- 高盛集團(GS:US)在最新發布的商品研究報告中，將2027年布倫特原油均價預測下調至每桶80美元。該行指出，全球原油市場正面臨供應端超預期增長與需求端結構性疲軟的雙重壓力，長期供需平衡正在向過剩傾斜。這一調整反映了商品資產在宏觀週期輪動中的定價重估。
- 原油供應側的增量主要來自西半球及部分歐佩克(OPEC)成員國的產能釋放。高盛特別強調，美國、巴西、圭亞那、委內瑞拉以及阿聯酋等國的產量持續上升，有效填補了其他地區的減產缺口。與此同時，全球最大原油進口國的需求結構正在發生長週期轉變，尤其是新能源與電動汽車的加速普及，導致其原油需求呈現出略高於10%的疲軟態勢，這種結構性減速在未來數年可能持續存在。
- 儘管下調了遠期價格預測，高盛仍維持2026年第四季度布倫特原油均價在每桶90美元的判斷。該行分析認爲，地緣政治風險溢價在短期內對油價形成了支撐，尤其是涉及霍爾木茲海峽的潛在供應風險。然而，由於當前全球市場存在既有的供應過剩，加之總體需求表現不及預期，地緣局勢對供應鏈的實際衝擊在很大程度上得到了緩解。
供應端多國放量與需求結構轉型
根據高盛的測算，未來數年非歐佩克+國家的產能擴張將成爲壓制長端油價的主導力量。美洲產油國技術紅利的持續釋放與邊際成本的穩定，使得全球原油供應曲線更趨平緩。與此相呼應的是主要消費國能源結構的根本性變化，交通運輸部門的去碳化進程使得傳統燃油需求步入邊際遞減通道。若替代能源的替代速度超出預期，遠期均價中樞可能面臨進一步下修的壓力。
地緣政治溢價與霍爾木茲海峽變數
在評估地緣政治對供給端的影響時，高盛指出，第二季度全球供應缺口相對有限，估計爲每日500萬至600萬桶。雖然該關鍵海峽的物流調整最初引發了中東液體燃料供應的下降，但既有的庫存緩衝和疲軟的需求減弱了整體衝擊。目前該行假設海灣產油國的原油出口將在2026年8月底前恢復正常，較此前預期的6月底有所推遲，前提是繞道運輸後的流量能恢復至歷史正常水平的70%。
極端風險情景下的不對稱波動
長週期原油定價仍面臨極高的不確定性，高盛爲此構建了雙向極端情景模型。在上行風險方面，若地緣政治導致的出口中斷持續時間超出基準預期，2026年底布倫特原油均價可能觸及每桶110美元以上。如果供應中斷極端演變爲貫穿2027年全年的長週期事件，國際油價不排除觸及每桶140美元的歷史高位區間。
下行情景測算與資產價格承壓
相反，在供給復甦超預期和需求持續低迷的下行情景中，油價下行空間將被打開。若海外產量恢復速度加快且替代能源轉型再度提速，布倫特油價可能在2026年底回落至每桶70美元左右。進入2027年，隨着供需矛盾的進一步放大，長期均價中樞可能進一步降至每桶60美元。高盛提示，若宏觀經濟增速整體放緩，大宗商品板塊的系統性估值回調可能提前到來。
