- जापान बैंक (BOJ) के पूर्व अधिकारी और टोक्यो विश्वविद्यालय के प्रोफेसर वतनबे त्सुतोमु ने हाल ही में चेतावनी दी है कि येन की लगातार बड़ी गिरावट से उत्पन्न होने वाले आयातित मुद्रास्फीति दबाव के कारण, जापान का केंद्रीय बैंक इस वर्ष मौद्रिक नीति को तेजी से सख्त करने के लिए मजबूर हो सकता है, और अंततः नीति ब्याज दर स्तर को 2% से अधिक बढ़ाने के लिए मजबूर किया जा सकता है। यह बयान मुद्रा प्राधिकरणों के सामने गहरे संकट को उजागर करता है, जो नकारात्मक ब्याज दर नीति से बाहर निकलने के बाद सामना कर रहे हैं, अर्थात् एकल नीति समायोजन से अपनी मुद्रा की कमजोर स्थिति को प्रभावी ढंग से उलटने में कठिनाई होती है।
- 2021 के बाद से, येन की डॉलर के मुकाबले विनिमय दर लगभग 40% गिर चुकी है, और इस वर्ष के भीतर लगभग 13% और गिरावट आई है, जिससे यह 161.86 के ऐतिहासिक निम्न स्तर पर पहुंच गई है। इस उम्मीद के चलते, दस वर्षीय जापानी सरकारी बॉन्ड की यील्ड 1.0% से अधिक बढ़ गई है, जो बारह वर्षों में एक नया उच्च स्तर है, यह दर्शाता है कि वित्तीय बाजार केंद्रीय बैंक की आगामी आक्रामक ब्याज दर वृद्धि की संभावित राह को फिर से मूल्यांकन कर रहे हैं।
- जैसे-जैसे जापान की ब्याज दरें बड़े पैमाने पर बढ़ने की संभावना का सामना कर रही हैं, वैश्विक बाजार लंबे समय से जिस येन कैरी ट्रेड पर निर्भर थे, वह गंभीर समापन जोखिम का सामना कर रहा है। एक बार जब बड़ी मात्रा में कम लागत वाले येन उधार लेकर विदेशी प्रौद्योगिकी शेयरों, विदेशी बॉन्ड या सोने जैसी संपत्तियों में निवेश किया गया धन वापस लौटता है, तो वैश्विक बहु-संपत्ति आवंटन संरचना को संरचनात्मक झटके का सामना करना पड़ेगा, और इसका फैलाव प्रभाव वैश्विक वित्तीय बाजार की तरलता को सीमित कर सकता है।
आयातित मुद्रास्फीति नीति परिवर्तन दबाव को बढ़ा रही है
येन की लगातार कमजोरी जापान में ऊर्जा, खाद्य और कच्चे माल के आयात लागत को काफी बढ़ा रही है, जिससे घरेलू उपभोक्ता क्रय शक्ति को लगातार क्षरण का खतरा है। यदि आयातित मुद्रास्फीति का प्रसार दर अपेक्षा से अधिक हो जाता है, तो जापान का केंद्रीय बैंक अपनी मौजूदा क्रमिक मौद्रिक नीति समायोजन पथ को छोड़ने के लिए मजबूर हो सकता है। इस तरह की नीति मूल्यांकन का सीमांत पुनर्मूल्यांकन सीधे सीमा पार पूंजी पुनर्गठन को प्रेरित करेगा, जिससे कुछ ब्याज दर अंतराल लाभकारी धन को पहले से वापस लौटने के लिए प्रेरित करेगा, और इसके परिणामस्वरूप वैश्विक उच्च मूल्यांकन जोखिम संपत्तियों पर चरणबद्ध बिक्री दबाव पड़ेगा।
ब्याज दर की दोधारी तलवार वित्तीय और कॉर्पोरेट लाभ को दबा रही है
यदि जापान की नीति ब्याज दर अंततः 2% के मुख्य सीमा को पार कर जाती है, तो लंबे समय से चल रही सस्ती धन की अवधि समाप्त हो जाएगी, जिससे घरेलू वास्तविक अर्थव्यवस्था पर गहरा प्रभाव पड़ेगा। कॉर्पोरेट क्षेत्र की वित्तपोषण लागत और ऋण पुनर्नवीनीकरण दबाव स्पष्ट रूप से बढ़ जाएगा, विशेष रूप से ब्याज दरों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील रियल एस्टेट और छोटे और मध्यम आकार के विनिर्माण उद्यमों के लिए। इस बीच, जापान सरकार के सरकारी बॉन्ड ब्याज व्यय में काफी वृद्धि होगी, जिससे वित्तीय नीति को सार्वजनिक खर्च में कटौती और संरचनात्मक कर वृद्धि के बीच गंभीर संतुलन बनाना पड़ सकता है।
कैरी ट्रेड समापन जोखिम वैश्विक तरलता को धमकी दे रहा है
येन, जो वैश्विक स्तर पर मुख्य कम लागत वाली वित्तपोषण मुद्रा के रूप में लंबे समय से विशाल सीमा पार ब्याज दर अंतराल लाभकारी व्यापार श्रृंखला का समर्थन कर रहा है। एक बार जब जापान का केंद्रीय बैंक अपनी मुद्रा के अत्यधिक अवमूल्यन के कारण आक्रामक ब्याज दर वृद्धि उपाय अपनाता है, तो अमेरिकी-जापानी ब्याज दर अंतराल संकीर्ण हो जाएगा, जिससे लाभकारी व्यापार का लाभ मार्जिन गंभीर रूप से दब जाएगा। यह वैश्विक प्रमुख शेयर सूचकांकों और अल्पकालिक बॉन्ड संपत्तियों की केंद्रित समापन को प्रेरित कर सकता है, और येन में धन की तेजी से वापसी मुद्रा विनिमय दर को बढ़ाएगी, और वैश्विक स्तर पर सीमा पार संपत्ति तरलता के समन्वित संकुचन को प्रेरित करेगी।
सीमा पार संपत्ति संबंध पुनर्निर्माण से जोखिम से बचाव की मांग उत्पन्न हो रही है
हाल ही में विदेशी मुद्रा बाजार और सोने जैसी वस्तुओं के पारंपरिक संबंध में विभाजन देखा गया है, जो दर्शाता है कि कुछ बाजार संस्थान लाभकारी व्यापार के विघटन के संभावित प्रभाव का पहले से परीक्षण कर रहे हैं। यदि अमेरिकी-जापानी विनिमय दर अल्पकालिक में तीव्र गिरावट का सामना करती है और जापानी ब्याज दरों में वृद्धि वैश्विक बाजार में उथल-पुथल पैदा करती है, तो पारंपरिक जोखिम संपत्तियों की जोखिम प्रवृत्ति स्पष्ट रूप से घट जाएगी। इस प्रकार की व्यापक पृष्ठभूमि में, मजबूत जोखिम से बचाव गुणों वाली संपत्तियों में धन का जोखिम से बचाव प्रवाह हो सकता है, जबकि उच्च अस्थिरता वाली डिजिटल संपत्तियों की मूल्य निर्धारण तर्क भी अभूतपूर्व तरलता परीक्षण का सामना करेगी।
