Michael Saylor entwickelt Bitcoin-gestütztes Kreditrisikomodell
Michael Saylor, Gründer von MicroStrategy, hat kürzlich ein Dashboard veröffentlicht, das ein Kreditrisikomodell auf Basis des Bitcoin-Preises visualisiert. Das Instrument zeigt anschaulich, wie sämtliche Unternehmensanleihen und Vorzugsaktien durch Bitcoin besichert sind. Investoren erhalten so klare Einblicke, wie sich die Deckungsgrade und "Floor Prices" der verschiedenen Wertpapiere je nach Bitcoin-Kurs verändern.
Das Modell basiert auf einer durchschnittlichen jährlichen Rendite von 10 % für Bitcoin und bewertet MicroStrategys Schuldverschreibungen hinsichtlich Kreditspread, Rating und Besicherungstiefe. Durch eine Farbskala werden die Finanzprodukte in Investment-Grade, Hochzins- sowie Distressed-Bonds kategorisiert. Damit wird ein bisher fehlender Zusammenhang zwischen dem Krypto-Asset als Sicherheit und marktüblichen Ratingbegriffen geschaffen.
Umfangreiche Bitcoin-Bestände bilden Rückhalt für verschuldete Struktur
Ende des zweiten Quartals 2026 hält MicroStrategy etwa 843.800 Bitcoin. Die Bilanz weist dazu ein Fremdkapital von 6,71 Milliarden US-Dollar in Form von Wandelanleihen und verschiedenen Vorzugsaktien aus. Alle Verbindlichkeiten werden im Modell mit dem potenziellen Bitcoin-Ertrag als Rückzahlungsmaßstab erfasst.
Im zweiten Quartal wurde eine annualisierte Rendite auf Bitcoin-bezogene Hindernisse von 10,8 % ausgewiesen, was die Sensitivität der Kreditkosten zum Bitcoin-Preis widerspiegelt. Parallel verfügt MicroStrategy über liquide Mittel von rund 3,75 Milliarden US-Dollar, die etwa 2,1 Jahre Dividenden- und Zinszahlungen decken können. Die kumulierten Vorzugsdividenden belaufen sich auf 1,06 Milliarden US-Dollar. Zudem wurden im August durch Bitcoin-Verkäufe Teile der STRC-Vorzugsaktien zurückgekauft.
Transparente Floor Prices verdeutlichen reale Rückzahlungsrisiken
Ein zentrales Element des Dashboards sind die "Floor Prices" für die verschiedenen Wertpapiere. Diese bestimmen den Bitcoin-Preis, unter dem die entsprechende Sicherheit nicht mehr vollständig durch Bitcoin gedeckt ist. Der aktuelle Bitcoin-Kurs liegt bei etwa 63.758 US-Dollar und damit rund 49 % unter dem Höchststand von 126.080 US-Dollar im Oktober 2025. Die Differenz zu den Floor Prices dient als aktueller Messwert für die Rückzahlungsfähigkeit von MicroStrategy.
Saylor hebt hervor, dass diese Transparenz Investoren eine quantifizierbare Einschätzung des tatsächlichen Risikos in der Kapitalstruktur ermöglicht und die Preisbildung der Unternehmensanleihen verbessert. Zuvor gab es erhebliche Unsicherheiten bezüglich der Stabilität und Fortführung der STRC-Vorzugsaktien, die das Modell mit klaren Zahlen adressiert.
Relevanz für Marktteilnehmer und Anleger
Das von MicroStrategy vorgestellte Kreditrisikomodell erweitert den jüngsten Quartalsbericht um ein Werkzeug zur Digitalisierung und Modellierung der Verzahnung von Unternehmensverschuldung und Bitcoin-Asset. Anleger können damit einfacher Änderungen der Risikoexposition in ihren Anleihen und Vorzugsaktien gemäß Bitcoin-Kursbewegungen bewerten.
Angesichts der anhaltenden Volatilität des Bitcoin-Preises wird die Fähigkeit von MicroStrategy, die Kreditrisiken über liquide Mittel, bedeutende Bitcoin-Bestände und Kapitalmarktmaßnahmen zu steuern, von großer Bedeutung für die Einschätzung der Kreditqualität des Unternehmens bleiben.