臨挑戰。Ninety One多資產收益部門負責人John Stopford認為，雖然波動性抬升削弱債券作為避險資產的分散效果，但利率上升反而強化了債券的相對投資魅力。巴林全球固定收益部門董事總經理Brian Mangwiro建議投資人保有短期債券部位，同時密切關注美元走勢對新興市場波動的影響。
通膨持續性與政策動向為市場關鍵
市場震盪反映出投資者對通膨長期性的不確定性仍存。全球財政赤字擴大、能源價格高位與地緣政治風險，持續推動通膨向上。各國央行在抑制通膨與支持經濟成長間需謹慎取捨，未來政策走向及宏觀經濟變數將持續牽動全球債券市場表現。