Unerwartet hartnäckige US-Kerninflation hat den Dollar am späten Handelstag des 10. November gegenüber wichtigen Währungen gestützt. Anleger stellten sich auf einen möglichen größeren Zinsschritt der Federal Reserve im Dezember ein. Besonders der australische Dollar und das Pfund gerieten unter Druck; am US-Anleihemarkt legte die Rendite zweijähriger Treasuries am stärksten zu. Gold, Silber und Kryptowährungen gaben nach. An den Märkten wurde eine Wahrscheinlichkeit von 10 Prozent für eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember eingepreist, gegenüber 90 Prozent für einen Schritt um 25 Basispunkte.
Australischer Dollar und Pfund unter Druck
Im späten Handel verlor der australische Dollar 0,91 Prozent auf 0,6863 US-Dollar, das Pfund gab 0,75 Prozent auf 1,3339 US-Dollar nach. Der Euro fiel um 0,55 Prozent auf 1,1161 US-Dollar. Gegenüber dem Yen stieg der Dollar um 0,55 Prozent auf 158,77 Yen, gegenüber dem kanadischen Dollar um 0,51 Prozent auf 1,4189 kanadische Dollar. Das waren vergleichsweise moderate Gewinne im Kreis der wichtigen Währungen.
Auslöser waren die US-Inflationsdaten: Die Kernverbraucherpreise (Core CPI) stiegen im Oktober den dritten Monat in Folge um 0,3 Prozent gegenüber dem Vormonat und damit stärker als die erwarteten 0,2 Prozent. Vor der Veröffentlichung hatte Fed-Gouverneur Christopher Waller erklärt, ein Anstieg der Kerninflation um 0,3 Prozent oder mehr könne im Dezember einen Schritt um 50 Basispunkte auf die Tagesordnung bringen. Der gemeldete Wert erreichte diese Schwelle und ließ die Markterwartungen für eine größere Erhöhung steigen.
Zweijährige Rendite führt Ausverkauf bei Treasuries an
Die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen über alle Laufzeiten hinweg. Die besonders zinspolitiksensible Rendite zweijähriger Treasuries legte um 18,65 Basispunkte auf 4,7335 Prozent zu. Bei fünfjährigen Anleihen betrug der Anstieg 15,31 Basispunkte auf 4,8121 Prozent, bei zehnjährigen 12,55 Basispunkte auf 4,9875 Prozent und bei 30-jährigen 9,42 Basispunkte auf 5,3502 Prozent. Die zehnjährige Rendite überschritt kurzzeitig die Marke von 5 Prozent, fiel zum Handelsende aber wieder darunter.
Das US-Finanzministerium platzierte am selben Tag zehnjährige Anleihen im Volumen von 42 Milliarden US-Dollar. Die Auktionsrendite lag bei 5,02 Prozent und damit einen Basispunkt über dem Niveau unmittelbar vor der Auktion. Das Verhältnis von Geboten zu Angebot (Bid-to-Cover) betrug 2,46 und blieb damit unter dem Durchschnitt von 2,60. Die Nachfrage direkter Bieter war stark, die indirekte Nachfrage schwächer; Primärhändler übernahmen einen vergleichsweise großen Anteil. Die Auktion nahm dem Aufwärtsdruck auf die Renditen kaum etwas.
Der stärkere Renditeanstieg am kurzen Ende deutete auf veränderte Erwartungen für die kommenden Fed-Sitzungen hin und nicht allein auf eine Neubewertung langfristiger Inflationsrisiken. Höhere erwartete kurzfristige Zinsen gaben auch am Devisenmarkt die Richtung vor und stützten den Dollar.
Kerninflation über Prognose, Energiepreise steigen langsamer
Die Gesamtinflation (CPI) erhöhte sich im Oktober um 0,4 Prozent gegenüber dem Vormonat. Das lag über der Prognose von 0,3 Prozent, fiel aber schwächer aus als der Anstieg von 0,6 Prozent im September. Die Kerninflation legte um 0,3 Prozent zu und übertraf damit die erwarteten 0,2 Prozent. Gerundet lag der monatliche Anstieg der Kernpreise damit drei Monate in Folge bei 0,3 Prozent.
Jahresvergleiche enthielt der Bericht nicht. Wegen des Regierungsstillstands im Vorjahr fehlten die benötigten Vergleichsdaten für Oktober 2025. Im September hatten die Gesamt- und Kerninflation im Jahresvergleich bei 3,7 beziehungsweise 2,6 Prozent gelegen.
Die Energiepreise stiegen um 0,7 Prozent und damit deutlich langsamer als im September, als sie um 5,2 Prozent zugelegt hatten. Das bremste den monatlichen Anstieg der Gesamtinflation. Wohnkosten erhöhten sich um 0,3 Prozent und machten mehr als 30 Prozent des gesamten CPI-Zuwachses aus; Lebensmittel verteuerten sich um 0,5 Prozent. Die Kfz-Versicherung legte um 0,7 Prozent zu, Flugpreise um 0,4 Prozent. Gebrauchtwagen verbilligten sich um 1,2 Prozent. Für die Kernleistungen ohne Wohnkosten wurde ein Anstieg von rund 0,4 Prozent veranschlagt.
Der langsamere Anstieg der Energiepreise änderte nichts am Signal der anhaltenden Kerninflation. Der ungerundete monatliche Zuwachs des Core CPI betrug 0,297 Prozent und lag damit nahe an der von Waller genannten Schwelle von 0,3 Prozent. Bis zur Fed-Sitzung im Dezember stehen außerdem der Preisindex für private Konsumausgaben (PCE) für Oktober und die Arbeitsmarktdaten für November an. Der PCE-Index ist das bevorzugte Inflationsmaß der Fed; die Beschäftigungsdaten dürften Hinweise darauf geben, wie viel Spielraum für weitere Straffungen besteht.
Fed-Vertreter setzen unterschiedliche Schwerpunkte
Vor Veröffentlichung des CPI-Berichts hatte Waller erklärt, er unterstütze für Dezember weiterhin eine Erhöhung um 25 Basispunkte, selbst wenn sich die Inflation im Oktober abkühle. Bei einem Anstieg der Kerninflation von 0,3 Prozent oder mehr sei er jedoch bereit, einen Schritt um 50 Basispunkte zu erwägen. Den Arbeitsmarkt bezeichnete er als weitgehend ausgeglichen. Beobachten wolle er zudem, ob sich Preissteigerungen auf weitere Waren und Dienstleistungen ausbreiteten und ob höhere Energiekosten auf andere Preise durchschlügen.
Fed-Gouverneurin Michelle Bowman sagte nach der Veröffentlichung, der Bericht spreche dafür, dass der Inflationsdruck länger anhalten könnte; zugleich schienen sich die Bedingungen am Arbeitsmarkt zu verschärfen. Vor einer Entscheidung im Dezember müssten die Währungshüter die PCE-Daten für Oktober und die Beschäftigungszahlen für November prüfen. Bowman verwies außerdem auf die Frage, ob die Nachfrage im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz nachhaltig sei und wie geopolitische Risiken die Wirtschaft beeinflussen könnten.
Jeff Schmid, Präsident der Kansas City Fed, bezeichnete den aktuellen Kurs als recht expansiv. Die Zinsen zeigten im Immobiliensektor Wirkung, die dämpfende Wirkung sei in anderen Bereichen aber weniger deutlich. Auch Preisentwicklungen außerhalb des Energiesektors verdienten Aufmerksamkeit, sagte er.
Lorie Logan, Präsidentin der Dallas Fed, erklärte, mindestens zwei weitere Erhöhungen um jeweils 25 Basispunkte seien nötig; im Winter könne die Fed auch schneller vorgehen. Nach diesen beiden Schritten könne eine Pause folgen, um die Wirtschaftslage zu bewerten. Die steigenden Anleiherenditen zeigten laut Logan, dass die Geldpolitik noch weitere Arbeit vor sich habe.
Die Vertreter legten den Schwerpunkt unterschiedlich: Waller sprach über die Höhe des möglichen Dezember-Schritts, Logan forderte mindestens zwei weitere Erhöhungen, Schmid stellte infrage, wie restriktiv die aktuelle Politik tatsächlich sei, und Bowman verwies auf noch ausstehende Daten. Der kräftige Renditeanstieg bei zweijährigen Treasuries zeigte, dass die Märkte ein schnelleres Straffungstempo ernst nahmen.
Aktien verlieren frühe Gewinne, Edelmetalle und Krypto geben nach
Die US-Börsen schlossen nach anfänglichen Gewinnen im Minus. Der Dow Jones Industrial Average verlor 0,30 Prozent auf 52.237,23 Punkte, der S&P 500 gab 0,38 Prozent auf 7.520,93 Punkte nach und der Nasdaq Composite fiel um 0,74 Prozent auf 20.065,87 Punkte. Der Russell 2000 sank um 0,68 Prozent, der Nasdaq 100 um 0,60 Prozent. Eine Roadshow zum Börsengang von Anthropic und aktualisierte Angebotsbedingungen hatten Technologiewerte im frühen Handel kurzzeitig gestützt; die Gewinne hielten jedoch nicht an.
Anthropic und verkaufswillige Altaktionäre wollen 825 Millionen Aktien zu je 70 bis 78 US-Dollar anbieten. Das Volumen könnte bis zu rund 64,4 Milliarden US-Dollar erreichen, die Bewertung bis zu 1,4 Billionen US-Dollar. Zuvor hatte das Unternehmen vorläufige Angaben zurückgezogen, die an die Konsortialbanken übermittelt worden waren. Die Notierung an der Nasdaq ist für den 19. November unter dem Kürzel ANT vorgesehen. Die Zeichnungsnachfrage dürfte Aufschluss über das Interesse an KI-Anlagen geben, während steigende Renditen die Bewertungsanforderungen an Wachstumswerte erhöhen.
Die meisten europäischen Börsen beendeten den Handel im Plus. Der spanische IBEX 35 stieg um 0,98 Prozent, der italienische FTSE MIB um 0,69 Prozent, der französische CAC 40 um 0,55 Prozent und der deutsche DAX um 0,31 Prozent. Der britische FTSE 100 verlor 0,29 Prozent.
Am Rohstoffmarkt fiel US-Öl der Sorte WTI um 0,56 Prozent auf 86,36 US-Dollar je Barrel, nachdem es im Tagesverlauf zeitweise 83,88 US-Dollar erreicht hatte. Brent verbilligte sich um 0,67 Prozent auf 91,95 US-Dollar. Gold sank um 2,59 Prozent auf rund 4.032 US-Dollar je Unze, Silber um 3,54 Prozent auf 51,52 US-Dollar. Bitcoin verlor 1,42 Prozent auf rund 73.881 US-Dollar, Ether 3,18 Prozent auf 2.059,42 US-Dollar. Der stärkere Dollar und die steigenden Treasury-Renditen belasteten die Edelmetalle.
Die PCE-Inflationsdaten für Oktober und die Beschäftigungszahlen für November ergänzen vor dem Fed-Beschluss im Dezember das Bild. Für die Märkte bleibt entscheidend, ob die Kerninflation erhöht bleibt und ob die Lage am Arbeitsmarkt der Fed Spielraum für eine schnellere oder größere Zinserhöhung lässt.