El bitcoin que no se ha movido en la cadena durante al menos un año representaba el 63,3% del suministro el 18 de septiembre, frente al 62,32% del 18 de agosto. El aumento apunta a una estructura de oferta más envejecida, aunque por sí solo no confirma una nueva oleada de compras ni demuestra que los tenedores estén retirando monedas de la circulación de forma deliberada.
La oferta inmóvil durante un año sube al 63,3%
Las HODL Waves de Maketo clasifican el suministro de bitcoin según la última vez que se movió cada salida de transacción no gastada (UTXO) en la cadena. Las monedas que permanecen intactas van pasando gradualmente a tramos de mayor antigüedad, mientras que una transferencia suele devolverlas a una categoría más joven.
Por ello, el aumento de la oferta mantenida durante un año el 18 de septiembre refleja, en primer término, un cambio en la distribución de antigüedad de las monedas registradas en la cadena. No significa que nuevos compradores adquirieran el 63,3% del suministro durante el último mes, ni demuestra que todos los tenedores hayan reducido deliberadamente su disposición a vender.
Los cambios más claros se produjeron en tramos de antigüedad contiguos. Entre el 18 de agosto y el 18 de septiembre, la proporción de bitcoin mantenida entre uno y dos años pasó del 13,52% al 14,57%, un aumento de 1,05 puntos porcentuales y el mayor avance entre las bandas con más de un año de antigüedad. En el mismo periodo, la banda de seis a 12 meses cayó del 19,10% al 17,53%. Una instantánea de Glassnode del 18 de septiembre mostró los mismos valores más recientes para ambos rangos.
Estos movimientos compensatorios son compatibles con que algunas monedas hayan superado de forma natural el umbral de un año. Es decir, monedas que estaban en la banda de seis a 12 meses pudieron entrar en la de uno a dos años simplemente por permanecer inactivas. Los datos por antigüedad reflejan cambios netos: incluyen monedas que entran y salen de cada rango, además de los reinicios provocados por transferencias en la cadena. No permiten identificar directamente el movimiento de monedas concretas ni los cambios en la titularidad efectiva.
También cae la oferta movida a corto plazo
La proporción del suministro de bitcoin que se había movido durante el mes anterior también descendió, del 7,30% el 18 de agosto al 7,03% el 18 de septiembre. El dato sugiere una moderación de la actividad reciente en la cadena, pero un menor número de transferencias no implica necesariamente que se haya reducido la oferta disponible para la venta.
Según la metodología HODL Waves de Glassnode, las UTXO que no se mueven pasan a bandas de mayor antigüedad al superar distintos umbrales temporales. Cualquier transferencia puede devolver la salida correspondiente a una banda más joven. El método sigue la estructura de antigüedad del suministro, pero por sí solo no permite determinar quién controla las monedas, cuál fue el motivo de una transacción o si se produjo un cambio real de propiedad.
Por ejemplo, las transferencias entre carteras controladas por un mismo inversor, o los movimientos internos de un custodio, pueden hacer que las salidas en la cadena parezcan más jóvenes sin modificar la titularidad efectiva. El bitcoin perdido o inaccesible puede permanecer durante largos periodos en las bandas de mayor antigüedad, pero eso no demuestra que su propietario esté aplicando activamente una estrategia de tenencia a largo plazo.
El caso de Coinbase muestra los límites de la atribución
En noviembre de 2025, Coinbase afirmó que las migraciones entre carteras internas pueden generar un volumen considerable de transacciones en la cadena sin reflejar directamente compras o ventas en el mercado. El ejemplo no se presenta como la causa del cambio actual en la distribución por antigüedad, pero ilustra por qué los datos de transferencias no permiten determinar de forma fiable si los fondos están entrando en el mercado, saliendo de un exchange o moviéndose por razones operativas internas.
Para los datos del 18 de septiembre, las conclusiones son más acotadas: la distribución por antigüedad del suministro de bitcoin en la cadena se hizo más vieja, mientras que disminuyó la proporción de monedas movidas durante el mes anterior. Los datos no miden directamente cuánto suministro está disponible para la venta ni demuestran que la oferta líquida se haya contraído de forma significativa.
Los flujos de los exchanges siguen siendo relevantes
Para evaluar si el cambio representa una nueva fase de acumulación se necesitarían indicadores adicionales, entre ellos los saldos de carteras ajustados por entidades, las entradas y salidas netas de los exchanges, el gasto de los tenedores a largo plazo y las transferencias entre distintos tipos de entidades. Los datos de antigüedad ofrecen una lectura más útil del comportamiento de tenencia y de las condiciones de oferta y demanda solo cuando estos indicadores apuntan en la misma dirección.
En el momento de la publicación de los datos relevantes, el bitcoin cotizaba a 80.447,74 dólares, un 0,58% menos en 24 horas. Su capitalización de mercado era de aproximadamente 1,62 billones de dólares y el volumen negociado en 24 horas rondaba los 22.560 millones de dólares, un 41,17% menos que en el periodo anterior. El suministro en circulación se situaba en unos 20,09 millones de monedas y la valoración totalmente diluida ascendía a aproximadamente 1,69 billones de dólares. Por tanto, el aumento registrado en las HODL Waves de un año se interpreta mejor como una señal de envejecimiento de la estructura de oferta que como una confirmación de nueva demanda.