Der schwache Start an der Wall Street am Montag spiegelt nicht nur das Scheitern einer Verhandlung wider, sondern stellt die globale Märkte vor die Frage, wie der "Schock auf der Energieseite die Kette von Inflation, Zinssätzen und risikobehafteten Vermögenswerten neu definieren wird." Die USA kündigten nach erfolglosen Gesprächen am Wochenende an, die Schifffahrt zu iranischen Häfen zu blockieren, was die Ölpreise wieder über die 100-Dollar-Marke steigen ließ. Der Dollar erhielt Unterstützung als sicherer Hafen, die Aktienindex-Futures schwächten sich ab, und der VIX erreichte 21,29. Bis zur offiziellen Eröffnung fielen die drei großen US-Indizes zwar noch, aber der Rückgang war vorbörslich gedämpfter, was zeigt, dass die Märkte das Szenario noch nicht als vollständig außer Kontrolle geratend betrachten, sondern auf klarere politische und Angebotszeichen warten.
Makroökonomische Koordinaten
Der Rückgang der Risikobereitschaft steht im Einklang mit dem bereits in der letzten Woche aufkommenden Reflationsdruck. Eine globale Marktübersicht von Reuters stellt fest, dass der erneute Anstieg der Ölpreise, zusammen mit der im März in den USA verzeichneten höchsten Inflation seit fast vier Jahren, die Anleger erneut befürchten lässt, dass das Zeitfenster der Federal Reserve für lockere Geldpolitik nach hinten verschoben wird. Daher ist die Reaktion der Börse auf das Scheitern der Verhandlungen nicht auf ein isoliertes, geopolitisches Handelsereignis zurückzuführen, sondern bringt „höhere Ölpreise“ und „langsamere Zinssenkungen“ wieder zusammen in die Preisbildung.
Implikationen über verschiedene Anlageklassen hinweg
Bei den verschiedenen Anlageklassen ist die direkteste Reihenfolge: steigende Ölpreise, Rückkehr der Inflationserwartungen, Druck auf Anleihen, starker Dollar, Korrektur bei Aktienbewertungen. Reuters zeigt auch, dass der britische und europäische Aktienmarkt sowie das britische Pfund am selben Tag belastet waren, was verdeutlicht, dass dies keine lokale Störung des US-amerikanischen Marktes ist, sondern eine synchronisierte Neubewertung globaler Risikovermögenswerte rund um das Risiko der Straße von Hormuz. Sollte die Blockade bis Ende April andauern, könnte die Anspannung am Spotölmarkt stärker sein, als es die Terminkurse suggerieren, sobald das vor Einleitung des Konflikts verlagerte Öl aufgebraucht ist.
Unternehmensabbildung
In diesem makroökonomischen Kontext haben sich auch die Marktinterpretationen von Unternehmensnachrichten verändert. Der besser als erwartete Geschäftsbericht von Goldman Sachs hätte eigentlich einen starken Auftakt zur US-Berichtssaison geben sollen, aber der Handel konzentriert sich mehr auf den Rückgang der FICC-Einnahmen um 10 % und die Nachwirkungen der Nahostkonflikte auf die Kapitalmarktaktivitäten und die Anpassungen der Kundenpositionen. Im Gegensatz dazu erhielt Sandisk Unterstützung durch passive Investitionen dank der Aufnahme in den Nasdaq 100, was zeigt, dass die Märkte in einem Umfeld zunehmender makroökonomischer Unsicherheiten eher Wertpapiere mit klarer Kapitalflusskatalyse verfolgen, als lediglich „etwas besser als erwartete“ Ergebnisse zu belohnen. Sollte das geopolitische Risiko weiter steigen, hängt der Raum für eine Erholung auf Indexebene weiterhin davon ab, ob sich Ölpreise und Renditen zuerst stabilisieren können.
