La Reserva Federal se centra en "Reserva Adecuada" y podría reiniciar la compra de bonos
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, insinuó recientemente que la Reserva Federal podría reanudar la compra de activos a corto plazo para mantener un nivel de "reserva adecuada" en el sistema bancario. En una conferencia del mercado de bonos en Nueva York, indicó que a medida que las reservas pasan de ser "abundantes" a "adecuadas", la Reserva Federal necesita tomar medidas para evitar la falta de liquidez en el mercado y mantener un control efectivo sobre las tasas de interés a corto plazo.
Williams señaló que las futuras compras de activos se considerarían operaciones técnicas, no como una señal de alivio monetario. Dijo que la Reserva Federal está observando de cerca varios indicadores del mercado de fondos federales, el mercado de repos y el sistema de pagos para evaluar los cambios dinámicos en la demanda de reservas. La industria cree que esto significa que la reducción de balance podría terminar por completo antes de fin de año.
Los analistas señalaron que el endurecimiento cuantitativo de la Reserva Federal desde 2022 ha reducido el tamaño del balance de 9 billones de dólares a aproximadamente 6,6 billones de dólares. Si la compra de bonos se reanuda en el futuro, significaría una transición de un ciclo de endurecimiento a una fase de estabilización para asegurar la estabilidad del mercado de financiación a corto plazo.
La tensión en la liquidez del mercado genera expectativas de ajustes en la política
Recientemente, el mercado de dinero a corto plazo de EE. UU. ha mostrado volatilidad frecuente, con tasas de recompra elevándose temporalmente, destacando la presión de liquidez. Algunas instituciones financieras piensan que esta situación tensa podría acelerar el cambio de política de la Reserva Federal. Los últimos informes de Barclays y Goldman Sachs indicaron que si persisten los riesgos de liquidez a fin de año, la Reserva podría verse obligada a tomar medidas "de ajuste", mediante la compra de activos o un aumento en las operaciones de la Facilidad Permanente de Recompra (SRF), para evitar que el mercado caiga en un cuello de botella de financiación.
En su discurso, Williams enfatizó que la herramienta SRF está funcionando bien y alentó a los bancos a usar este mecanismo activamente cuando la liquidez es limitada. Dijo que el uso de las herramientas de la Reserva no debería ser visto como una "señal negativa", sino como una garantía importante para el funcionamiento fluido del sistema financiero.
Milan: Las monedas estables podrían debilitar la tasa neutral, es importante vigilar el impacto sistémico
El mismo día, el miembro de la junta de la Reserva Federal, Stephan Milan, nuevamente emitió una advertencia sobre las monedas estables. En un discurso público, señaló que la rápida expansión de las monedas estables podría llevar a una caída notable en la "r-star" (tasa neutral), alterando a largo plazo el punto de referencia de la política de la Reserva Federal. Espera que el efecto de ahorro de las monedas estables podría alcanzar del 30% al 60% del ahorro en la década de 2000 a 2010.
Milan enfatizó que las monedas estables, al atraer a inversores globales a comprar bonos del Tesoro de EE. UU. y otros activos denominados en dólares, están cambiando silenciosamente los flujos de capital y la estructura de tasas de interés. Describió esta tendencia como "el elefante de trillones de dólares en la habitación de los banqueros centrales".
También reiteró que la actual tasa de política de la Reserva Federal es mucho más alta que el nivel neutral, ejerciendo presión sobre la economía. Hizo un llamamiento a acciones de recorte de tasas más agresivas para aliviar las restricciones económicas y evitar que las condiciones financieras se endurezcan aún más.
Perspectivas de política: Relajación técnica y riesgos estructurales coexisten
El mercado en general cree que los comentarios de Williams y Milan revelan el complejo juego interno de la Reserva Federal para equilibrar las operaciones técnicas y la orientación política. Por un lado, la Reserva busca mantener la liquidez y la estabilidad del mercado; por otro lado, factores emergentes como las monedas estables están desafiando el marco de política monetaria tradicional.
Los analistas señalan que si persiste la presión en el mercado de dinero en el futuro, la Reserva Federal podría terminar el ciclo de ajuste cuantitativo antes de lo esperado y pasar a una etapa de reinversión de activos. Este ajuste no significaría una relajación completa, pero podría marcar una nueva fase de política monetaria de "compresión" hacia "equilibrio".
