- अमेरिका द्वारा ईरान के शांति प्रस्ताव को अस्वीकार करने की अचानक खबर से प्रभावित होकर, मैक्रो प्राइसिंग लॉजिक में सीमांत परिवर्तन हुआ, ब्रेंट क्रूड ऑयल जून वायदा कीमत एक दिन में 3.7 प्रतिशत बढ़कर प्रति बैरल 105 डॉलर हो गई, जिससे भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम में उल्लेखनीय वृद्धि हुई।
- यूरोपीय संप्रभु बांड बाजार ने मुद्रास्फीति की उम्मीदों पर तेजी से प्रतिक्रिया दी, जर्मनी के दो साल के सरकारी बांड की यील्ड 2.62 प्रतिशत तक बढ़कर दो आधार अंक ऊपर चली गई, जबकि जर्मनी के दस साल के सरकारी बांड की यील्ड भी दो आधार अंक बढ़कर 3.02 प्रतिशत हो गई।
- यूरोपीय सेंट्रल बैंक की सख्ती की उम्मीदें बाजार में और मजबूत हो गई हैं, ब्याज दर स्वैप बाजार वर्तमान में पूरी तरह से मूल्य निर्धारण कर रहा है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक सितंबर तक की तीन नीति बैठकों में से दो बार 25 आधार अंकों की दर वृद्धि लागू करेगा।
ऊर्जा मूल्य झटके और मुद्रास्फीति के केंद्र के ऊपर जाने की उम्मीदों पर बाजार की प्रतिक्रिया
संप्रभु बांड बाजार की यील्ड कर्व में परिवर्तन सीधे पूंजी के इनपुट-प्रकार की मुद्रास्फीति के रक्षात्मक मूल्य निर्धारण को दर्शाता है। कच्चे तेल की कीमतें अल्प समय में प्रति बैरल 105 डॉलर के स्तर को पार कर गईं, जिससे ऊर्जा लागत के शीर्ष पर पहुंचने और गिरने की पूर्व बाजार धारणा टूट गई। यूरोजोन की अर्थव्यवस्था की संरचना बाहरी ऊर्जा आपूर्ति पर अत्यधिक निर्भर होने के कारण, कच्चे तेल की डॉलर में मूल्य वृद्धि न केवल उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के अल्पकालिक आंकड़े को सीधे बढ़ाती है, बल्कि यह लॉजिस्टिक्स और विनिर्माण लागत के माध्यम से कोर मुद्रास्फीति में भी स्थानांतरित हो सकती है। निश्चित आय बाजार में बिकवाली का व्यवहार दर्शाता है कि संस्थागत निवेशक मध्यम अवधि की मुद्रास्फीति की गिरावट की दर का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं, यदि उच्च ऊर्जा कीमतें सामान्य हो जाती हैं, तो नाममात्र ब्याज दर का प्राकृतिक केंद्र दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदों को दबाने के लिए और ऊपर जाना पड़ सकता है।
यूरोपीय सेंट्रल बैंक की मौद्रिक नीति पथ में संभावित संशोधन
पूर्व में बाजार ने उम्मीद की थी कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक वर्ष के मध्य में डोविश संकेत जारी कर सकता है, लेकिन वर्तमान भू-राजनीतिक वातावरण ने इस उम्मीद को बाधित कर दिया है। यूरोपीय सेंट्रल बैंक के गवर्निंग काउंसिल के सदस्य कोच के बयान ने निर्णय लेने वालों की चिंता की पुष्टि की है कि यदि मुद्रास्फीति का दृष्टिकोण अपेक्षा के अनुसार सुधार नहीं करता है, तो मौद्रिक नीति की प्रतिबंधात्मक सीमा को अधिक समय तक बनाए रखने की आवश्यकता हो सकती है, यहां तक कि समायोजन की गति को तेज करने की भी आवश्यकता हो सकती है। वर्तमान में बाजार ने जून की बैठक में दर वृद्धि की संभावना को पूरी तरह से संपत्ति की कीमतों में शामिल कर लिया है और सितंबर से पहले कुल 50 आधार अंकों की सख्ती की संभावना को फॉरवर्ड कर्व में समाहित कर लिया है। इस अग्रिम दर वृद्धि मूल्य निर्धारण ने अल्पकालिक सरकारी बांडों पर विशेष रूप से दबाव डाला है, जर्मनी के दो साल के सरकारी बांड के रूप में नीति दर के प्रति सबसे संवेदनशील बेंचमार्क उपकरण, इसकी यील्ड में वृद्धि ने तरलता के वातावरण में सीमांत सख्ती के वास्तविक दबाव को उजागर किया है।
परिधीय देशों के संप्रभु ऋण स्प्रेड का गतिशील विकास
जोखिम-मुक्त दरों के समग्र वृद्धि के संदर्भ में, यूरोजोन के भीतर क्रेडिट स्प्रेड को भी लगातार ट्रैक करना महत्वपूर्ण है। परिधीय देशों के बेंचमार्क के रूप में इटली के दस साल के सरकारी बांड की यील्ड तीन आधार अंक बढ़कर 3.77 प्रतिशत हो गई। इसे जर्मनी के दस साल के सरकारी बांड के साथ तुलना करने पर, यह देखा जा सकता है कि कोर और परिधीय देशों के स्प्रेड में अस्थिरता के बढ़ते वातावरण में विस्तार की संभावित प्रवृत्ति है। चूंकि इटली जैसे उच्च ऋण वाले देशों की वित्तपोषण लागत के प्रति संवेदनशीलता अधिक है, यूरोपीय सेंट्रल बैंक के लिए मुद्रास्फीति से लड़ने और क्षेत्रीय ऋण स्थिरता बनाए रखने के बीच संतुलन बनाना कठिन होता जा रहा है। यदि बेंचमार्क दरें उच्च स्तर पर बनी रहती हैं, तो संप्रभु ऋण के ब्याज भुगतान का दबाव धीरे-धीरे वित्तीय क्षेत्र में स्थानांतरित हो सकता है।
भू-राजनीतिक संघर्ष के दीर्घकालिक प्रभाव का परिसंपत्ति आवंटन पर गहरा प्रभाव
वर्तमान में अमेरिका और ईरान के बीच की खींचतान में कोई ठोस शांति के संकेत नहीं दिख रहे हैं, यह अनिश्चितता वैश्विक पूंजी के जोखिम की प्राथमिकताओं को पुनः आकार दे रही है। कच्चे तेल का बाजार हालांकि अप्रैल के अंत के ऐतिहासिक उच्च स्तर को नहीं छू पाया है, लेकिन यह युद्ध-पूर्व स्तर से ऊपर स्थिर रूप से चल रहा है, जिससे एक मजबूत आधार समर्थन बन गया है। मैक्रो हेज फंड के लिए, पारंपरिक स्टॉक-बॉन्ड 60-40 मॉडल में स्टैगफ्लेशन जोखिम के बढ़ने के चरण में विफलता का सामना करना पड़ सकता है। निवेशक मुद्रास्फीति से जुड़े बांड और कमोडिटी ट्रेडिंग एडवाइजर रणनीतियों के आवंटन अनुपात को बढ़ा रहे हैं। यदि भू-राजनीतिक संघर्ष की अवधि उम्मीद से अधिक लंबी होती है, तो यूरोजोन परिसंपत्तियों के मूल्यांकन मॉडल में अधिक स्थायी जोखिम प्रीमियम को शामिल करने की आवश्यकता हो सकती है, जिससे विकसित अर्थव्यवस्थाओं के बीच अंतरराष्ट्रीय पूंजी के परिसंपत्ति आवंटन भार पर प्रभाव पड़ सकता है।
