Die US-Notenbank sieht die Aktienbewertungen weiterhin auf hohem Niveau. Dazu trägt nach Einschätzung der Federal Reserve auch die Begeisterung für künstliche Intelligenz bei. Zugleich dämpfen Sorgen über die Investitionsausgaben von Unternehmen und geplante Schuldenaufnahme den Optimismus der Anleger. Die Einschätzung steht im halbjährlichen Finanzstabilitätsbericht, den die Fed am 13. November veröffentlichte. Sie verknüpft den KI-Investitionsboom mit der Frage, welche Ausgaben und Finanzierungen nötig sind, um die Expansion von Unternehmen aufrechtzuerhalten.
KI-Euphorie stützt hohe Bewertungen
Laut Bericht liegen verschiedene Kennzahlen zur Aktienbewertung auf erhöhtem Niveau. Zu den Faktoren, die diese Bewertungen stützen, zählt die Fed die Marktbegeisterung für „Superintelligenz“. Die Anlegerstimmung ist jedoch nicht uneingeschränkt positiv: Bedenken über das Ausmaß der Unternehmensinvestitionen und künftige Schuldenaufnahmen wirken der Euphorie teilweise entgegen.
Konkrete Bewertungskennzahlen nennt die Fed in diesem Abschnitt nicht. Sie führt weder einzelne Unternehmen auf noch beziffert sie Investitionsausgaben, geplante Kreditaufnahme oder den Einfluss von KI auf Aktienkurse. Im Mittelpunkt stehen die hohen Bewertungen und die damit verbundene Marktstimmung – nicht eine Risikoeinschätzung zu einem bestimmten Unternehmen oder einer einzelnen Branche.
Investitions- und Finanzierungspläne prägen die Stimmung
Für Anleger gehören die Mittel, die der Aufbau KI-bezogener Geschäftsbereiche erfordert, ebenso zum Bewertungsbild wie eine mögliche Finanzierung über Schulden. Beruhen Markterwartungen darauf, dass Unternehmen ihre Investitionen weiter erhöhen, achten Anleger auch auf deren Umfang und Finanzierung. Dem Bericht zufolge beeinflussen diese Pläne die Begeisterung am Markt.
Die Fed führt hohe Aktienbewertungen als eine mögliche Schwachstelle für die Finanzstabilität auf und behandelt sie im Zusammenhang mit dem Optimismus rund um KI sowie mit Bedenken zur Unternehmensfinanzierung. Der Bericht sagt nicht, ob sich die Risiken verschärfen, und skizziert auch keine politische Reaktion. Er benennt vielmehr die Bereiche, die die Notenbank beobachtet: das Bewertungsniveau, die zugrunde liegenden Erwartungen und die Finanzierungspläne der Unternehmen.