Die Internationale Energieagentur (IEA) hat ihre Prognose für das weltweite Ölangebot im vierten Quartal 2026 um 3,3 Millionen Barrel pro Tag angehoben und rechnet in dem Zeitraum mit einem Angebotsüberschuss. Entlastung bei den Energiepreisen könnte den Inflationsdruck mindern und damit auch Zinsbedingungen und die Risikobereitschaft an den Märkten beeinflussen – etwa bei Bitcoin. Allerdings entfiel der jüngste Lageraufbau vor allem auf Vorräte auf See; die Bestände an Land gehen weiter zurück, und Diesel bleibt knapp.
IEA erwartet Überschuss, aber noch keinen entsprechenden Lageraufbau
In ihrem am 13. November veröffentlichten Bericht erhöhte die IEA ihre Schätzung für das Angebot im vierten Quartal. Im Oktober stieg die weltweite Ölversorgung vor allem dank der Erholung der Exporte aus der Golfregion um 2,3 Millionen Barrel pro Tag auf 105,4 Millionen Barrel pro Tag. Damit wuchs das Angebot stärker als die Nachfrage. Für 2027 erwartet die Agentur zudem einen beschleunigten Aufbau der Lagerbestände.
Die genannten 3,3 Millionen Barrel pro Tag beziehen sich auf die Anhebung der Angebotsprognose, nicht auf die erwartete Höhe des Überschusses. Der Überschuss im vierten Quartal ist eine Prognose; die Lagerdaten zeigen bereits eingetretene Veränderungen. Beide Größen sind nicht gleichzusetzen: Eine höhere Angebotsschätzung bedeutet nicht, dass bereits eine entsprechende zusätzliche Menge eingelagert wurde.
Laut IEA stiegen die weltweit erfassten Ölvorräte im Oktober um 52 Millionen Barrel. Die Bestände auf See nahmen um 86 Millionen Barrel zu, während die Lager an Land weiter sanken und den niedrigsten Stand seit mindestens 2016 erreichten. In den OECD-Staaten gingen die Gesamtbestände im Monatsverlauf um 47 Millionen Barrel zurück. Der Unterschied zeigt, dass der weltweite Lageraufbau bislang keinen ausreichenden Puffer an Land geschaffen hat.
Niedrige Lager an Land und knapper Diesel bleiben Risiken
Mehr verfügbares Rohöl führt nicht zwangsläufig kurzfristig zu mehr Kraftstoff für Raffinerien und Verbraucher. Die IEA verwies auf Risiken für die Schifffahrt: Angriffe, die den Transport beeinträchtigen, könnten die Erholung des Angebots bremsen. Die Exporte raffinierter Produkte und von Flüssiggas aus der Golfregion lagen demnach weiterhin bei etwa der Hälfte des Vorkriegsniveaus. Angriffe auf die russische Energieinfrastruktur hätten zudem das Dieselangebot eingeschränkt.
Zum Zeitpunkt des Berichts kostete Diesel in Europa knapp 180 Dollar je Barrel und lag damit noch 77 Prozent über dem Vorkriegsniveau. Nordsee-Dated-Rohöl notierte bei rund 93 Dollar je Barrel. Der Abstand zwischen den Preisen für raffinierte Produkte und Rohöl macht deutlich, dass ein größeres Rohölangebot den Druck auf Raffinerien und den Dieselmarkt bislang nicht beseitigt hat.
Die IEA erwartet, dass die Raffinerieauslastung von 81,3 Millionen Barrel pro Tag im Oktober auf 84,7 Millionen im Dezember steigt. Freigaben von Diesel aus Notfallreserven könnten einen Teil der Versorgungslücke überbrücken, bis die Raffinerieproduktion zunimmt. Wie stark sich die Lage entspannt, hängt davon ab, ob Raffinerien wieder anlaufen, Kraftstoffexporte zunehmen und die Transportwege stabil bleiben.
Ölpreise könnten über Inflation und Zinsen auf Bitcoin wirken
Niedrigere Energiekosten könnten die Gesamtinflation dämpfen, entscheiden aber nicht allein über den geldpolitischen Kurs. Das US Bureau of Labor Statistics meldete für den Verbraucherpreisindex (CPI) im Oktober einen saisonbereinigten Anstieg von 0,4 Prozent zum Vormonat. Die Energiepreise legten um 0,7 Prozent zu; ohne Lebensmittel und Energie stieg der CPI um 0,3 Prozent. Die Inflation außerhalb des Energiesektors bleibt damit für den Ausblick relevant.
Am 28. Oktober beließ die US-Notenbank Federal Reserve ihren Zielkorridor für den Leitzins bei 3,75 bis 4 Prozent und erklärte, die Inflation sei weiterhin erhöht. Fed-Vizechef Philip Jefferson sprach am 13. November über den Einfluss der Energiekosten auf Flug- und Transportpreise. Zugleich warnte er, dass eine breit angelegte und anhaltende Inflation ein Risiko bleibe. Für die Geldpolitik seien die Inflationstrends ein wichtigeres Signal; künftige Anpassungen hingen von den eingehenden Daten ab.
Für Bitcoin würde eine Verbesserung am Ölmarkt vor allem über die Finanzierungsbedingungen wirken. Sollten niedrigere Kraftstoffpreise den allgemeinen Inflationsdruck mindern, könnte das Zinsumfeld etwas weniger belastend werden und die Risikobereitschaft der Anleger stützen. Ein Arbeitspapier des Internationalen Währungsfonds aus dem Jahr 2023 kam zu dem Ergebnis, dass eine geldpolitische Straffung in den USA über einen Risikobereitschaftskanal die gemeinsame Komponente der Kursbewegungen von Kryptoanlagen senkt – ähnlich wie bei Aktien.
Bei weiterhin niedrigen Lagerbeständen an Land und knappem Diesel ist die Verbesserung am Ölmarkt noch nicht abgesichert. Störungen im Schiffsverkehr oder anhaltende Inflation könnten den Effekt sinkender Energiepreise auf die Finanzierungsbedingungen begrenzen. Der von der IEA erwartete Quartalsüberschuss ist deshalb getrennt von den bereits beobachteten Veränderungen der Lagerbestände zu betrachten.