世界的な金融大手であるシティグループ（Citi）が最新の調査報告書を発表し、地政学的緊張と貿易保護主義の高まりによる二重の後押しを背景に、今後3ヶ月の金価格の予測レンジを1オンス当たり3100〜3500ドルに引き上げたことを示しています。これは以前の5月12日の予測である3000〜3300ドルを大幅に上回っています。
報告書では、トランプ政権がEUに対して潜在的に高関税政策を提案することが短期的なリスク回避の要因となっており、また、ロシアとウクライナの情勢などの世界的な不安定要因が引き続き進行中であることを指摘しています。これらの要因が投資家を金などの伝統的な安全資産に大量に流入させています。現在、金の現物価格は1オンス当たり3347ドルであり、先週金曜日よりわずかに低く、ブリュッセルがワシントンとの貿易交渉を加速すると発表した後、月曜日には0.4%下落しています。
しかし、短期的には楽観的な態度を持つものの、シティは金の中長期的な見通しに対して相対的に悲観的な立場を取っています。報告書では、2026〜2027年に金価格が大幅に調整されると予測しており、以下の2つの主要なロジックに基づいています。
1つ目は、アメリカの政治サイクルと金融政策が今後2年間で世界市場のリスクを緩和する可能性があり、FRBが予想通り利下げを行えば、経済成長が安定化し、これにより金の避難需要が弱まることです。
2つ目は、世界の投資家による金の配分が歴史的に珍しい高水準に達していることです。現在、世界の家庭財産に占める金（インゴット、コイン、ジュエリーを含む）の割合は3%に達しており、過去50年で最高レベルです。また、金購入金額が世界GDPに占める比率も0.5%に上昇し、1980年の石油危機時のレベルを超えています。
シティは警告しており、極端に「フルインベストメント」の状態は市場のピーク到来を予示することが多く、とりわけ高資産層の保有割合が高すぎる時に、将来的に新たな買い支えがないと、高値売りが頻発して金価反転の原因となる可能性があるとしています。
これに対して、ウォール街の他の大手はより楽観的な姿勢を示しています。ゴールドマン・サックスは2026年に金が1オンス当たり4000ドルに挑戦すると予測しており、ドイツ銀行は来年に3700ドルの大台を突破すると予想しています。こうした意見の分裂は、ウォール街内部で金の長期的な動向に対して明確な意見の相違があることを反映しています。
注目すべき点は、シティグループが2025年4月に金価格が一時的に3500ドルを突破した際に初めて短期目標をこの水準に引き上げたことで、その後米中貿易が緩和し金価格は下落し、機関は予想を調整しました。今回の再引き上げは、短期的な地政学的衝撃力への重視を際立たせていますが、長期の需給構造と市場感情に対する慎重な見解は変わっていないことを示しています。
下半期の展望について、シティは金価格が3100〜3500ドルの間で大幅に変動し、投資家により多くの戦術的取引機会を提供すると予測しており、長期的な上昇狙いの好機ではないことを示しています。
