न्यूयॉर्क सिटी रिटायरमेंट सिस्टम्स (NYCRS) के मुख्य निवेश अधिकारी मोंटे टैबॉक्स ने हाल में एक प्राइवेट इक्विटी निवेश प्रस्ताव को आगे बढ़ाने से इनकार कर दिया। संबंधित फंड मैनेजर का पिछला प्रदर्शन मजबूत था और रणनीति भी आकर्षक मानी जा रही थी, लेकिन प्रस्तावित पोर्टफोलियो में आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) से जुड़ी परिसंपत्तियों की बड़ी हिस्सेदारी के कारण टैबॉक्स ने निवेश नहीं करने का फैसला किया।
यह निर्णय बड़े और दीर्घकालिक पूंजी पूल का प्रबंधन करने वाली संस्थाओं के सामने मौजूद एक अहम पोर्टफोलियो चुनौती को दिखाता है। NYCRS करीब 327 अरब डॉलर की परिसंपत्तियों का प्रबंधन करता है और बड़े प्राइवेट इक्विटी फंडों में निवेश करने की क्षमता रखता है। हालांकि, टैबॉक्स की चिंता AI से जुड़े किसी असाधारण दीर्घकालिक जोखिम को लेकर नहीं थी। तत्काल सवाल यह था कि जब बढ़ती संख्या में परिसंपत्तियां एक ही AI निवेश थीम से जुड़ रही हों, तब पारंपरिक विविधीकरण वास्तव में कितना प्रभावी रह जाता है।
327 अरब डॉलर के पोर्टफोलियो में AI जोखिम की दोबारा समीक्षा
NYCRS के मुख्य निवेश अधिकारी के रूप में टैबॉक्स की जिम्मेदारी परिसंपत्ति वर्गों, उद्योगों और निवेश रणनीतियों के बीच पूंजी आवंटित करने के साथ-साथ एक ही जोखिम में अत्यधिक एकाग्रता को नियंत्रित करना भी है। उनके आकलन में, AI से जुड़ी बड़ी हिस्सेदारी रखने वाला कोई फंड रिटायरमेंट सिस्टम के कुल पोर्टफोलियो को उसी थीम के प्रति और अधिक संवेदनशील बना सकता है, भले ही उस फंड का ऐतिहासिक प्रदर्शन ठोस रहा हो।
आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस अब कुछ चुनिंदा टेक्नोलॉजी कंपनियों तक सीमित नहीं है। इसका प्रभाव प्राइवेट इक्विटी, वेंचर कैपिटल, इंफ्रास्ट्रक्चर, सेमीकंडक्टर, क्लाउड कंप्यूटिंग और सॉफ्टवेयर तक फैल चुका है। किसी संस्थागत निवेशक को संबंधित बाजार जोखिम उठाने के लिए चर्चित AI कंपनियों में सीधे निवेश करना जरूरी नहीं है। यह जोखिम प्राइवेट फंडों, टेक्नोलॉजी शेयरों और AI क्षेत्र से जुड़ी इंफ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं के माध्यम से भी पोर्टफोलियो में आ सकता है।
अलग-अलग निवेशों में दोहराया जा सकता है AI दांव
टैबॉक्स की चिंता किसी एक फंड के प्रदर्शन रिकॉर्ड पर केंद्रित नहीं थी। मुद्दा उन निवेश थीमों के बीच बढ़ता हुआ ओवरलैप था, जो अलग-अलग परिसंपत्तियों को एक ही दिशा में प्रभावित कर सकता है। यदि कई रणनीतियां AI उद्योग के लगातार विस्तार, कंपनियों के ऊंचे पूंजीगत खर्च या बाजार में बनी ऊंची वैल्यूएशन पर निर्भर हों, तो देखने में विविधीकृत लगने वाली होल्डिंग्स भी समान बुनियादी कारकों पर प्रतिक्रिया दे सकती हैं।
इसी वजह से कुछ पेंशन फंड और सॉवरेन वेल्थ फंड, जिनकी परिसंपत्तियां अरबों से लेकर सैकड़ों अरब डॉलर तक हैं, अपने AI एक्सपोजर की अधिक बारीकी से समीक्षा कर रहे हैं। दीर्घकालिक निवेशकों के लिए सवाल सिर्फ यह नहीं है कि वे बाजार की सबसे तेजी से बढ़ती थीम में भाग ले सकते हैं या नहीं। उन्हें यह भी देखना होगा कि यदि निवेशकों की धारणा बदलती है, कंपनियों का पूंजीगत खर्च धीमा पड़ता है या क्षेत्रीय वैल्यूएशन का दोबारा आकलन होता है, तो क्या उनके पोर्टफोलियो में पर्याप्त स्वतंत्र जोखिम मौजूद रहेगा।
यह AI से पूरी तरह बाहर निकलने का फैसला नहीं
टैबॉक्स द्वारा प्रस्ताव ठुकराए जाने का अर्थ यह नहीं है कि NYCRS ने आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस से जुड़े सभी निवेशों से दूरी बना ली है। यह फैसला प्राइवेट इक्विटी मैनेजर के ऐतिहासिक प्रदर्शन पर भी कोई टिप्पणी नहीं है। उपलब्ध जानकारी के अनुसार, तत्काल मुद्दा यह था कि प्रस्तावित रणनीति NYCRS के मौजूदा और संभावित AI एक्सपोजर के साथ कितनी उपयुक्त बैठती है।
बड़ी संस्थाओं के लिए इस तरह के फैसले अब अधिक बार सामने आ रहे हैं। जैसे-जैसे AI थीम अधिक बाजारों और परिसंपत्ति वर्गों में फैल रही है, निवेश समितियों को किसी फंड की संभावित रिटर्न क्षमता के साथ-साथ सार्वजनिक शेयरों, निजी परिसंपत्तियों और अन्य टेक्नोलॉजी-केंद्रित रणनीतियों के साथ उसके संबंध का भी आकलन करना पड़ रहा है। मूल सवाल एक विशिष्ट आवंटन निर्णय का है: जब AI से जुड़ी परिसंपत्तियां कई बाजार खंडों में मौजूद हों, तो कोई संस्था कैसे तय करे कि उसने वास्तविक विविधीकरण हासिल किया है, न कि अलग-अलग उत्पादों के जरिए वही जोखिम दोहराया है?