- ペルシャ湾で数ヶ月間立ち往生していたタンカーがホルムズ海峡を次々と離れる中、世界の原油供給の柔軟性が著しく改善し、米国とイランの地政学的な対立によって蓄積された国際原油価格のプレミアムはすべて吐き出された。
- 米国西テキサス原油（WTI）とブレント原油（Brent）の先物価格は共に圧力を受け、今年2月末の中東紛争勃発前の基準水準にほぼ戻り、市場のリスクプレミアムの急速な消退を反映している。
- シティグループ（Citi）の最新のリサーチレポートは、コモディティカーブの裁定取引戦略が直面していた最も厳しい時期が終わった可能性があると指摘し、ホルムズ海峡の航路の段階的な再開が先物カーブの再構築を促進しており、先物価格の予測は弱気を維持している。
主要航路の運力が着実に解放
船舶追跡機関Kplerが公開したリアルタイムの航海データによると、米国とイランが段階的な合意に達し、ホルムズ海峡を再開して以来、現在までに20隻以上の非イラン籍タンカーがこの重要な航路を通過し、合計約3500万バレルの原油が世界市場に安定して流れている。関連する航海データは、ペルシャ湾で3ヶ月以上立ち往生していた在庫原油の大量の運力が8月初旬にアジアの主要消費国に集中して到着することが予想されていることを示している。この限界変数は、原油の現物引渡市場のスポットの逼迫状況を効果的に緩和し、航路封鎖によって極端に歪んでいた近遠期の価格差構造を平坦化させた。
ウォール街の機関が先物評価を引き下げ
シティグループは最新のコモディティ戦略レポートで、地政学的プレミアムの大幅な冷却に伴い、世界の原油市場の需給の基本的な要因が再び価格決定の主導権を握っていると明確に指摘している。シティの分析チームは、今後6〜12ヶ月の時間軸で、ホルムズ海峡の運能が正常化するにつれて、ブレント原油の基準価格が1バレル60ドルから65ドルの範囲にさらに下落する可能性があると予測している。商品投資戦略に関して、シティは市場参加者に夏季に発生する可能性のある段階的な反発リスクに注目するよう提案し、反発のウィンドウ期間中に高値でポジションを減らす配置を提案しており、コモディティカーブの裁定取引戦略が負担するヘッジコストがそれに伴って低下していることを示唆している。
クロスアセットの連動とテールリスク
クロスアセットの変動の視点から見ると、国際原油価格の限界的な下落は、主要な先進経済国の輸入インフレ圧力をある程度緩和し、各国中央銀行の後続の金融政策の転換に潜在的なマクロウィンドウを提供した。また、原油為替およびコモディティ輸出国の主権債券市場で連鎖的な再評価を引き起こしている。しかし、地政学的なテールリスクは完全には解消されていない。イランのイスラム革命防衛隊（IRGC）海軍は最新の声明で依然として強硬な姿勢を維持し、すべての通行船舶がテヘラン側が指定した特定の航路を厳守する必要があると強調し、規則に違反した船舶に対する処置権を留保すると宣言しており、この重要なエネルギーの喉元の供給チェーンの不確実性が長期的に存在し続けることを意味している。
