Pinterest ist im dritten Quartal langsamer gewachsen als vom Unternehmen in Aussicht gestellt. Zwar stieg die Zahl der Nutzer weiter, doch der Umsatz je Nutzer legte kaum zu und ging in Europa zurück. Anleger beobachten zudem, ob der Wettbewerb im Werbegeschäft mit Meta und Alphabet – auch bei KI-Anwendungen – Pinterest zusätzlich unter Druck setzt. Das Management will erfolgreiche Ansätze aus Nordamerika international ausweiten und erwartet für das vierte Quartal ein Umsatzplus von 8 bis 12 Prozent gegenüber dem Vorjahr.
Umsatz verfehlt Prognose, Erlös je Nutzer stagniert
Pinterest erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 1,17 Milliarden US-Dollar. Das waren 12 Prozent mehr als ein Jahr zuvor, lag aber unter der Prognosespanne des Unternehmens von 1,19 bis 1,21 Milliarden US-Dollar. Auch gegenüber dem Vorquartal verlangsamte sich das Wachstum. Der Druck zeigt sich damit in den Geschäftszahlen und nicht nur im Aktienkurs.
Die Zahl der monatlich aktiven Nutzer stieg weiter. Auch in den wichtigen Märkten USA und Kanada kamen im Vergleich zum Vorquartal Nutzer hinzu. Der durchschnittliche Umsatz je Nutzer (ARPU) wuchs jedoch nur um 1 Prozent gegenüber dem Vorjahr. In Europa sank der ARPU um 7 Prozent und belastete damit die Monetarisierung insgesamt. Für eine Plattform, deren wichtigste Einnahmequelle Onlinewerbung ist, war die schwache Entwicklung der Erlöse je Nutzer trotz einer wachsenden Nutzerbasis ein zentrales Thema im Quartal.
Das bereinigte EBITDA belief sich auf 339 Millionen US-Dollar und lag damit nahe dem unteren Ende der Prognosespanne von 335 bis 355 Millionen US-Dollar. Kostendisziplin kann geringere Umsätze teilweise abfedern. Die Kennzahl bewegte sich jedoch ebenfalls am unteren Rand der Erwartungen – ein Hinweis darauf, dass die operative Entwicklung den Druck auf den Umsatz nicht wesentlich ausgleichen konnte.
Änderungen bei EU-Zollregeln belasten grenzüberschreitenden Handel
Im Rahmen der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen führte das Management einen Teil der Verlangsamung auf Änderungen bei den Zollbefreiungen für Waren mit geringem Wert in Europa zurück. Grenzüberschreitend tätige Händler hätten ihr Geschäft zurückgefahren. Dadurch sei die Veränderung des globalen Umsatzwachstums gegenüber dem Vorquartal um rund 3 Prozentpunkte beeinflusst worden. Pinterest übertrage nun Ansätze, die das Wachstum in den USA und Kanada gestützt hätten, auf andere Regionen. Erste Fortschritte seien bereits sichtbar.
Die Erklärung lenkt zugleich den Blick auf die unterschiedliche Entwicklung der Unternehmen. Meta meldete für denselben Zeitraum ein Umsatzwachstum von 26 Prozent gegenüber dem Vorjahr und war ebenfalls von den betreffenden regulatorischen Änderungen betroffen. Die Geschäftsmodelle und regionalen Umsatzanteile unterscheiden sich jedoch. Die Wachstumsraten allein belegen daher nicht, dass die Regeländerungen beide Unternehmen gleich stark getroffen haben. Der Abstand macht dennoch deutlich, unter welchem Wachstumsdruck Pinterest steht.
Das Management will das Wachstum schrittweise wieder erhöhen, während sich das internationale Geschäft verbessert. Langfristig strebt Pinterest wieder die mittleren bis hohen Zehner-Wachstumsraten beim Umsatz an, die das Unternehmen in der Vergangenheit erreicht hat. Ob dieses Ziel erreichbar ist, müssen die kommenden Ergebnisse zeigen. Für das vierte Quartal erwartet Pinterest zunächst einen Umsatz von 1,425 bis 1,475 Milliarden US-Dollar. Das entspricht einem Plus von 8 bis 12 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal.
Nettoliquidität bietet Puffer, KI birgt Chancen und Risiken
Zum Ende des dritten Quartals verfügte Pinterest über 1,47 Milliarden US-Dollar an Zahlungsmitteln und Anlagen. Dem standen Wandelanleihen von 982,1 Millionen US-Dollar gegenüber. Das Unternehmen befand sich damit netto in einer Cash-Position. Diese bietet einen gewissen Puffer bei Schwankungen im Geschäft, behebt aber nicht unmittelbar die nachlassende Umsatzgenerierung je Nutzer.
Künstliche Intelligenz ist für Pinterest zugleich Wettbewerbsrisiko und mögliche Produktchance. Große Werbeplattformen wie Meta und Alphabet können mit ihrer Reichweite und Technologie weiter um Werbebudgets konkurrieren. Sollte Pinterest Marktanteile verlieren, könnten sowohl die Nutzerbindung als auch die Werbeeinnahmen unter Druck geraten.
Das Management erklärte, rund 80 Prozent der Suchanfragen über Assistenten auf Pinterest hätten eine kommerzielle Absicht. Bei anderen Suchanfragen auf der Plattform liege der Anteil bei etwa der Hälfte. Pinterest will solche Suchanfragen für Werbung und den Handel erschließen. Die Kennzahl allein zeigt jedoch nicht, dass KI bereits genügend Umsatz bringt, um den Wettbewerbsdruck auszugleichen.
Entscheidend wird sein, ob Pinterest seine Nutzerbasis weiter ausbauen, den ARPU in den verschiedenen Regionen steigern und die geplante Verbesserung des internationalen Geschäfts umsetzen kann. Stärkerer Wettbewerb um Werbebudgets, eine nachlassende Nutzerbindung oder eine Rezession mit sinkenden Werbeausgaben könnten eine Erholung zusätzlich verzögern. Die Umsatzzahlen für das vierte Quartal und die weitere Entwicklung in Europa werden zeigen, wie weit Pinterest bei diesen Zielen kommt.