美國通脹在2026年重新升溫，9月最新數據略高於市場預期。不過，最新預測顯示，價格壓力可能在未來數年恢復下行，個人消費支出價格指數（PCE）通脹率預計於2027年降至2.5%，2028年至2030年平均為2.0%。若這一走勢實現，通脹回落將為美聯儲在2027年及2028年恢復減息提供條件。美聯儲此前已於9月16日加息。
疫情衝擊曾令美國PCE通脹率在2022年升至6.5%的高位。通脹到2024年降至2.6%，但其後受到關稅影響，回落進程暫停。估算顯示，關稅因素令2025年通脹率增加約0.3個百分點；2026年能源價格上升，則成為價格壓力再次抬頭的主要原因之一。
關稅成本傳導或逐步減弱
2025年上調關稅推高商品價格，相關成本今年仍在陸續傳導。剔除食品及能源後的核心商品通脹率，2025年為0.8%，2026年至今約為1.9%，明顯高於2005年至2019年接近零的歷史平均水平。軟件通脹的統計方法變更，也在一定程度上推高耐用品通脹，但目前高於歷史常態的部分，主要仍與關稅有關。
美國最高法院在2026年2月否決部分關稅措施後，平均關稅稅率大致維持穩定，市場目前也未見大幅新增關稅的明確訊號。隨著2025年加徵關稅帶來的價格影響完成傳導，耐用品及核心非耐用品的通脹率可能逐步接近過往正常水平。
油價回落或緩解整體價格壓力
美國與伊朗在6月達成的停火未能令霍爾木茲海峽完全恢復通航，油價因此再度上升。截至10月19日，西德州中級原油價格為每桶104美元，年內升幅達80%。
不過，期貨市場預期油價在未來一年及更長時間內將明顯回落。2027年10月合約價格約為每桶83美元，2028年10月合約約為每桶74美元。若預期實現，汽油價格將在未來兩年顯著下降，並對整體通脹形成較強抑制。
期貨市場未必能準確預測衝突將持續多久。今年3月，短期油價一度突破每桶100美元，但當時2026年11月合約價格低於80美元，反映市場預期衝突會很快結束；目前該合約價格已升至100美元以上。儘管如此，當前供應中斷主要仍被視為暫時性因素。若海峽重新開放、相關基礎設施完成修復，原油運輸恢復，油價可能逐步向衝突前水平靠攏。
工資增速已接近低通脹環境
勞動市場目前已不再明顯推高通脹。2026年第二季，綜合工資增速按年計為3.7%，較2022年第一季6.2%的高位大幅回落。
若從名義工資增速中扣除勞動生產率增速，並假設勞動收入佔國內生產總值的比重維持穩定，便可估算工資所對應的通脹水平。以過去六年平均1.9%的生產率增速計算，目前工資增長所對應的通脹率約為1.8%，已接近、甚至略低於2%的通脹目標。
工資壓力減弱預計將影響多個服務業，尤其是住房以外的核心服務，包括醫療及餐飲等領域。
住房通脹仍有下行空間
消費者物價指數（CPI）及PCE中的住房分項，主要反映所有租戶實際支付的平均租金，相較市場租金存在明顯滯後。受2021年至2022年市場租金上升影響，官方住房通脹率在2024年仍高達5.40%；2025年平均降至3.90%，預計2026年進一步降至3.2%，2027年降至3.0%。
市場租金增速已因住房需求減弱及供應增加而明顯放慢。綜合指標顯示，截至2026年7月，市場租金按年增速僅為1%。隨著這一變化逐步傳導至官方價格指數，住房成本可能繼續成為拉低美國整體通脹的重要因素。現階段仍需觀察能源市場、關稅政策及衝突進展，會否改變上述預測路徑。