石油ペースト市場は金曜日にほぼ安定していたが、「安定している」とは供給と需要の矛盾がまだ解消されていないことを意味します。あなたが提供したRefinitivのデータによると、5月下旬の船積みの石油ペーストの価格は1トンあたり約1144ドルで、アジアの石油ペーストのブレントクラッキングマージンは1トンあたり413.43ドルで、前日よりわずかに下がったものの、依然として記録的な高値付近にあります。表面的には、停戦後の原油価格の下落は石油ペースト価格の同様の緩和をもたらすべきでしたが、実際にはホルムズ海運の障害により中東の石油ペースト供給が依然として著しく低いままであるため、アジアの買い手はより遠方の供給源を調整しなければなりません。
4月9日のロイターは、アジアの成品油と原油市場は現在短期的な価格感情の問題ではなく、実際の物流が依然として不足していると警告しています。Kplerのデータによると、4月のアジアの海運原油輸入は第1四半期の平均を大幅に下回り、成品油の輸出も明らかに弱まっています。あなたが提供した補足データは、石油ペースト市場が堅調な理由をさらに説明しています：4月のアジアはアメリカからの石油ペースト輸入が日に約20万バレルに達し、前月の約5.4万バレルを大幅に上回っています；一方、中東からの石油ペースト供給は約23.5万バレル/日と推定され、戦前の2月の約140万バレル/日を大幅に下回っています。つまり、アジアの石油ペースト市場は現在、需要が異常に強いのではなく、伝統的な供給源の急減により、より高価で遠距離の代替供給で補うことを余儀なくされています。
ディーゼル表面は安定しているが、現物はまだ不安
ディーゼル市場も金曜日に「価格が安定しているが基本は引き締まっている」という状況を示しています。あなたが提供したRefinitivのデータによると、アジアのディーゼルクラッキングマージンは1バレルあたり約62ドルで、2日連続で上昇していますが、依然として先週の高値を下回っています。シンガポールのディーゼル現物スプレッドは1バレルあたり約36.1ドルにわずかに減少し、航空燃料/ディーゼルスプレッドは1バレルあたり約13ドルのプレミアムにわずかに下落しています。取引のペースは明らかに遅くなっており、現物売り手の出現にもかかわらず、供給が本当に緩和したとは言い切れません。5月の航空燃料の入札価格の一部が4月よりわずかに低いだけで、紛争前の通常の範囲には戻っていません。
より広い背景から見ると、ディーゼルはこの中東の紛争において最も敏感な成品油の一つです。ロイターは以前に、アジアのディーゼルと航空燃料の現物スプレッドは紛争初期に過去数年の高値に達し、その後停戦予期によって下落しましたが、市場の緊張は完全には終わっていないと述べています。米国と欧州の製油所は、中東とアジアの供給のギャップを埋めるために、海外へのディーゼルと航空燃料の出力を増やしています；米国の3月の成品油輸出は記録的となり、その中でアジア向けの輸出は2月の倍以上になっています。言い換えれば、アジアのディーゼル市場が「安定している」理由は、地域間の供給のおかげであり、本地の供給と需要がすでに均衡しているわけではありません。
市場の意味
これはまた、今回のアジアの石油市場の取引ロジックを決定しました：停戦見出しは最も極端なリスクプレミアムを取り除くことができても、現物の構造を戦前の状態にすぐ戻すことは難しい。燃料油は在庫の減少と船舶燃料需要に支えられ、石油ペーストは中東の供給不足と長距離の代替供給に支えられ、ディーゼルは引き続き地域的な中間留分油のタイトな均衡に制約されています。ホルムズ通行の回復速度が予想よりも遅れ、アジアの原油および成品油の輸入ペースが正常レベルに追いつかない限り、市場は「高値で調整、一部反転」を維持する可能性が高く、「継続的に下落」することはないでしょう。
