美國12月就業報告釋放出“冷熱並存”的信號：新增非農就業不及預期，同時前兩個月數據被下修，但失業率卻降至4.4%，低於市場預測，令外界對美聯儲的關注點重新聚焦在失業率這一更敏感的指標上。
就業數據呈分裂：崗位增速走弱，失業率更牽動政策預期
從表面看，新增就業放緩與修正下調會讓就業前景更顯模糊；但失業率低於預期，使不少分析師判斷其對政策影響可能更大，因爲美聯儲近期決策對失業率變化“盯得更緊”。
整體而言，華爾街的共識依舊偏向“溫和但不失速”——企業既沒有明顯加速擴招，也未出現集中裁員。
沃爾夫研究：AI相關行業出現持續淨流失，推高失業率約0.35個百分點
沃爾夫研究（Wolfe Research）團隊認爲，AI正在改變勞動力市場結構：自2022年11月ChatGPT推出以來，AI對失業率的推升約爲35個基點，佔失業率總上升幅度的“接近一半”。
該機構同時指出，受AI影響更直接的行業已出現持續的淨就業崗位流失，意味着壓力並非一次性衝擊，而可能呈現“慢變量”式累積。
其餘上行因素：週期性波動疊加移民政策收緊的外溢影響
對於失業率上行的另一部分原因，沃爾夫研究將其歸因於週期性因素，並提到移民政策收緊對依賴外籍勞動力的板塊構成擠壓，典型領域包括建築、施工與維護等。
在這一框架下，即便總量就業看似“平穩”，不同產業的冷熱差也會在失業率上體現得更明顯。
展望2026：月均新增或回到8萬，但AI仍被視爲主要下行風險
展望2026年，沃爾夫研究預計最易受影響行業仍將承壓；不過若週期性回升與政府招聘限制有所放鬆，可能在一定程度上對沖AI擴散帶來的衝擊。
該機構預測全年平均月度就業增長約8萬人，高於12月約5萬人的增幅，但也明確提示：AI仍是就業與失業率路徑中的“重大下行風險”。
