- Der koreanische KOSPI-Index stieg im April um insgesamt 30,6% und verzeichnete damit den größten monatlichen Anstieg seit Januar 1998. Seit Jahresbeginn legte der Index um über 56,35% zu, getrieben durch einen Halbleiter-Superzyklus, der von globalen Investitionen in die KI-Infrastruktur befeuert wird.
- Durch einen Anstieg der internationalen Rohölpreise um 7% während des Tages und einen Nettomittelabfluss von 1,45 Billionen KRW an einem Tag fiel der KOSPI-Index am Donnerstag um 1,38% auf 6.598,87 Punkte, wobei Technologie- und traditionelle Schwergewichtaktien unter Druck gerieten.
- Das koreanische Planungs- und Finanzministerium (MOEF) kündigte an, die 24-Stunden-Devisenhandel Plattform USD/KRW auf Ende Juni vorzuziehen. Inzwischen stiegen die Renditen auf koreanische Staatsanleihen mit 3-jähriger und 10-jähriger Laufzeit auf 3,599% bzw. 3,931%, was auf eine verstärkte Inflationserwartung hinweist.
Kapitalströme und Marktneubewertung
Der koreanische Kapitalmarkt erlebt eine extreme Neubewertung, die durch eine Verflechtung von Industriefundamenten und makroökonomischen Risiken verursacht wird. Der monatliche Anstieg des KOSPI um 30,6% im April ist historisch gesehen nur hinter dem Erholungsboom nach der Asienkrise 1998. Diese bemerkenswerte Liquiditätsprämie konzentriert sich fast vollständig auf die Halbleiter- und KI-Hardware-Lieferkette. Der Marktverlauf am Donnerstag zeigt jedoch die Anfälligkeit von hoch bewerteten Vermögenswerten bei externen Schocks. Mit dem Anstieg des Brentrohölpreises auf ein Vierjahreshoch aufgrund geopolitischer Spannungen im Nahen Osten, zogen ausländische Anleger an einem einzigen Handelstag netto über 1,45 Billionen KRW aus dem KOSPI ab. Diese massiven Gewinnmitnahmen und defensiven Umschichtungen führten dazu, dass von 890 gehandelten Aktien nur 194 zulegten, was die Markttiefe erheblich einschränkte und darauf hindeutet, dass internationale Makro-Hedgefonds ihr Risikoengagement in High-Beta-Schwellenmarktaktien reduzieren.
Unterstützung durch den Halbleiterzyklus
Trotz kurzfristiger Störungen an den Finanzmärkten bieten die Kernfinanzdaten der koreanischen Technologiegiganten weiterhin eine solide Unterstützung für den Gesamtmarkt. Der jüngste Finanzbericht von Samsung Electronics (005930:KS) zeigt, dass das Unternehmen dank der starken Nachfrage nach Hochleistungsarbeitsspeichern (HBM) und SSDs für Unternehmen seinen operativen Gewinn im Chip-Segment um das 48-fache steigern konnte, was zu einem historischen Quartalsrekord beim Gesamtergebnis führte. Dennoch fiel der Aktienkurs von Samsung Electronics am selben Tag um 2,43%, während SK hynix (000660:KS) leicht um 0,54% sank. Diese kurzfristige Differenz zwischen positiven Fundamentaldaten und Aktienkursentwicklung weist darauf hin, dass die Bewertung von Technologieaktien derzeit eher von einem weltwirtschaftlichen Narrativ als von Gewinnprognosen geprägt wird.
Devisenreform und Druck auf Staatsanleihen
Am Devisen- und Rentenmarkt entsteht ein neues Spannungsverhältnis durch politische Anpassungen und Inflationserwartungen. Ein MOEF-Beamter bestätigte, dass die 24-Stunden-Plattform für den USD/KRW-Devisenhandel, die ursprünglich für Juli geplant war, auf Ende Juni vorgezogen wird. Dies dürfte kurzfristig helfen, übermäßige Wechselkursschwankungen zu dämpfen. Am Donnerstag wurde der KRW auf der Onshore-Plattform mit einem Kurs von 1.483,3 gehandelt, was einer Aufwertung um 0,35% gegenüber dem Vortag entspricht. Im Anleihenbereich führte die Sorge um importierte Inflation, hervorgerufen durch steigende Ölpreise, zu einem deutlichen Ausverkauf koreanischer Staatsanleihen. Die Renditen der Benchmark-Anleihen mit 3-jähriger Laufzeit stiegen auf 3,599%, während die Renditen der 10-jährigen Anleihen um 8,9 Basispunkte auf 3,931% kletterten. Die allgemeine Verlagerung der Zinsstrukturkurve deutet darauf hin, dass die Bank of Korea in den kommenden Quartalen einem stärkeren Druck zur Straffung der Geldpolitik ausgesetzt sein könnte.
Beschränkungen durch Energiepreise in der traditionellen Fertigungsindustrie
Im deutlichen Kontrast zum vorherigen Boom im Halbleiterbereich steht die koreanische traditionelle Schwerindustrie angesichts steigender Rohölpreise unter erheblichem Kostendruck. Die Aktienkurse von Hyundai Motor (005380:KS) und Kia Motor (000270:KS) fielen um 4,50% beziehungsweise 3,25%, während der Batteriehersteller LG Energy Solution (373220:KS) um 2,64% und der Stahlhersteller POSCO Holdings (005490:KS) um 1,49% fielen. Diese Branchen, die stark auf Rohstoffpreise und Logistikkosten reagieren, erleben eine Beeinträchtigung ihrer Margen aufgrund der Ölpreise nahe 120 USD pro Barrel. Sollte es zu einer wesentlichen Unterbrechung der Ölexporte aus dem Nahen Osten kommen, könnte der Investitionszyklus im koreanischen Industriesektor aufgrund der hohen Energieimportabhängigkeit erheblich verzögert werden.
