- Der Erzeugerpreisindex in Japan stieg im Juni im Jahresvergleich um 7,1 % und übertraf damit deutlich die allgemeine Markterwartung von 6,8 %. Dies ist der höchste Anstieg seit März 2023. Die importierte Inflation nimmt weiter zu, hauptsächlich aufgrund der gestiegenen Energiebeschaffungskosten infolge geopolitischer Konflikte im Nahen Osten und der Importprämie, die durch den Yen, der ein fast 40-jähriges Tief erreicht hat, verursacht wird.
- Die seit vier Monaten in Folge beschleunigte Inflation auf der Großhandelsebene erhöht den Druck auf die Unternehmen und zeigt eine starke Tendenz zur Weitergabe an die Verbraucher. Obwohl die zuvor von Tokio eingeführten Energiesubventionen die Erhöhung der Endverbraucherpreise teilweise verzögert haben, zwingt der hohe Produktionskostenanstieg die Kerninflation zur schnelleren Freisetzung.
- Die unerwartet beschleunigte Großhandelspreisinflation hat den Weg für eine Normalisierung der Geldpolitik der Bank of Japan (BOJ) vorgezeichnet. Nach der Ankündigung einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Juni haben die aktuellen hochfrequenten Preisdaten in Kombination mit dem anhaltenden Druck durch die Abwertung der Landeswährung die Erwartungen des Marktes an eine weitere Erhöhung des Leitzinses durch die BOJ in der zweiten Jahreshälfte deutlich verstärkt.
Industrierohstoffe unter Druck
In den neuesten veröffentlichten Unterkategorien der inländischen Unternehmenspreise stiegen die Preise für Erdöl- und Kohleprodukte aufgrund struktureller Engpässe bei Rohöl und Strom im Jahresvergleich stark an. Die Preise für Strom, Gas und Wasser stiegen sogar um 49,7 % im Jahresvergleich und sind der Hauptfaktor für den unerwarteten Anstieg des Gesamtindex. Energieintensive Grundstoffe wie chemische Produkte bleiben ebenfalls auf einem hohen zweistelligen Niveau. Der steile Anstieg der Rohstoffgroßhandelspreise spiegelt den Kostendruck wider, dem japanische Fertigungsunternehmen am Anfang der Lieferkette ausgesetzt sind. Diese hochfrequenten Daten zeigen, dass Unternehmen nicht mehr in der Lage sind, die Preissteigerungen durch interne Effizienz zu kompensieren, und die Bereitschaft zur Weitergabe der Kosten an die nachgelagerten Bereiche nimmt zu.
Importierte Inflation und Wechselkursrückkopplung
Im Juni stand der Yen-Wechselkurs gegenüber dem US-Dollar bei etwa 162,36 unter Druck und erreichte den niedrigsten Stand seit 1986. Die Abwertung des Yen führte dazu, dass die in Yen umgerechneten Importpreise trotz eines leichten Rückgangs der internationalen Rohstoffpreise im Jahresvergleich stark anstiegen. Laut den von der Bank of Japan veröffentlichten Daten überstieg der Anstieg des in Yen bewerteten Importpreisindex den der in Vertragswährung bewerteten Preise deutlich. Die durch die Abwertung des Wechselkurses ausgelöste "selbstschädigende" importierte Inflation ist der Haupttreiber für den höchsten Anstieg der Großhandelspreise seit über drei Jahren und stellt einen allgemeinen Nachteil für die verarbeitende Industrie dar, die auf ausländische Rohstoffe angewiesen ist.
Zinsentscheidungen der Zentralbank und Neubewertung der Preise
Die Marktbewertung des geldpolitischen Kurses der Bank of Japan ändert sich grundlegend. Der unerwartete Anstieg des Erzeugerpreisindex zeigt, dass die Inflation nicht vollständig durch die Binnennachfrage getrieben wird, sondern eine starke Angebotsseite aufweist. Vor dem Hintergrund einer Lohnerhöhung von über 5 % im Rahmen der Frühjahrslohnverhandlungen wird dieser strukturelle Anstieg der Produktionspreise leichter in eine umfassende Erhöhung der Preise für Waren und Dienstleistungen umgewandelt. Sollte der Verbraucherpreisindex (CPI) nach dem Auslaufen der Subventionen ebenfalls ansteigen, könnte die Bank of Japan gezwungen sein, im vierten Quartal die geldpolitische Straffung zu beschleunigen.
Asset-Preis-Divergenz und Risikoprämien
Nach der Veröffentlichung der Daten zeigte der japanische Finanzmarkt eine deutliche Divergenz der Asset-Preise. Der Nikkei 225 Index (JP225) stieg aufgrund der Schwäche des Yen und der potenziellen Preiserhöhungserwartungen für exportorientierte Großunternehmen, während die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihen aufgrund der Zinserhöhungserwartungen auf einem hohen Niveau verharrte. Die Kapitalflüsse und die Sektorendivergenz spiegeln die defensive Haltung des Marktes gegenüber steigenden Zinskosten wider. Kleine und mittlere Unternehmen, die in der Lieferkette keine Verhandlungsmacht gegenüber den nachgelagerten Bereichen haben, sehen sich einem längeren Druck auf ihre Bewertungsprämien und Gewinnspannen ausgesetzt.
