तेल की कीमतों में इस महीने करीब 30% की बढ़त और 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में लगभग 40 बेसिस पॉइंट की वृद्धि के बावजूद अमेरिकी शेयर बाजार में तेज गिरावट नहीं आई है। 10-वर्षीय यील्ड कुछ समय के लिए 5% के पार चली गई, फिर भी S&P 500 में स्थिरता बनी हुई है। बाजार रणनीतिकारों के अनुसार, इंडेक्स की सीमित चाल का मतलब यह नहीं है कि बाजार से समर्थन समाप्त हो गया है। हेल्थकेयर, ऊर्जा और वित्तीय शेयरों में मजबूती ने आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस से जुड़े शेयरों की कमजोरी को काफी हद तक संतुलित किया है।
21 सितंबर तक S&P 500 करीब 6,720 के स्तर पर था, जो जून में दर्ज स्तरों के broadly अनुरूप है। ऊंची वित्तपोषण लागत, लगातार महंगाई का दबाव, AI खर्च के भविष्य को लेकर अनिश्चितता और भू-राजनीतिक संघर्षों के बावजूद बाजार अपेक्षाकृत स्थिर रहा है। इससे संकेत मिलता है कि निवेशकों ने शेयरों से व्यापक रूप से दूरी नहीं बनाई है, हालांकि वे बाजार को और ऊपर ले जाने वाली खरीदारी में पहले की तुलना में अधिक सावधानी बरत रहे हैं।
तेल चढ़ा, 10-वर्षीय यील्ड 5% के पार
इस महीने कमोडिटी और बॉन्ड बाजारों में हुए बदलावों ने शेयरों के लिए मुश्किल माहौल बनाया है। तेल की कीमतों में करीब 30% की बढ़त हुई, जबकि 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड लगभग 40 बेसिस पॉइंट बढ़ी। सितंबर में फेडरल रिजर्व द्वारा दरें बढ़ाए जाने के बाद 10-वर्षीय यील्ड 5% के ऊपर चली गई। फेड चेयर केविन वॉर्श ने इसके बाद भी चेतावनी दी है कि महंगाई लंबे समय तक ऊंचे स्तर पर बनी रह सकती है।
आम तौर पर ऊर्जा लागत और जोखिम-मुक्त दर में बढ़ोतरी से कंपनियों की आय संबंधी उम्मीदों और शेयरों के मूल्यांकन, दोनों पर दबाव पड़ता है। इसके बावजूद S&P 500 में बहुत कम बदलाव आया है। Chevy Chase Trust की मुख्य निवेश अधिकारी एमी रास्किन ने कहा कि बाजार की रफ्तार में स्पष्ट कमी आई है और AI निवेश, फेडरल रिजर्व की नीति तथा भू-राजनीतिक संघर्षों को लेकर अनिश्चितता कम होने तक शेयर सीमित दायरे में रह सकते हैं।
उनके आकलन में इंडेक्स की स्थिरता बाजार में पूरी शांति लौटने के बजाय समर्थन वाली अस्थायी रुकावट जैसी दिखती है। मौजूदा मूल्य गतिविधि से संकेत मिलता है कि निवेशक कॉरपोरेट आय और ब्याज दरों को लेकर अधिक स्पष्ट संकेतों का इंतजार कर रहे हैं।
हेल्थकेयर, ऊर्जा और वित्तीय शेयरों में नेतृत्व
Cerity Partners के पार्टनर जिम लेबेंथल ने कहा कि इंडेक्स का लगभग सपाट प्रदर्शन बाजार के नेतृत्व में हो रहे अधिक महत्वपूर्ण बदलाव को छिपा रहा है। AI से जुड़े मोमेंटम शेयरों की तेजी कमजोर पड़ने के साथ हेल्थकेयर, ऊर्जा और वित्तीय कंपनियों ने मांग का कुछ हिस्सा हासिल किया है। उनके अनुसार, तेजी का दूसरे क्षेत्रों तक फैलना बाजार के लिए अपेक्षाकृत स्वस्थ पैटर्न है।
इस सेक्टर रोटेशन से S&P 500 की कुछ बड़ी टेक्नोलॉजी कंपनियों पर निर्भरता भी कम हुई है। यदि AI से जुड़े शेयरों में गिरावट जारी रहती है, तो अन्य उद्योग कितनी आय पैदा कर पाते हैं और पूंजी आकर्षित कर पाते हैं, यह बाजार की स्थिरता के लिए महत्वपूर्ण परीक्षा होगी।
S&P 500 की आय वृद्धि में AI का योगदान करीब आधा
Goldman Sachs के इक्विटी रणनीतिकार बेन स्नाइडर ने कहा कि इस वर्ष S&P 500 की आय वृद्धि में AI निवेश का योगदान लगभग आधा रहा है, लेकिन 2027 में यह योगदान कमजोर पड़ने की उम्मीद है। जेसन स्नाइप ने बताया कि पिछली तिमाही में कंपनियों की आय में 52% की वृद्धि हुई थी, जबकि मौजूदा तिमाही के लिए मार्गदर्शन करीब 28% का है। यह विस्तार की रफ्तार में स्पष्ट कमी की ओर इशारा करता है।
स्नाइप का अनुमान है कि AI इंफ्रास्ट्रक्चर पर खर्च इस वर्ष 900 अरब डॉलर तक पहुंच जाएगा और अगले वर्ष बढ़कर 1.6 ट्रिलियन डॉलर हो सकता है। इतनी बड़ी पूंजी प्रतिबद्धताओं ने चिप निर्माताओं, डेटा सेंटर संचालकों और संबंधित इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनियों को लेकर उम्मीदों को सहारा दिया है। यही वजह है कि बाजार मूल्यांकन में AI थीम अब भी केंद्रीय भूमिका निभा रही है।
हालांकि, खर्च बढ़ने से यह सुनिश्चित नहीं होता कि आय वृद्धि भी उसी गति से जारी रहेगी। निवेशक अब यह आकलन कर रहे हैं कि AI निवेश से रिटर्न आने में कितना समय लगेगा। ऐसे में ध्यान पूंजी प्रतिबद्धताओं के आकार से हटकर कंपनियों की आय, पूंजीगत खर्च की दक्षता और नकदी प्रवाह पर जा सकता है।
ऊंची बॉन्ड यील्ड से संस्थागत आवंटन बढ़ा
NewEdge Wealth के मुख्य कार्यकारी अधिकारी रॉब सेचन ने कहा कि यील्ड के ऊंचे स्तर पर लौटने के साथ फर्म बॉन्ड में अपना आवंटन बढ़ा रही है। इक्विटी बाजार में अनिश्चितता को संतुलित करने के लिए फिक्स्ड इनकम परिसंपत्तियों का इस्तेमाल किया जा रहा है। उन्होंने कहा कि हाल में संस्थागत निवेशकों ने असामान्य रूप से तेज गति से बॉन्ड खरीदे हैं, जिससे यील्ड बढ़ने के बाद फिक्स्ड इनकम परिसंपत्तियों का आकर्षण फिर बढ़ने का संकेत मिलता है।
अब मुख्य सवाल यह नहीं है कि सेक्टर रोटेशन हो सकता है या नहीं, बल्कि यह है कि AI-आधारित आय वृद्धि की रफ्तार धीमी होने पर हेल्थकेयर, ऊर्जा और वित्तीय शेयर इंडेक्स को कितने समय तक सहारा दे सकते हैं। रणनीतिकार इसी जोखिम को ध्यान में रखते हुए पोर्टफोलियो में बदलाव कर रहे हैं। अगले वर्ष AI का आय में योगदान कमजोर पड़ने के बाद भी बाजार इसी तरह स्थिर रहता है या नहीं, यह कॉरपोरेट मुनाफे, ब्याज दरों और महंगाई के वास्तविक आंकड़ों की दिशा पर निर्भर करेगा।