तीसरी तिमाही में अमेरिकी गैर-कृषि कारोबारों की उत्पादकता प्रति घंटे मिलने वाले वेतन से तेज बढ़ी, जिससे प्रति इकाई श्रम लागत 0.7% की वार्षिक दर से नीचे आई। यह आंकड़ा बताता है कि वेतन वृद्धि महंगाई पर कितना दबाव डाल रही है और फेडरल रिजर्व की नीति को लेकर उम्मीदों को प्रभावित कर सकता है। लागत का दबाव लगातार घटा तो वित्तपोषण की शर्तें बेहतर हो सकती हैं और बिटकॉइन पर ब्याज दरों से जुड़ा एक दबाव कम हो सकता है। हालांकि, श्रम लागत एक साल पहले की तुलना में अब भी 2.4% अधिक है। एक तिमाही की गिरावट से महंगाई का रुझान या मौद्रिक नीति में बदलाव तय नहीं होता।
तीसरी तिमाही में उत्पादकता वेतन से आगे
अमेरिकी श्रम सांख्यिकी ब्यूरो (BLS) के 5 नवंबर को जारी शुरुआती आंकड़ों के अनुसार, तीसरी तिमाही में गैर-कृषि कारोबारों की श्रम उत्पादकता 3.6% बढ़ी। उत्पादन में 3.7% की वृद्धि हुई, जबकि काम के घंटों में 0.1% का मामूली इजाफा हुआ। प्रति घंटे का मुआवजा 2.9% बढ़ा और प्रति इकाई श्रम लागत 0.7% घटी। तिमाही के सभी बदलाव मौसमी समायोजन के बाद वार्षिक दर पर दिए गए हैं।
प्रति इकाई श्रम लागत से पता चलता है कि उत्पादन की हर इकाई के लिए कारोबारों को कर्मचारियों के मुआवजे पर कितना खर्च करना पड़ता है। इसकी गणना प्रति घंटे के मुआवजे को श्रम उत्पादकता से भाग देकर की जाती है। उत्पादकता बढ़ने पर कंपनियां प्रति घंटे अधिक वेतन दे सकती हैं, जबकि हर इकाई के उत्पादन पर श्रम खर्च कम रह सकता है। इसलिए केवल वेतन वृद्धि से यह पता नहीं चलता कि नियोक्ताओं की प्रति इकाई लागत भी बढ़ रही है या नहीं।
अक्टूबर के रोजगार आंकड़े अलग अवधि के हैं
BLS ने 6 नवंबर को बताया कि अक्टूबर में गैर-कृषि पेरोल में 1,65,000 नौकरियां जुड़ीं। यह पिछले 12 महीनों में औसतन हर महीने हुई 48,000 नौकरियों की वृद्धि से अधिक है। निजी गैर-कृषि कर्मचारियों की औसत प्रति घंटा कमाई सितंबर के मुकाबले 0.4% और एक साल पहले की तुलना में 3.1% बढ़ी। रोजगार और वेतन के आंकड़े श्रम बाजार में जारी वृद्धि दिखाते हैं, लेकिन ये अपने आप यह साबित नहीं करते कि वेतन का दबाव प्रति इकाई लागत में भी बढ़ोतरी कर रहा है।
दोनों रिपोर्ट अलग-अलग अवधियों और मापों पर आधारित हैं। तीसरी तिमाही के उत्पादकता आंकड़े अक्टूबर में कर्मचारियों की उत्पादकता नहीं बताते। इसी तरह, तिमाही की वार्षिकीकृत उत्पादकता दर की सीधे तुलना एक महीने में प्रति घंटा वेतन के बदलाव से नहीं की जा सकती। श्रम लागत का आकलन करने के लिए समय के साथ मुआवजे और उत्पादकता की तुलना करनी होती है और बाद में होने वाले आंकड़ा संशोधनों को भी ध्यान में रखना पड़ता है।
सालाना आधार पर श्रम लागत 2.4% अधिक
तिमाही गिरावट के बावजूद, प्रति इकाई श्रम लागत एक साल पहले से 2.4% अधिक रही। ताजा आंकड़ा लागत के दबाव में कुछ नरमी का संकेत देता है, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि सुधार टिकेगा या उपभोक्ता कीमतों तक पहुंचेगा। प्रति इकाई श्रम लागत उपभोक्ता महंगाई का माप नहीं है; इसलिए इसमें गिरावट से यह निष्कर्ष नहीं निकाला जा सकता कि कुल महंगाई कम हो गई है।
फेडरल रिजर्व ने 28 अक्टूबर को अपनी नीति का फैसला किया था, यानी नवंबर की दोनों श्रम रिपोर्ट आने से पहले। फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने 10-2 के मत से संघीय फंड दर का लक्ष्य 3.75% से 4.00% पर बनाए रखने का फैसला किया। Lisa Cook और Beth Hammack ने 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी के पक्ष में मत दिया। समिति ने उत्पादकता वृद्धि को मजबूत बताया, लेकिन यह भी कहा कि महंगाई अब भी ऊंची है। इससे स्पष्ट होता है कि उत्पादकता में बढ़त अपने आप नरम मौद्रिक नीति का संकेत नहीं देती।
बिटकॉइन के लिए दरों की दिशा महंगाई पर निर्भर
ब्याज दरों को लेकर उम्मीदें लंबी अवधि के बॉन्ड प्रतिफल और उधारी की शर्तों को प्रभावित कर सकती हैं, जिससे अलग-अलग परिसंपत्तियों का तुलनात्मक आकर्षण बदलता है। उत्पादकता में बढ़त बनी रहती है, प्रति इकाई लागत को थामती है और महंगाई कम करने में योगदान देती है, तो भविष्य की दरों और वित्तपोषण लागत को लेकर अनुमान बदल सकते हैं। इससे बिटकॉइन पर ब्याज दरों से जुड़ा दबाव कुछ कम हो सकता है।
अगर महंगाई ऊंची बनी रहती है या बाद के आंकड़ा संशोधन श्रम लागत के दबाव में फिर बढ़ोतरी दिखाते हैं, तो दरों में कटौती की उम्मीद कमजोर पड़ सकती है। फिलहाल, तीसरी तिमाही के उत्पादकता और प्रति इकाई लागत के आंकड़े लागत के दबाव की केवल एक झलक देते हैं। वे अपने आप यह नहीं बताते कि फेड नीति में क्या बदलाव करेगा या बिटकॉइन ने इन आंकड़ों पर कोई खास प्रतिक्रिया दी है।