- El banco central de China redujo en junio la escala de compra neta de bonos del Estado a 100 mil millones de yuanes, marcando el nivel más bajo desde que se reinició esta operación en octubre del año pasado. El mercado ya ha asimilado en gran medida el impacto potencial de este cambio marginal en la política.
- El rendimiento adjudicado de los bonos especiales a 30 años emitidos hoy por el Ministerio de Finanzas de China fue del 2.2723%, ligeramente superior al nivel más reciente del mercado secundario, lo que generó presión al alza en los rendimientos de los bonos a largo plazo en un contexto de fortalecimiento general de los bonos en el mercado temprano.
- Al entrar en julio, el mercado de bonos de China enfrentará el vencimiento de dos operaciones de recompra inversa por un total de 1.7 billones de yuanes, con 800 mil millones venciendo el 5 de julio. La escala y el método de operación del mercado abierto la próxima semana se convertirán en variables clave para evaluar las expectativas de fondos a largo plazo del mercado.
Relajación de la liquidez y divergencia en bonos
La tasa ponderada de recompra a un día entre las instituciones de depósito del mercado interbancario de China ha caído gradualmente a niveles normales, aliviando aún más la tensión de liquidez. Impulsado por la abundancia de liquidez, la mayoría de los bonos en el mercado temprano mostraron una tendencia al alza. Sin embargo, influenciados por los resultados de la subasta del mercado primario, los movimientos de los diferentes plazos mostraron una clara divergencia. El rendimiento de los bonos activos a 10 años subió ligeramente al 1.7365%, mientras que los bonos a largo y ultra largo plazo experimentaron una presión de venta más notable, mostrando una curva de rendimiento más pronunciada.
Subasta del mercado primario presiona a largo plazo
La subasta de bonos especiales a 30 años realizada por el Ministerio de Finanzas esta mañana se convirtió en el factor central que presionó el rendimiento a largo plazo. Citic y otros expertos del sector revelaron que el rendimiento adjudicado de los bonos a 30 años se fijó en 2.2723%, superando en aproximadamente 0.6 puntos básicos el nivel más reciente del mercado secundario. Tras los resultados de la subasta, el precio de los bonos especiales a 30 años se debilitó, con el rendimiento subiendo al 2.2685%, y el contrato principal de futuros de bonos a 30 años en el mercado cayó más de un 0.1% en el día.
Reducción de operaciones del banco central y ventana de política
Los datos del mercado abierto muestran que el banco central de China solo compró netamente 100 mil millones de yuanes en bonos en junio, una reducción significativa de 400 mil millones respecto a mayo. Esto indica que las autoridades monetarias están siendo cautelosas al regular la liquidez mediante la compra y venta de bonos, evitando enviar señales prematuras de crédito excesivamente laxo. Los operadores ahora se centran en el vencimiento de 1.7 billones de yuanes en operaciones de recompra inversa en julio. Si el banco central no logra una cobertura equivalente en sus operaciones de la próxima semana, podría tener un impacto marginal negativo en las expectativas de liquidez a largo plazo del mercado.
Juego de fuerzas en el mercado de bonos y perspectivas futuras
Desde la perspectiva de las instituciones, la característica central del mercado de bonos de China actualmente es la coexistencia de la lógica alcista y las perturbaciones bajistas. La débil recuperación de los fundamentos y la insuficiente demanda de financiamiento del sector real, que generan una escasez de activos, siguen proporcionando un soporte de fondo desde el lado de la asignación de activos. Sin embargo, no se puede ignorar que la presión de un aumento en la oferta de bonos gubernamentales en la segunda mitad del año, las expectativas de políticas potenciales para estabilizar el crecimiento, y la valoración de los bonos que ya se encuentra en niveles históricamente altos, están reduciendo gradualmente la relación calidad-precio general del mercado de bonos, intensificando significativamente el juego de fuerzas entre alcistas y bajistas en la posición actual.
