- Der chinesische Anleihemarkt zeigt während des Handels eine schwache, schwankende Tendenz, wobei die langfristigen Staatsanleihen besonders schwach sind. Hauptgrund ist, dass das Lujiazui-Forum nicht die zuvor stark erwarteten sofortigen positiven politischen Maßnahmen freigesetzt hat, was die Stimmung der Marktoptimisten kurzfristig belastet.
- Der Gouverneur der Chinesischen Volksbank (PBOC), Pan Gongsheng, erklärte auf dem Forum, dass der Mechanismus zur Steuerung der kurzfristigen Zinssätze verbessert und die Arten von Overnight-Repo-Operationen bei Bedarf erweitert werden sollen. Da er betonte, dass dies bei Bedarf und nicht sofort geschehen soll, wurden einige kurzfristige Erwartungen enttäuscht.
- Die Renditen von Kassaanleihen am Interbankenmarkt stiegen leicht an, die Rendite der aktiven 30-jährigen Sonderstaatsanleihe stieg um 0,9 Basispunkte auf 2,2230 %, die Rendite der aktiven 10-jährigen Staatsanleihe stieg um 0,3 Basispunkte auf 1,7300 %, während die Hauptkontrakte der Staatsanleihen-Futures gemischt tendierten.
Enttäuschte Erwartungen an politische Maßnahmen belasten die Marktstimmung
Der chinesische Anleihemarkt behielt während des Handels insgesamt eine schwache, schwankende Struktur bei. Da der Markt vor dem Lujiazui-Forum hohe Erwartungen an eine Lockerung der Politik aufgebaut hatte und die offiziellen Äußerungen sich mehr auf die Optimierung der Mechanismen des mittel- bis langfristigen geldpolitischen Werkzeugkastens konzentrierten, entschieden sich einige kurzfristige Arbitragefonds für Gewinnmitnahmen. Die Äußerungen von Pan Gongsheng, dem Gouverneur der Chinesischen Volksbank (PBOC), zur Einführung von Overnight-Repo-Tools bei Bedarf wurden vom Markt so interpretiert, dass die Umsetzung der Politik noch Zeit benötigt und keine sofortige Liquiditätszufuhr erfolgt. Diese Erwartungsdifferenz führte direkt dazu, dass der Kassamarkt nach einem Intraday-Rebound schnell zurückfiel, wobei langfristige und ultralangfristige Anleihen einem marginalen Anpassungsdruck ausgesetzt waren.
Zentralbank fokussiert sich mit mehreren Liquiditätsinstrumenten auf Mechanismenoptimierung
Auf dem Forum erwähnte die Chinesische Volksbank nicht nur die Optimierung des temporären Overnight-Repo-Mechanismus, sondern schlug auch die Einrichtung eines makroprudenziellen Instruments zur Unterstützung der Liquidität von Nichtbanken in spezifischen Szenarien sowie die Schaffung eines Repo-Instruments für ausländische Zentralbanken vor. Anschließend folgte die Zentralbank-Website mit der Umsetzung der entsprechenden politischen Details. Händler analysierten, dass diese Maßnahmen insgesamt eine marginale Verbesserung des Zinskorridormanagements und der Liquiditätsstruktur der Zentralbank darstellen, was dazu beitragen kann, die Volatilität der kurzfristigen Geldmärkte zu verringern und die Stabilität der Renditekurve zu erhöhen. Diese Politik berührt jedoch nicht direkt die aktuellen Kernpreisbildungsprobleme des Anleihemarktes und hat daher nur begrenzte marginale Antriebskraft für den Intraday-Handel.
Renditen von Kassaanleihen steigen allgemein, während Futures während des Handels schwanken
Beeinflusst durch die schwankende Stimmung stiegen die Renditen der Hauptlaufzeiten im Interbanken-Anleihemarkt unterschiedlich stark an. Bis zum Mittag wurde die aktive 30-jährige Sonderstaatsanleihe 2600002 bei 2,2230 % gehandelt, was einem Anstieg von 0,9 Basispunkten gegenüber dem Schlusskurs des Vortages entspricht; die aktive 10-jährige Staatsanleihe 260010 wurde bei 1,7300 % gehandelt, was einem Anstieg von 0,3 Basispunkten gegenüber dem Schlusskurs des Vortages entspricht. Die Hauptkontrakte der Staatsanleihen-Futures an der China Financial Futures Exchange (CFFEX) erlebten während des Handels aufgrund der Bekanntgabe von Instrumenten eine kurzfristige Erholungsrallye, aber aufgrund fehlender substanzieller sofortiger Unterstützung der Geldmärkte wurde der Anstieg anschließend eingeengt. Der 5-jährige Hauptkontrakt TF2609 fiel leicht um 0,01 %, während der 30-jährige Hauptkontrakt TL2609 leicht um 0,04 % stieg.
Ungeklärte Grundprobleme führen zu anhaltenden Schwankungen im Markt
Mehrere Bank- und Fonds-Händler erklärten, dass der Kernkonflikt, der den chinesischen Anleihemarkt derzeit antreibt, weiterhin auf das Angebotstempo von Lokal- und Staatsanleihen, die Erholung der makroökonomischen Fundamentaldaten und den Effekt der Aktien-Anleihen-Wippe fokussiert ist. Die von der Zentralbank neu eingeführten Liquiditätsinstrumente haben eher eine stützende Wirkung als ein Auslöser für einen trendmäßigen Rückgang der Zinssätze. Sollte sich der kurzfristige Zinskorridor in Zukunft weiter verengen, könnte der ausländische Repo-Mechanismus die Nachfrage nach langfristigen Zinsanleihen in gewissem Maße verbessern. Bis jedoch entscheidendere makroökonomische Politiken oder Signale von den Geldmärkten erscheinen, wird erwartet, dass der chinesische Anleihemarkt kurzfristig weiterhin in einem schwankenden Bereich verharrt.
