यूरोपीय संसद और यूरोपीय संघ की परिषद प्रतिभूतिकरण बाजार में सुधारों पर सहमत हो गई हैं। पूंजी नियमों, रिपोर्टिंग और निवेशकों की जांच-पड़ताल से जुड़ी शर्तों में बदलाव से जारीकर्ताओं और निवेशकों की कुछ लागतें घट सकती हैं। स्कोप रेटिंग्स में संरचित वित्त के प्रमुख डेविड बर्गमैन के मुताबिक, विधायी पाठ को अंतिम रूप दिए जाने और 2027 की पहली तिमाही में संभावित संसदीय मतदान के बाद ये उपाय उसी साल गर्मियों के आसपास लागू हो सकते हैं।
तय समय से पहले बनी सहमति
यह सुधार यूरोप की प्रतिस्पर्धात्मकता रणनीति का हिस्सा है। इस रणनीति का खाका यूरोपीय सेंट्रल बैंक के पूर्व अध्यक्ष मारियो द्रागी के नेतृत्व में तैयार एक रिपोर्ट में दिया गया था, जो सितंबर 2024 में प्रकाशित हुई। इसके बाद प्रस्ताव विधायी प्रक्रिया में आए। सदस्य देशों की सरकारों का प्रतिनिधित्व करने वाली यूरोपीय संसद और परिषद ने 21 अक्टूबर को सहमति बनाई।
वॉकर्स ग्लोबल के पार्टनर एंड्रयू ट्रेनर ने कहा कि कुछ मुद्दों पर दोनों संस्थानों के शुरुआती रुख में काफी अंतर था, इसलिए यह समझौता प्रक्रिया में अहम कदम है। बर्गमैन के अनुसार, इससे सुधारों की दिशा स्पष्ट होती है, हालांकि उनका ब्योरा इस साल के अंत में आने वाले विधायी पाठ पर निर्भर करेगा। उन्होंने कहा कि जिस समय-सारणी को पहले महत्वाकांक्षी माना जा रहा था, अब उसके पूरा होने की संभावना दिखती है।
पूंजी नियम और जांच-पड़ताल पर नजर
सुधारों से सरल, पारदर्शी और मानकीकृत (एसटीएस) प्रतिभूतिकरण के लिए पूंजी आवश्यकताएं बदल सकती हैं। ट्रेनर के मुताबिक, नए ‘लचीलेपन’ मानदंड पूरे करने वाले सौदों में वरिष्ठ ट्रांच के जोखिम-भार की न्यूनतम सीमा 5% से 7% के बीच रखी जा सकती है। यह बदलाव लागू हुआ तो पूंजी और बैलेंस शीट के प्रबंधन के लिए प्रतिभूतिकरण का इस्तेमाल अधिक किफायती हो सकता है।
निवेशकों की जांच-पड़ताल की शर्तें कितनी सरल होंगी, यह अभी स्पष्ट नहीं है। बर्गमैन ने कहा कि मौजूदा प्रक्रिया बोझिल है और इसके चलते जारीकर्ता निजी सौदों को तरजीह देते रहे हैं। नए नियम इस रुझान को बदलेंगे या नहीं, यह जांच-पड़ताल और रिपोर्टिंग की अंतिम शर्तों पर निर्भर करेगा।
निजी सौदों और सीएलओ के लिए अलग रिपोर्टिंग
नया ढांचा सार्वजनिक और निजी प्रतिभूतिकरण में अंतर करेगा और निजी सौदों के लिए सरल रिपोर्टिंग प्रारूप पेश करेगा। ट्रेनर के मुताबिक, कोलैटरलाइज्ड लोन ऑब्लिगेशन (सीएलओ) के लिए भी अलग, सुव्यवस्थित प्रारूप और सूचना तक पहुंच की व्यवस्था हो सकती है। निजी प्रतिभूतिकरण आम तौर पर रिपोर्टिंग रिपॉजिटरी के इस्तेमाल की अनिवार्यता से बाहर रहे हैं। उन्हें इस ढांचे में शामिल करने से जानकारी जमा करने और उस तक पहुंचने की प्रक्रिया बदल जाएगी।
21 अक्टूबर को जारी परिषद के बयान में यह भी कहा गया कि एसटीएस मानदंड पूरे करने वाली संस्थाओं के लिए यूरोपीय संघ स्तर पर निगरानी व्यवस्था बनाई जाएगी और प्रतिभूतिकरण उत्पादों में हस्तांतरणीय प्रतिभूतियों में सामूहिक निवेश उपक्रमों (यूसीआईटीएस) की निवेश सीमा बढ़ाई जाएगी। स्ट्रक्चर्ड फाइनेंस एसोसिएशन के मुख्य कार्यकारी माइकल ब्राइट ने कहा कि पूंजी नियमों और जांच-पड़ताल में बदलाव के साथ यूसीआईटीएस के लिए निवेश का दायरा बढ़ने से यूरोपीय अर्थव्यवस्था के वित्तपोषण में प्रतिभूतिकरण की भूमिका को समर्थन मिल सकता है। इसका वास्तविक असर अंतिम कानून में तय पूंजी सीमाओं, रिपोर्टिंग दायित्वों और निवेश सीमा पर निर्भर करेगा।