- El precio del oro al contado tocó un nuevo mínimo anual de 3946.65 dólares el martes antes de recuperarse a 4026.17 dólares, pero hasta junio ha registrado una caída significativa del 11.2%, lo que podría marcar el peor desempeño trimestral desde el segundo trimestre de 2013.
- La herramienta FedWatch de CME muestra que las expectativas de los operadores sobre tres aumentos de tasas de la Fed este año están prácticamente consolidadas, con una probabilidad del 64% de un aumento en la reunión de septiembre.
- OCBC Bank ha revisado a la baja su estimación del precio nominal del oro para finales de 2026 de 5100 dólares a 4360 dólares, mientras que Maybank señala que el precio del oro necesitaría caer a 3600 dólares para activar una compra sustancial.
Revalorización de rendimientos reales afecta a activos refugio sin rendimiento
Tras una gran disminución de la prima geopolítica, el mercado global del oro está experimentando una nueva ronda de revalorización significativa liderada por el endurecimiento de la liquidez macroeconómica. A medida que la incertidumbre geopolítica en Medio Oriente cede ante las expectativas de fuertes aumentos de tasas por parte de la Fed para frenar la alta inflación, el oro al contado ha mostrado características de caída significativa tras perder repetidamente el nivel de 4000 dólares. Edward Meir, analista de estrategias de metales preciosos de Marex, señala que la actual asignación de activos globales se encuentra en un entorno macroeconómico extremo de alta inflación, altas expectativas de tasas de interés y un dólar fuerte, lo que ejerce una presión defensiva sobre los activos sin rendimiento, superando todos los factores tradicionales que han sostenido el alza del precio del oro en los últimos trimestres.
Restauración de la credibilidad política refuerza la lógica de transacciones anti-devaluación
La causa profunda de la retirada sistemática de fondos de activos de metales preciosos en esta ronda radica en la revalorización agresiva de la trayectoria de tasas a futuro por parte de la Fed tras su última reunión de política. La determinación del presidente de la Fed, Kevin Walsh, de restaurar la credibilidad política, mostrada en la conferencia de prensa, ha llevado objetivamente a un cierre masivo de transacciones de devaluación monetaria que previamente habían afectado profundamente el poder adquisitivo del dólar. El equipo de estrategia multidimensional de Wall Street señala que, dado que Walsh ha reconstruido con éxito los límites de la política dura de la Fed contra la inflación estructural, el índice nominal del dólar podría registrar un segundo mes consecutivo de aumento, lo que hace que los metales preciosos denominados en dólares sean significativamente caros para los tenedores de monedas no estadounidenses.
Perspectivas de empleo no agrícola y consolidación del mercado primario
Con el precio del oro fluctuando cerca del nivel de 4000 dólares, los operadores de renta fija y materias primas están centrando toda su atención en los datos de empleo de junio de ADP y el informe de empleo no agrícola que se publicarán esta semana, con el fin de calcular con precisión la dirección futura de la política de la Fed. El último informe de estrategia de Mitsubishi UFJ Financial Group enfatiza que, a corto plazo, debido a la caída significativa de los precios internacionales del petróleo que ha aliviado parte de la presión inflacionaria, junto con la fuerte resistencia del índice del dólar, la lógica subyacente de tasas más altas por más tiempo está debilitando continuamente la demanda de asignación de activos refugio físicos. Si el crecimiento salarial no agrícola de esta semana muestra una resistencia superior a la esperada, la trayectoria descendente de presión sobre el precio del oro al contado podría no revertirse sustancialmente a corto plazo.
