政策決定：金利据え置き、「安定」が主軸に
欧州中央銀行は2026年2月5日の会議で主要3つの金利を現状維持することを決定し、「観察後に行動」の基調を継続しました。公式声明では、中期的にインフレが2%の目標近くに安定すると見込まれ、複雑な外部環境下でも経済に強靭さがあると強調されています。
データの背景：インフレの下降と成長の回復、「観察」を可能にする
最新のインフレ速報によると、ユーロ圏の2026年1月のインフレ予想は1.7%で、前回値より低下しました。一方、GDPの速報推定では、ユーロ圏の2025年の年間GDP成長率は約1.5%で、前年より良好であり、一部機関の以前の予測を上回ります。
「低インフレ、悪くない成長」の組み合わせの中で、政策は現状水準を維持し、市場も驚いていません。
リスク変数：強いユーロが輸入コストを引き下げ、インフレをさらに「抑え込む」か
欧州中央銀行の内部の注目点の一つは、「金利が十分引き締められているか」から「為替レートがインフレをさらに低く押し下げないか」に移行しています。ユーロが対ドルで強くなると輸入価格（特にエネルギー）が下がるため、インフレが目標付近で既に変動している際には、この効果が政策議論の方向を変えやすくなります。
機関の視点：ドイツ銀行は3つの触発条件を列挙、利下げは「完全に否定されていない」
ドイツ銀行の経済学者は顧客向け報告書で、2026年も金利を変えない可能性が高いとしていますが、リスクは依然として「さらなる緩和」に偏っており、理由としてはインフレが目標を下回った状態が長く続く可能性があるとしています。
彼らは、ユーロの持続的な強さ、ユーロ圏の成長の弱まり、インフレのさらなる減速などの状況が生じた場合、欧州中央銀行が年内に利下げを再検討するハードルが低くなる可能性があると考えています。同時に、地政学的要因や外部デフレ圧力も不確実性を高めています。
