EIA最新《短期能源展望》對全球油市發出的最強信號，不是單純的油價上調，而是庫存緩衝正在迅速變薄。該機構4月7日表示，隨着伊朗衝突持續超過此前假設、霍爾木茲海峽關閉時間拉長，中東原油停產規模明顯擴大，全球庫存去化速度也顯著快於上月預期。在EIA的最新基準情境中，2026年二季度全球石油庫存將日均去化510萬桶，這相當於把此前市場還相對寬鬆的平衡表，迅速拉回到高波動、低緩衝的緊張狀態。
油價路徑
在這一假設下，EIA將布蘭特原油價格預測從更溫和的區間明顯上修。官方預計，布蘭特將由2026年一季度均價81美元升至二季度115美元的峯值，隨後隨着停產逐步緩解和航運慢慢恢復，於2026年四季度回落至88美元；即便到了2027年，均價仍預計達到76美元，比2月版STEO高出約23美元。EIA給出的解釋很清楚：即使海峽恢復通行，也仍需要時間消化油輪改道、港口積壓與貿易流重排，而未來供應再度中斷的可能性，會使風險溢價在更長時間內留在油價之中。
停產與需求
供給端衝擊仍是這次預測修正的核心。EIA估計，伊拉克、沙特、科威特、阿聯酋、卡塔爾和巴林3月合計停產規模爲日均750萬桶，4月將升至日均910萬桶，之後纔會逐步回落；與此同時，由於亞洲對中東原油依賴度更高，EIA也同步下調了需求端判斷，把2026年全球石油需求增速從上月預計的日均120萬桶砍半至60萬桶，2027年纔會反彈至日均1.062億桶。換句話說，這份報告描繪的並不是“需求很強推高油價”，而是“供給受損先壓縮庫存，再以高價迫使部分需求收縮”。
停火爲何沒能迅速壓低風險溢價
現實市場也在印證這一點。儘管川普宣佈與伊朗達成爲期兩週停火後，布蘭特和WTI一度雙雙跌破100美元，但路透隨後報道稱，霍爾木茲海峽至今仍接近停擺，伊朗仍要求船隻在其控制下通行，過去24小時只有6艘船通過；同時，黎巴嫩戰線並未被納入停火安排，以色列空襲仍在繼續。對於原油交易員而言，這意味着停火更多隻是“暫停最壞情景”，而非“供給已經恢復正常”。
美國成品油分化
EIA對美國成品油市場的判斷則呈現出更清晰的分化。該機構預計，美國4月零售汽油均價接近每加侖4.30美元、柴油超過5.80美元；全年看，2026年汽油均價爲3.70美元，2027年爲3.46美元，高於2025年的3.10美元；柴油則分別爲4.80美元和4.11美元，也高於2025年的3.66美元。原因在於，美國汽油庫存整體仍處於平均或略高水平，利潤壓力相對有限，但柴油所對應的蒸餾油市場仍受全球供應偏緊拖累，且EIA預計美國蒸餾油庫存將在預測期內持續低於2021年至2025年的五年平均。
市場含義
因此，這份STEO真正改變的，不只是未來幾個季度的價格中樞，更是全球油市對“庫存是否足以吸收地緣衝擊”的認知。只要霍爾木茲恢復節奏繼續慢於預期，而中東能源設施停產或航運限制仍反覆出現，油價就很難快速回到戰前水平。對宏觀層面而言，這意味着能源通脹並不會隨着停火 headline 自動消失，而是可能通過運輸、化工和製造業成本，繼續向全球通脹鏈條傳導。
