- アメリカの5月の非農業部門雇用者数が予想を大幅に上回り、米国債が売られ、2年物国債の利回りは4.162%に上昇しました。スワップ市場では、年内にFRBが利上げを1回行うことが完全に織り込まれています。
- ウォール街の主要機関は迅速に予測を調整し、ゴールドマン・サックス(GS:US)は利下げを2027年に延期し、BNPパリバ(BNP:FP)は年内の利上げを予測し、シティグループ(C:US)は年内の利下げを堅持しています。
- FRBの新任議長ケビン・ウォッシュ(Kevin Warsh)は、内部の高まるタカ派の声とホワイトハウスの利下げ期待の間で試練に直面しています。
米国債利回りの上昇と利上げの価格設定の確立
強い労働力データが米国債に評価圧力をかけています。2年物米国債の利回りは4.162%に上昇し、10年物は4.536%に上昇、30年物は5.0%の境界に迫っています。金利スワップ市場では、2026年に年内1回の利上げが完全に織り込まれ、10月の利上げ確率は約60%、12月の利上げは市場の基準予想となっています。
ウォール街の主要投資銀行が利下げ予測を撤回
ゴールドマン・サックス(GS:US)のチーフ米国エコノミスト、デイビッド・メリクル(David Mericle)は年内の利下げ予測を撤回し、初回の利下げを2027年6月に延期しました。同社は、関税の伝播、原油価格の上昇、人工知能の需要が2026年のコア個人消費支出(PCE)物価指数の前年比成長率を3.0%以上に維持し、短期的には利下げの必要性がないと指摘しています。JPモルガン(JPM:US)は2027年の利上げの基準予測を維持しています。BNPパリバ(BNP:FP)は、FRBが2026年12月から3回連続で利上げを行うと予測しています。
シティグループは政策緩和路線を堅持
シティグループ(C:US)は、利下げ予測を維持する数少ない機関です。同社のチーフ米国エコノミスト、アンドリュー・ホレンホースト(Andrew Hollenhorst)は、強い雇用がFRBの関係者を6月の会議でインフレ上昇リスクに集中させると考えていますが、今後3ヶ月で労働市場が減速すれば、市場は再び政策緩和を織り込むとしています。シティグループ(C:US)は9月、10月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを予測しています。
ウォッシュの初陣、多方面の政策駆け引きに直面
『ウォール・ストリート・ジャーナル』によると、FRBの新任議長ケビン・ウォッシュ(Kevin Warsh)は就任2週間後に初会合を迎えます。投票権を持つクリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック(Beth Hammack)総裁は、今夏に利上げが必要になる可能性があると警告し、ダラス連邦準備銀行のローリー・ローガン(Lorie Logan)総裁も年内後半の利上げを支持しています。しかし、ホワイトハウスは経済成長がインフレと同義ではないとの見解を再確認し、利下げを期待しています。ホワイトハウスのチーフ経済顧問ケビン・ハセット(Kevin Hassett)は、このデータが利下げの余地を残していると主張しています。利上げの期待が続く場合、実体経済の借入コストが上昇し、11月の中間選挙前に与党の政治的圧力が増す可能性があります。
