El mercado espera que el Banco Popular de China (PBOC) sitúe el tipo de referencia del dólar frente al yuan en 6,7085 el 28 de septiembre de 2026, hora de Pekín. La fijación diaria ha captado la atención de los operadores de divisas porque su señal parece estar cambiando: tras meses limitando el ritmo de apreciación del yuan, las autoridades podrían estar permitiendo ahora un fortalecimiento gradual y controlado de la moneda.
Ocho fijaciones consecutivas cambian las expectativas
El PBOC suele publicar el tipo de referencia del dólar frente al yuan —conocido como el punto medio del yuan— alrededor de las 01:15 GMT. Durante buena parte del último año, la fijación se situó por encima del tipo del dólar frente al yuan, es decir, en niveles más débiles para la moneda china respecto a los modelos de mercado y las previsiones de consenso. Los operadores interpretaron esa diferencia como una señal de que las autoridades querían contener la apreciación del yuan.
La brecha alcanzó a finales de agosto su mayor nivel desde febrero. Para entonces, el yuan había subido hasta situarse aproximadamente en máximos de tres años y medio frente al dólar, pero el punto medio seguía claramente por debajo de las expectativas del mercado. La diferencia reflejaba la cautela de las autoridades ante la velocidad de la subida.
El patrón cambió en septiembre. El PBOC elevó el punto medio durante ocho sesiones consecutivas, la racha más larga desde 2023, y lo llevó a su nivel más firme desde febrero de 2023. El yuan negociado en China continental llegó brevemente a su nivel más alto desde enero de 2023, mientras que el yuan offshore alcanzó una cotización no vista desde julio de 2022.
La fijación, sin embargo, todavía no se ha alineado por completo con los modelos de mercado. En una de las sesiones recientes quedó más de 500 pips por debajo de la previsión de una encuesta. Esto sugiere que el PBOC está reduciendo su resistencia a la apreciación del yuan, pero no que haya dejado de gestionar el ritmo de la moneda.
El punto medio orienta la política dentro de una banda del 2%
China aplica un régimen de tipo de cambio flotante gestionado. Por lo general, el yuan onshore puede negociarse dentro de una banda del 2% a cada lado del punto medio diario. La fijación incorpora el cierre de la sesión anterior, los movimientos del dólar y de otras divisas principales, las condiciones del mercado cambiario global y factores internos, como los flujos de capital transfronterizos, el impulso del crecimiento y la estabilidad financiera.
El tipo no se determina mediante una fórmula totalmente automática: el PBOC conserva margen para ajustar la fijación final. Por eso, el mercado considera el punto medio tanto una referencia técnica como una señal de política monetaria y cambiaria.
Si el yuan se aproxima al límite de su banda de negociación, el banco central también puede intentar estabilizar el mercado mediante operaciones de divisas, ajustes de liquidez o señales transmitidas a través de bancos estatales. Una fijación más firme de lo esperado suele indicar una menor tolerancia a la debilidad del yuan. Una fijación más débil puede reflejar preocupación por la velocidad de la apreciación o una mayor aceptación de un retroceso moderado.
El crecimiento y las exportaciones siguen limitando la subida
Un yuan más fuerte puede reforzar la confianza en los flujos de capital y reducir el coste en yuanes de las importaciones. Sin embargo, una apreciación rápida podría deteriorar la competitividad de precios de los exportadores, mientras la economía interna china continúa mostrando señales de debilidad. Las autoridades afrontan así un equilibrio entre la estabilidad de los flujos de capital, el coste de las importaciones y la competitividad exterior.
Los analistas de Goldman Sachs señalaron que las recientes fijaciones más firmes recuerdan al comportamiento del mercado observado antes de importantes contactos diplomáticos entre Estados Unidos y China. Su previsión es que las autoridades sigan aceptando una apreciación sostenida, pero gradual, del yuan. Esto no implica que la moneda vaya a quedar sin gestión; apunta más bien a que el PBOC podría permitir nuevas ganancias dentro de límites controlados.
Los operadores vigilan la diferencia frente a las previsiones
Para los operadores de divisas, la diferencia entre el punto medio diario y el consenso del mercado sigue siendo un indicador clave de la tolerancia de la política cambiaria. Una brecha más estrecha suele apuntar a una menor resistencia al fortalecimiento del yuan, mientras que una ampliación puede indicar que vuelve a ganar peso el objetivo de limitar su ritmo de apreciación.
El yuan ha alcanzado máximos recientes a medida que se fortalecía el punto medio, aunque la fijación todavía se mantiene sensiblemente por debajo de lo que sugieren algunos modelos de mercado. Los operadores seguirán observando si la brecha continúa reduciéndose y si las ganancias de la moneda se mantienen ordenadas mientras cambian las condiciones de crecimiento, las exportaciones y los flujos de capital.