- アメリカ銀行が最新発表した5月のファンドマネージャー調査によると、ヨーロッパ株は1999年の記録開始以来最も激しい資金流出の一つに直面しており、回答者の純4%がヨーロッパ資産をアンダーウェイトに転じています。
- 世界的な経済悲観論は薄れつつあり、ハードランディングを予測する回答者はわずか4%ですが、この客観的な楽観論はヨーロッパには及んでおらず、地政学的リスクが投資家を迅速にアメリカ市場に戻しています。
- ヨーロッパのストックス600指数は本日0.52%上昇し、防衛セクターが主導しました。これはアメリカのトランプ大統領が新たな和平提案によりイランへの攻撃を延期すると宣言した影響を受け、ウォール街の株価指数先物は小幅に下落しました。
歴史的な大西洋横断の資金大移動
アメリカ銀行がヨーロッパのファンドマネージャーを対象に行った特別調査は、国際資本が米欧両地域で大きく変動していることを明確に示しています。5月8日から14日にかけて行われたこの地域調査には、合計2,090億ドルの資産を管理する92人の回答者が含まれています。結果は、世界市場と比較して、純4%の回答者がヨーロッパ株をアンダーウェイトとしていることを示しています。このデータは、イラン戦争勃発当初の純35%のオーバーウェイトと鮮明な対比を成しています。同時に、純20%のヨーロッパのファンドマネージャーが現在アメリカ株をオーバーウェイトとしており、地政学的な衝突が発生する前は純22%のアンダーウェイトでした。この激しいポジションの変更は、過去20年以上にわたるヨーロッパ資産からアメリカ資産への最も急速な資金移動の一つを構成しています。
成長予測の分化と技術資本支出の壁
悲観主義者がヨーロッパで再び台頭する核心的な要因は、両岸の経済構造が地政学的リスクに対する耐性の違いと新興産業の資本支出の分化にあります。調査によれば、50%以上の回答者が今後12ヶ月間でアメリカ株式市場のパフォーマンスがヨーロッパを上回ると予測しており、この割合は4月の29%から大幅に上昇しています。ヨーロッパ経済は、供給チェーンや資源の特性上、潜在的なエネルギー価格の衝撃を受けやすく、世界の投資家は資産配分時により高いリスクディスカウントを考慮せざるを得ません。対照的に、アメリカの大規模テクノロジー企業はAIデータセンターや計算力インフラに巨額の資金を投入しています。この長期的な資本支出の壁は、アメリカのテクノロジーセクターに安定したバリューエーションプレミアムを提供し、両岸の指数の実際のパフォーマンス差を広げています。
収益見通しの改善と金利政策のアンカー
今年に入ってからの実際のパフォーマンスを見ると、資本の流れの調整は市場データによって裏付けられています。S&P500指数は今年これまでに7.2%の上昇を記録しており、その中でも7つの主要テクノロジー株指数は12%の上昇で主要な推進力となっています。一方、ヨーロッパのストックス600指数の上昇は3.9%に縮小しています。世界的なレベルでは、ファンドマネージャーが記録的な速度で株式全体の配分を増やす中、世界経済全体の成長に対する悲観的な感情は実際には薄れつつあります。企業の収益見通しの改善に加え、世界市場がFRBの次の利下げサイクルへの政策期待を抱いていることが、世界の株式資産を支えるマクロアンカーを構成しています。もし将来FRBの金利政策の道筋が予想外にタカ派に転じた場合、現在の世界資産配分モデルは新たな価格再評価の波に直面する可能性があります。
