एआई डेटा सेंटरों की बिजली मांग लगातार बढ़ रही है, लेकिन इससे जुड़े निवेश कारोबार में अब सभी कंपनियों को एक नजर से नहीं देखा जा रहा। 2024 में निवेशकों का ध्यान उन स्वतंत्र बिजली उत्पादकों पर था, जो थोक बाजार में बिजली बेचते हैं, और उन उपकरण आपूर्तिकर्ताओं पर जो डेटा सेंटर के बुनियादी ढांचे से जुड़े हैं। हालांकि जून के बाद इन समूहों की कई कंपनियों के मूल्यांकन गुणक घटे हैं, जबकि कुछ कंपनियों ने आय अनुमान और मार्गदर्शन बढ़ाया है।
बिजली से जुड़ी कंपनियों के शेयरों में आई नरमी ने डेटा सेंटर क्षेत्र की वास्तविक आपूर्ति कमी को दूर नहीं किया है। परियोजनाओं को अब भी बिजली उपलब्धता, उपकरणों की डिलीवरी अवधि और कुशल श्रमिकों की कमी का सामना करना पड़ रहा है, जिससे निर्माण में देरी हो सकती है। निवेशकों के लिए सवाल अब केवल यह नहीं है कि एआई कितनी बिजली खपत करेगा, बल्कि यह है कि कौन-सी कंपनियां इस मांग को टिकाऊ राजस्व और नकदी प्रवाह में बदल पाएंगी।
बिजली की कमी से डेटा सेंटर परियोजनाओं में देरी
एआई डेटा सेंटरों के विस्तार के साथ बिजली की आपूर्ति बढ़ाना सबसे कठिन जरूरतों में से एक बना हुआ है। नई सुविधा के लिए केवल उत्पादन क्षमता पर्याप्त नहीं होती। इसके लिए सबस्टेशन, ट्रांसफॉर्मर, ट्रांसमिशन कनेक्शन और जरूरी ढांचा तैयार कर उसे चालू करने वाले योग्य कर्मचारियों की भी आवश्यकता होती है। मौजूदा आपूर्ति शृंखलाएं हर नई घोषित परियोजना की मांग पर तुरंत प्रतिक्रिया नहीं दे सकतीं।
सबस्टेशन ट्रांसफॉर्मरों की डिलीवरी अवधि 160 सप्ताह से अधिक हो चुकी है। डेटा सेंटर संचालक द्वारा स्थान चुनने और पूंजी लगाने के बाद भी उपकरणों की डिलीवरी तथा ग्रिड कनेक्शन यह तय कर सकते हैं कि सुविधा वास्तव में कब काम शुरू करेगी। कुशल इलेक्ट्रिशियन की कमी भी एक अलग बाधा है। निर्माण के लिए जरूरी लोग और उपकरण उपलब्ध न हों तो केवल पूंजीगत खर्च बढ़ाने से बिजली का बुनियादी ढांचा जल्दी पूरा नहीं किया जा सकता।
BNEF के बढ़े अनुमान निर्माण की पुष्टि नहीं करते
एआई से जुड़ी बिजली मांग के अनुमानों में घोषित योजनाओं और वास्तविक निर्माण के बीच अंतर करना जरूरी है। BNEF ने पहले कंपनियों और डेटा सेंटर संचालकों द्वारा बताई गई विस्तार योजनाओं के आधार पर अपने मांग अनुमान बढ़ाए थे। लेकिन ऐसी योजनाओं में बदलाव हो सकता है, वे टल सकती हैं या रद्द भी हो सकती हैं। इसलिए घोषित क्षमता अपने आप वास्तविक बिजली भार में नहीं बदलती।
इस अंतर का असर बिजली उत्पादकों, उपकरण निर्माताओं और ग्रिड कंपनियों के भावी राजस्व आकलन पर पड़ता है। यदि डेटा सेंटर परियोजना टलती है, तो बिजली खरीद, उपकरण ऑर्डर और ग्रिड कनेक्शन का कार्यक्रम भी आगे खिसक सकता है। इसलिए एआई से जुड़ी बिजली मांग का आकलन केवल घोषित निवेश या प्रस्तावित क्षमता देखकर नहीं किया जा सकता। निवेशकों को यह भी देखना होगा कि परियोजनाओं पर काम शुरू हुआ है या नहीं, उपकरण समय पर पहुंच रहे हैं या नहीं और सुविधाएं ग्रिड से जुड़ रही हैं या नहीं।
Vistra और Talen शुरुआती पसंदीदा बने
2024 में थोक बाजार में बिजली बेचने वाले स्वतंत्र बिजली उत्पादकों, खासकर एआई डेटा सेंटरों की आपूर्ति करने की स्थिति वाली कंपनियों, में निवेशकों की काफी रुचि रही। Vistra और Talen इस कारोबार के प्रमुख नामों में शामिल थे। इन कंपनियों के प्रति आकर्षण बढ़ती बिजली मांग और डेटा सेंटर ग्राहकों के साथ दीर्घकालिक खरीद समझौतों की संभावना पर आधारित था।
Bloom Energy Corporation समेत बिजली आपूर्ति और बुनियादी ढांचे से जुड़ी कंपनियों पर भी बाजार की नजर रही। समूह की कुछ कंपनियों की आय और मार्गदर्शन में सुधार के बाद निवेशक मूल्यांकन गुणकों के बढ़ते रहने की उम्मीद कर सकते थे। इसके बजाय जून के बाद कुछ बिजली आपूर्तिकर्ताओं और उपकरण निर्माताओं के मूल्यांकन गुणक घटे हैं। इससे संकेत मिलता है कि बाजार अब घोषित ऑर्डर, निर्माण की वास्तविक प्रगति और पहले से हासिल मुनाफे के बीच अधिक स्पष्ट अंतर कर रहा है।
तीन कारोबारी मॉडल, आय के अलग रास्ते
बिजली की बाधा अभी बनी हुई है, इसलिए एआई की बढ़ती बिजली मांग से लाभ लेने का कोई एक समान कारोबारी मॉडल नहीं है। प्रमुख रास्तों में विनियमित यूटिलिटी कंपनियां, थोक बाजार में बिजली बेचने वाले स्वतंत्र बिजली उत्पादक और मीटर के पीछे की मांग पूरी करने वाले उपकरण आपूर्तिकर्ता शामिल हैं।
विनियमित यूटिलिटी कंपनियां आम तौर पर ग्रिड में निवेश और विनियमित परिसंपत्तियों पर मंजूर रिटर्न के जरिए राजस्व अर्जित करती हैं। स्वतंत्र बिजली उत्पादकों की आय पर थोक बिजली कीमतों, उत्पादन परिसंपत्तियों के उपयोग और डेटा सेंटर ग्राहकों की मांग का अधिक सीधा असर पड़ता है। मीटर के पीछे का बाजार उन उत्पादन या बिजली प्रणालियों को कहा जाता है, जिन्हें ग्राहक अपने ग्रिड कनेक्शन की ओर स्थापित करते हैं। ग्रिड से कनेक्शन में लगने वाले समय को कम करने या तैनाती तेज करने के लिए डेटा सेंटर ऐसी प्रणालियों का इस्तेमाल कर सकते हैं।
इन तीनों समूहों में ऑर्डर दर्ज करने का तरीका, रिटर्न पर नियमन का असर, कीमतों में उतार-चढ़ाव और निर्माण की अवधि अलग-अलग होती है। इसलिए एआई बिजली मांग बढ़ने का अर्थ यह नहीं है कि इससे जुड़े हर शेयर को समान लाभ मिलेगा। तत्काल निगरानी योग्य तथ्य यही हैं कि परियोजनाएं वास्तव में शुरू होती हैं या नहीं, ट्रांसफॉर्मर तय समय पर पहुंचते हैं या नहीं और कंपनियां काम पूरा करने के लिए पर्याप्त योग्य श्रमिक जुटा पाती हैं या नहीं।