近期，美国黄金市场出现降温迹象，此前推动黄金价格飙升的跨大西洋套利交易正在消退。由于市场担忧黄金可能被纳入关税范围，今年初纽约黄金价格一度远高于国际基准，引发大量黄金流入美国。然而，随着市场紧张状况缓解，纽约商品交易所（Comex）与伦敦现货黄金之间的价差迅速缩小，全球黄金市场逐步回归平衡。
套利窗口关闭，纽约库存大增
过去几个月，由于投资者对黄金可能被列入关税清单的担忧，美国市场的黄金价格曾大幅溢价，相较于伦敦现货金价，Comex期货溢价一度高达60美元/盎司，远超正常水平，促使交易商进行跨大西洋套利交易，将黄金运往美国。然而，随着大量黄金流入美国市场，这种套利机会逐渐消失，目前两地金价差已缩小至约10美元/盎司，接近正常水平。
道明证券（TD Securities）大宗商品策略全球主管Bart Melek表示：“这种套利机会正逐渐减少。现在美国金条库存充足，这种情况并不常见。”
数据显示，截至本周二，Comex黄金库存已攀升至约3940万盎司，创下四年来的最高水平。如此大规模的黄金流入上一次发生在新冠疫情期间，当时市场担忧供应链中断，交易商纷纷囤积黄金以备不时之需。
与此同时，伦敦市场的黄金借贷成本也在下降。今年1月，由于市场对Comex交割需求激增，黄金隐含租赁利率一度飙升至数十年来的高点。如今，该利率已回落至接近零，反映出市场供应状况的改善。
未来市场或仍存变数
尽管目前尚不清楚特朗普政府是否会将黄金纳入关税清单，但市场分析人士指出，纽约与伦敦之间的黄金价格差异仍可能因政策变化而波动。不过，由于纽约商品交易所的库存已大幅上升，交易商对市场供应的担忧有所缓解。
渣打银行新加坡大宗商品销售区域主管约翰·陈（John Chen）表示，随着黄金留在美国的经济动机减弱，纽约市场较高的存储成本可能促使部分交易商将黄金转移回伦敦或其他地区。他指出：“伦敦可能是最便宜的储存地点。根据客户需求，黄金可能会被运送至香港、印度等地。”
市场回归理性，关注政策动向
美国黄金套利交易的降温反映出市场供应趋于稳定，Comex库存的增长削弱了套利激励，金价溢价回落至较正常水平。未来，市场仍需关注特朗普政府的关税政策是否涉及黄金，以及全球贸易环境如何影响黄金市场的流动性和价格走势。
